الاحتياطي الفيدرالي يواجه مأزق التضخم: تغير توقعات خفض الفائدة، وتحول تركيز السوق إلى مرشح الرئيس الجديد

معدل الفائدة الفيدرالي يقترب من المستوى المحايد، لكن مشكلة ثبات التضخم تتعقد. ستعلن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هذا الأسبوع قرارها بشأن سعر الفائدة، ويتوقع السوق بشكل عام الحفاظ على السعر دون تغيير. ومع ذلك، فإن موجة الذكاء الاصطناعي وارتفاع أسعار المعادن عوامل جديدة قد تعزز ضغوط التضخم، كما تتزايد الانقسامات في وول ستريت بشأن جدول خفض الفائدة. في الوقت نفسه، من المتوقع أن يُعلن هذا الأسبوع عن ترشيح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، مما يجعله محور اهتمام السوق الجديد. يواجه سوق العملات المشفرة ضغوطًا من عدة مخاطر كونية، لكن رغبة المؤسسات الاستثمارية في التخصيص لا تزال قائمة.

الفيدرالي في مأزق بين التقدم والتراجع

وفقًا لأحدث الأخبار، فإن نطاق سعر الفائدة المستهدف من قبل الفيدرالي البالغ 3.5%-3.75% أصبح قريبًا جدًا من المستوى المحايد، مما يعني أن موقف السياسة قد تحول من التشديد الواضح إلى توازن نسبي. أشار مدير محفظة فريق حلول الاستثمار عبر الأصول العالمية في Allspring، Rushabh Amin، إلى أن مستويات الفائدة الحالية لن تزيد من ضغط التضخم أكثر.

ومع ذلك، يواجه هذا الموقف “المناسب” تحديات جديدة. قالت ديان سوونك، كبيرة الاقتصاديين في بنك HSBC، إن الفيدرالي في “مأزق بين التقدم والتراجع” — من جهة، التضخم لا يزال عنيدًا، ومن جهة أخرى، لا يبدو أن هناك نموًا في الدخل للمساعدة في تعزيز سوق العمل. هذا التناقض يعيد تشكيل توقعات السوق بشأن تحركات الفيدرالي المستقبلية.

متغيرات جديدة في ثبات التضخم

أشارت تقارير عاجلة إلى أن موجة الذكاء الاصطناعي وارتفاع أسعار المعادن قد تعزز من ثبات التضخم. هذا يعني أن الضغوط التضخمية التقليدية (مثل الطاقة والأغذية) تتعرض لمصدر جديد لارتفاع الأسعار. قد تؤدي زيادة الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية لمراكز البيانات إلى رفع التكاليف المرتبطة، بينما تؤثر زيادة أسعار المعادن على صناعات التصنيع بشكل واسع. هذه العوامل تجعل مشكلة التضخم أكثر تعقيدًا وصعوبة في التوقع.

يختلف خبراء الاقتصاد في وول ستريت في آرائهم. قالت سارة هوس، كبيرة الاقتصاديين في وول ستريت فنانشال، إن “كلما طال انتظارهم لخفض الفائدة، زادت العتبة التي تثبت الحاجة إلى التيسير الإضافي من الناحية الاقتصادية”. هذا يشير إلى تراجع ثقة الاقتصاديين في خفض الفائدة بسرعة.

تزايد الانقسامات في وول ستريت بشأن مسار خفض الفائدة

وفقًا للمعلومات، فإن توقعات خبراء الاقتصاد في وول ستريت بشأن خفض الفائدة من قبل الفيدرالي تتراجع، ويتوقع السوق أن يتحرك فقط في يوليو. وهذا يتناقض بشكل واضح مع التوقعات الواسعة في بداية العام بخصوص خفض سريع للفائدة.

قالت ليندسي بييجزا، كبيرة الاقتصاديين في ستيفل، إن هناك انقسامات داخل الفيدرالي، حيث يقلق بعض المسؤولين من ضعف دوافع التوظيف، بينما يظل آخرون يركزون على الضغوط المرتفعة المستمرة على الأسعار. على الأقل، بعض أعضاء الفيدرالي لا يزالون يخشون أن أي تيسير إضافي قد يؤدي إلى تسريع التضخم.

