لماذا تظل إيثيريوم أصلًا رقميًا منخفض القيمة

وفقًا للتحليل الذي شاركه مؤثر العملات المشفرة rip.eth على X وأفاد به Odaily، تقدم Ethereum حالة مقنعة كعملة مشفرة منخفضة القيمة مقارنة بنظرائها عند تقييمها من خلال عدسة القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) بالنسبة لرأس المال السوقي. تكشف البيانات عن فجوة كبيرة بين هيمنة Ethereum في نظام التمويل اللامركزي وتمثيله في سوق العملات المشفرة بشكل عام، مما يشير إلى احتمالية وجود تقييم غير عادل في السوق.

هيمنة TVL وفجوة تقييم السوق

يبدو أن موقع Ethereum في نظام البلوكتشين يبتعد بشكل واضح عن قيمته السوقية. يسيطر الشبكة على 59% من إجمالي قيمة العملات المشفرة المقفلة عبر عقودها الذكية وبروتوكولاتها، ومع ذلك تمثل رموز ETH فقط 11.45% من إجمالي رأس المال السوقي للعملات المشفرة (بقيمة سوقية حالية تبلغ 360.50 مليار دولار). هذه الفجوة البالغة 48 نقطة بين حصتها من TVL وحصتها من السوق تخلق سيناريو تقييم غير معتاد يميز Ethereum عن سلاسل الكتل المماثلة.

يصبح هذا الفارق أكثر وضوحًا عند فحص الاقتصاديات الأساسية. يشير ارتفاع TVL إلى أن رأس مال أكبر بكثير يتم نشره واستخدامه داخل نظام Ethereum البيئي — مما يعكس نشاط المستخدمين الحقيقي، وتوفير السيولة، ونشر الأصول. عندما يترجم هذا الاستخدام الكبير إلى تقييم سوقي أصغر نسبيًا، فإنه يوحي بأن السوق قد يكون يقلل من قيمة الأهمية الأساسية لـ Ethereum بالنسبة للبنية التحتية للعملات المشفرة.

التحليل المقارن: كيف تقارن سلاسل الكتل الأخرى

يصبح التباين أكثر وضوحًا عند مقارنة مقاييس Ethereum مع سلاسل الكتل الكبرى الأخرى. على سبيل المثال، تظهر Solana نسبة TVL إلى رأس المال السوقي بنسبة 7% مقابل 2.48%، وتعرض Tron نسبة 3.7% TVL مقابل 0.88% من رأس المال السوقي، وتحافظ BNB Chain على نسبة 5.5% TVL مقابل 3.88% من رأس المال السوقي. تؤكد هذه المقارنات لماذا تبرز نسبة 59%-إلى-11.45% الخاصة بـ Ethereum كحالة استثنائية.

يمكن أن توفر هذه الفوارق بين تركيز TVL وتقييم السوق رؤى حول كيفية تصور السوق للفائدة مقابل الجاذبية المضاربة أو الاستثمارية لسلاسل الكتل المختلفة. عندما يتجاوز TVL الخاص بسلسلة الكتل بشكل كبير تمثيله في السوق، غالبًا ما يشير ذلك إلى أن الفائدة الجوهرية للأصل قد لا تكون معكوسة بالكامل في سعره.

ماذا يعني هذا الفارق في التقييم لـ Ethereum

يبرز وجود هذا التفاوت في التقييم ملاحظة مهمة في السوق: أن السرد القائل بأن Ethereum مقيم بأقل من قيمته يستند إلى فرضية أن نسب TVL تؤثر في النهاية على رأس المال السوقي. إذا كان نشر رأس المال هو المحرك الرئيسي لقيمة النظام البيئي، فإن حصة TVL البالغة 59% لـ Ethereum تستحق نظريًا تمثيلًا سوقيًا أكبر من حصتها الحالية البالغة 11.45%.

سواء كان هذا الفارق يمثل فرصة عملة مشفرة منخفضة القيمة حقًا أو يعكس ببساطة آليات سوق مختلفة لتقييم الفائدة مقابل المضاربة، يظل موضوعًا قيد النقاش المستمر داخل مجتمع العملات المشفرة. ومع ذلك، فإن البيانات الخام من تحليل rip.eth تقدم وجهة نظر مثيرة للاهتمام حول الموقع السوقي الحالي لـ Ethereum مقارنة بأهميته في النظام البيئي.