ما هو الحقيقة؟

ارتفاع الذهب والفضة مرة أخرى إلى مستويات قياسية هو نتيجة تفاعل عوامل طويلة ومتوسطة وقصيرة الأجل، بالإضافة إلى أن الفضة تتضاعف بسبب الطلب الصناعي، والمنطق الأساسي كالتالي:

أولاً، العامل الرئيسي على المدى الطويل (أساس سعر الذهب "الحد الأدنى")
- استمرار شراء البنك المركزي للذهب: البنك المركزي الصيني يواصل زيادة احتياطاته لمدة 14 شهرًا على التوالي، وتوجه البنوك المركزية العالمية نحو تقليل الاعتماد على الدولار وتنويع الاحتياطيات، مع استمرار عمليات الشراء لتعزيز القاع.
- ضعف ثقة الدولار: حجم ديون الولايات المتحدة يتجاوز 38.5 تريليون دولار، مع ضغط كبير على فوائد الديون؛ استقلالية الاحتياطي الفيدرالي تتعرض لضربة، ونسبة احتياطي الدولار تتراجع، وتسريع عملية "إزالة الدولار"، وعودة خصائص العملة الذهبية.

ثانيًا، العامل الحاسم على المدى المتوسط (محرك السيولة)
- توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي: السوق يتوقع خفض الفائدة 2-3 مرات بحلول 2026، مع انخفاض الفائدة الحقيقية، مما يقلل من تكلفة حيازة الذهب، وتدفق السيولة.
- ضعف الدولار: توقعات خفض الفائدة + المخاطر المالية، وضعف مؤشر الدولار، مما يعزز جاذبية الذهب والفضة المقومة بالدولار.
- دفع إضافي للفضة: الطلب المتزايد على الطاقة الشمسية، مراكز البيانات بالذكاء الاصطناعي، وصناعة السيارات الكهربائية، مع ضيق العرض، ومرونة أكبر بكثير من الذهب.

ثالثًا، المحفزات قصيرة الأجل (مضاعف المشاعر)
- تصاعد المخاطر الجيوسياسية: نزاعات في فنزويلا، إيران، جرينلاند، وغيرها، ارتفاع مؤشر VIX للخوف، وتدفق الأموال نحو الأمان.
- تسارع تدفق السيولة: زيادة استثمارات صناديق الذهب المتداولة، ارتفاع الطلب على الذهب المادي والورقي، مع تزامن ذلك مع طلب المؤسسات في نهاية/بداية العام، مما يدفع الأسعار للارتفاع.