التركيز يتحول إلى ترشيح الرئيس الجديد

وفقًا لأحدث الأخبار، من المتوقع أن يُعلن عن ترشيح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع. قال وزير الخزانة الأمريكي، جانيت يلين، إن الإعلان عن المرشح الجديد قد يكون في أقرب وقت هذا الأسبوع. يركز السوق بشكل متزايد على هذا التعيين المهم، ويتوقع المستثمرون أن يكون الرئيس الجديد أكثر ميلًا لخفض الفائدة.

تُظهر بيانات Polymarket أن احتمالية أن يصبح Rieder، كبير مسؤولي الاستثمار في السندات العالمية في BlackRock، رئيسًا للفيدرالي تقترب من 50%، في حين انخفضت احتمالية أن يكون Kevin Warsh، عضو مجلس إدارة سابق، إلى 28%. قد يعيد توجه السياسات للرئيس الجديد تشكيل توقعات السوق بشأن مسار السياسة النقدية في المستقبل.

سوق العملات المشفرة يواجه ضغوطًا متعددة لكن الموقف المؤسساتي ثابت

أدى قرار الفيدرالي هذا الأسبوع بشأن سعر الفائدة إلى تقلبات متزايدة في سوق العملات المشفرة. وفقًا للمعلومات، فإن تقلبات البيتكوين الضمنية على المدى القصير تتجاوز 45%، وبيتكوين إيثريوم تصل إلى 63%، وSOL تتجاوز 60%، مع ارتفاع في تقلبات المدى الواحد بأكثر من 10% مقارنة بالأسبوع الماضي.

كما يعكس أداء سعر البيتكوين حالة عدم اليقين في السوق. فقد استردت جميع مكاسبها هذا الشهر، بعد أن انخفضت حوالي 10.9% من أعلى مستوى لها في 14 يناير عند 97,000 دولار، مع عائدات هذا العام عند -0.5% تقريبًا. ومن أعلى مستوى تاريخي بلغ 126,000 دولار في أكتوبر، تراجعت البيتكوين بأكثر من 30%.

رغبة المؤسسات في التخصيص

على الرغم من الضغوط السوقية، أظهرت دراسة لـ Coinbase أن موقف المؤسسات الاستثمارية لا يزال مستقرًا نسبيًا. حيث يعتقد حوالي 71% من المؤسسات و60% من المستثمرين المستقلين أن البيتكوين مقيم بأقل من قيمته الحقيقية بين 85,000 و95,000 دولار. والأهم من ذلك، أن 80% من المؤسسات يعتقدون أنه إذا انخفض السوق بنسبة 10% أخرى، فسيواصلون الاحتفاظ أو يضيفون إلى مراكزهم عند الانخفاض. هذا يدل على أن ثقة المؤسسات في الأصول الرقمية طويلة الأمد لا تزال قوية.

وفقًا للمعلومات، تحت ضغط مخاطر كونية متعددة (بما في ذلك تهديدات ترامب بفرض رسوم على كندا، مخاطر توقف الحكومة الأمريكية، التوترات الجيوسياسية)، اتخذ سوق المشتقات الرقمية وضعية دفاعية. زادت مؤشرات خيارات البيع والتقلب الضمني، وظهرت تدفقات مالية ملحوظة لنقل مراكز خيارات البيع طويلة الأمد إلى أسعار أدنى.

الخلاصة

يواجه الفيدرالي نقطة تحول حاسمة في سياسته. فالمعدلات قريبة من المستوى المحايد، لكن مصادر جديدة لضغوط التضخم (موجة الذكاء الاصطناعي، ارتفاع المعادن) تجعل من الصعب خفض الفائدة بسرعة. الانقسامات بين خبراء الاقتصاد في وول ستريت تعكس عدم اليقين بشأن مسار السياسة المستقبلية، مع تأجيل جدول خفض الفائدة.

سيكون قرار الفيدرالي هذا الأسبوع وترشيح الرئيس الجديد أحداثًا رئيسية في السوق. على الرغم من توقع السوق أن يظل السعر ثابتًا، إلا أن توجيهات باول وتعيين الرئيس الجديد قد يعيدان تشكيل توقعات المستثمرين. رغم الضغوط قصيرة الأمد، فإن رغبة المؤسسات في التخصيص لا تزال قائمة، مما يدعم استقرار السوق لاحقًا. المهم هو مراقبة موقف الرئيس الجديد من خفض الفائدة، وما إذا كانت مشكلة ثبات التضخم ستخف تدريجيًا.