عرض شرائح MSTR وسط تراكم بيتكوين مكثف، متجاوزًا عتبة 700,000 بيتكوين

أداء سهم شركة Strategy Corporation شهد تراجعًا ملحوظًا هذا الأسبوع، حيث تراجعت الأسهم بأكثر من 7% خلال جلسات التداول المبكرة على الرغم من وصول الشركة إلى معلم تاريخي عند 700,000 بيتكوين. تظهر استراتيجية التراكم المستمر التي تتبعها الشركة والتي تركز على البيتكوين عدم وجود علامات على التباطؤ، حتى مع معاناة المستثمرين من التخفيف المتزايد الناتج عن عروض الأسهم. التوسعة الأخيرة، التي أُنجزت في 20 يناير، زادت من احتياطي البيتكوين الخاص بـ Strategy بمقدار 22,305 عملة بسعر متوسط قدره 95,284 دولارًا لكل وحدة، ليصل إجمالي الحيازات إلى حوالي 709,715 بيتكوين—مما يمثل أكثر من 3% من إجمالي المعروض المتداول من البيتكوين ويؤكد مكانة الشركة كأكبر مالك مؤسسي للأصل الرقمي في العالم.

تم تمويل هذا التوسع الطموح من خلال برامج الأسهم العادية والأسهم الممتازة في السوق (ATM)، التي حققت حوالي 2.125 مليار دولار من العائدات الصافية بين 12 و19 يناير. شمل ذلك مبيعات 2.95 مليون سهم من الأسهم الممتازة ذات السعر المتغير STRC، و10.4 مليون سهم من الأسهم العادية من فئة MSTR، بالإضافة إلى عائدات إضافية من عروض الأسهم الممتازة STRK. هذا التخفيف الكبير في الأسهم يخلق تحديات للأداء السعري للسهم على المدى القصير، حتى مع تراكم الأصول عند مستويات قياسية.

لماذا تستمر تقلبات سعر البيتكوين في دفع ضعف MSTR

الانخفاض الأخير في السهم يتوافق مباشرة مع ضغط سعر البيتكوين نفسه. خلال فترة 36 ساعة في وقت سابق من هذا الأسبوع، شهد البيتكوين انخفاضًا حادًا، حيث انخفض دون 90,000 دولار وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي وتجدد التدقيق في خزائن البيتكوين الخاصة بالشركات. حدث انخفاض شديد بقيمة 4,000 دولار مساء الأحد، نتيجة تصفية بأكثر من 500 مليون دولار في أسواق المشتقات الرقمية. يتداول حاليًا حول 88.35 ألف دولار، وتستمر تقلبات البيتكوين في إحداث تأثيرات متداخلة على سعر سهم Strategy.

يعزو المحللون جزءًا كبيرًا من ضعف MSTR إلى مزيج من إصدار الأسهم التخفيفي ومعنويات السوق الرقمية الأضعف. قامت شركة TD Cowen مؤخرًا بتخفيض هدف السعر إلى 440 دولارًا، مشيرة إلى “توقعات أضعف لعائد البيتكوين”. يعكس ذلك تزايد القلق من أن تكلفة الحصول على تلك الحيازات—التي تتجاوز الآن متوسط 95,284 دولارًا لكل عملة مقارنة بالمعدل التاريخي البالغ 75,979 دولارًا—تثير تساؤلات حول تخصيص رأس المال الأمثل عند مستويات سعر مرتفعة.

الدعم المؤسسي والإشارة التقنية تعيد الاهتمام

على الرغم من التحديات قصيرة الأمد، لا تزال رؤوس الأموال المؤسسية تظهر ثقة في فرضية استراتيجية الشركة على المدى الطويل. الأسبوع الماضي، كشفت شركة Vanguard Group عن استثمار كبير بقيمة 505 مليون دولار في MSTR، مما يمثل أول دخول للشركة إلى أسهم الشركة. تشير هذه الموافقة المؤسسية إلى أن المخصصين الكبار يرون استراتيجية تراكم البيتكوين بشكل إيجابي على الرغم من تقلبات الدورة.

حدد المحللون الفنيون نمط رأس وأكتاف مقلوب يتشكل على الرسم البياني اليومي لـ MSTR، وهو نمط يُرتبط تقليديًا بالانعكاسات الصعودية. يمكن أن يؤدي الاختراق المستدام فوق 175 دولارًا إلى تحفيز زخم صعودي كبير، بينما يعرض الفشل في الحفاظ على مستوى فوق 168 دولارًا مخاطر ضعف إضافي نحو 160 دولارًا. تشير هذه الإشارات الفنية إلى سيناريوهات تعافي محتملة إذا تغيرت معنويات السوق بشكل أكثر إيجابية.

الصورة الأكبر: فلسفة السوق الرأسمالية المتطورة لدى Strategy

الأساس وراء دفع Strategy المستمر لشراء البيتكوين هو استراتيجية سوق رأس مال متطورة يوضحها مرارًا وتكرارًا الرئيس التنفيذي مايكل سايلور. خلال مؤتمر البيتكوين في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا العام الماضي، وضع سايلور رؤية تحويلية: البيتكوين كطبقة أساسية لنظام رأس مال وائتمان رقمي جديد، وليس مجرد فئة أصول مضاربة. أشار إلى كيف أن البنوك الكبرى في الولايات المتحدة تحولت من مراقبين حذرين إلى مشاركين نشطين، حيث تقدم الآن حلول حفظ وائتمان البيتكوين للعملاء المؤسسيين.

تستمد فرضية سايلور تشابهًا تاريخيًا مع الدور التاريخي للذهب في دعم أنظمة الائتمان العالمية. من خلال وضع البيتكوين كبديل رقمي محتمل—مخزن للقيمة يمكن أن يدعم الترتيبات الائتمانية الدولية—تضع Strategy تراكمها الضخم كصفقة طويلة الأمد على أن يصبح البيتكوين بنية تحتية مدمجة للتمويل العالمي. إن استعداد الشركة لمواصلة زيادة الحيازات عند أسعار مرتفعة يعكس هذا الاعتقاد الاستراتيجي طويل الأمد، حتى مع تعرض أداء الأسهم الفصلية للتدقيق.