مشروع قانون تنظيم العملات الرقمية الأمريكية: هل سيدعم عام 2026؟

لنبدأ فترة مهمة لصناعة الأصول الرقمية. مشروع القانون الأمريكي الخاص بتنظيم العملات المشفرة يصبح أكثر وضوحًا وأقرب للتحقيق. لم يعد السؤال هل هناك حاجة لاتخاذ إجراء، بل متى ستصبح قانونًا وكيف سيتم إطلاقه في السوق.

استنادًا إلى المناقشات في الكونغرس والسلطة التنفيذية، فإن العناصر الرئيسية لمشروع قانون هيكلة السوق حصلت على دعم ثنائي الحزب. العقبة المتبقية هي عنق زجاجة سياسي، انتظار تأكيدات من الوكالات، وبعض القضايا غير المحلولة الأخرى. لكن الاتجاه لم يعد غامضًا.

من الوعد إلى التنفيذ: مشروع القانون يتخذ شكله

سيكون عام 2026 سنة اختبار لمدى سرعة بدء تطبيق القواعد الجديدة. يركز مشروع القانون على هدفين رئيسيين:

أولًا، إنشاء مسار واضح وآمن للشركات الناشئة ورجال الأعمال في مجال العملات المشفرة للحصول على اليقين القانوني بدلاً من الخوف من تطبيق القانون بأثر رجعي. ثانيًا، إعادة التجارة العالمية إلى داخل البلاد — حيث أن أكثر من 80% من الحجم يحدث الآن خارج الولايات المتحدة.

جميع النقاشات الرئيسية حول هيكلة السوق، تصنيف الرموز، وتوفير السيولة تعود إلى هذين الهدفين. إذا تم حلها، فسيغير المشهد بأكمله.

مشروع قانون هيكلة السوق: هل الرموز سلعة أم أمان؟

واحدة من أكثر أجزاء مشروع القانون إثارة هي الطريقة الجديدة في النظر إلى تصنيف الرموز. حاليًا، يُحاول الجميع ضغطها ضمن إطار الأمان، رغم أنها لا تتناسب دائمًا.

الاقتراح هو: إذا لم يكن الرمز أمانًا تقليديًا — على سبيل المثال، يعمل بشكل مستقل وله فائدة شبكية فعلية — فيجب معاملته كسلعة عند تداوله في الأسواق الثانوية. الحاجة إلى رأس مال وجمع التمويل لا تزال تحت إشراف SEC، لكن التداول اليومي يخضع لهيئات تنظيم السلع.

هذه تشبه إلى حد كبير كيفية عمل التمويل التقليدي. SEC تتولى الإفصاح والاحتيال في مرحلة جمع التمويل. هيئة تنظيم السلع تركز على نزاهة السوق والمشتقات.

هذه المنطق أكثر وضوحًا وواقعية. لا يوجد تقسيم واضح عند التعامل مع مشاريع غير مثبتة لا تملك الموارد للامتثال لمتطلبات الاكتتاب العام الكاملة. إذا تم تطبيقها بشكل صحيح، ستوفر للمصدرين اليقين القانوني مع السماح للرموز غير الأمان بالتداول في أماكن منظمة. وهذا ضروري لبناء سيولة داخلية وجذب المشاركة المؤسسية.

المنافسة، وليس فقط الامتثال: الرؤية الناشئة

التحول الرئيسي الثاني في مشروع القانون هو التركيز على التنافسية العالمية. الواقع الحالي مخيف: 80% من حجم التداول في العملات المشفرة لا يزال يحدث خارج البلاد.

يعترف صانعو السياسات أن الإفراط في التنظيم لا يزيل المخاطر — بل يصدر النشاط إلى دول أخرى. لذلك، يهدف مشروع القانون إلى جعل العمل هنا أكثر جاذبية.

هذا يعني تركيزًا أوسع على قواعد محايدة تقنيًا تتحكم في النتائج — أسواق عادلة، إفصاح واضح، نزاهة السوق — بدلاً من فرض بنية تقنية محددة. إذا كان الهدف هو سحب الحجم من الخارج، فإن الوضوح وسهولة الاستخدام أهم من النقاء النظري.

قضيتان حاسمتان في مشروع القانون

يعتمد النجاح على حلين:

الهدف 1: تصنيف واضح للرموز

أي إطار لـ"رمز الشبكة" يجب أن يعتمد على معايير موضوعية وملموسة — كيف يعمل الرمز فعليًا الآن وما هي فائدته الحقيقية. ليس فقط آلية الإصدار التاريخية، بل الحالة الحالية للشبكة، الحوكمة، والحقوق الاقتصادية.

يحتاج المستثمرون والمتداولون والمستشارون إلى تقييم الرمز بناءً على الهندسة المعمارية، الحوكمة، الاستخدام الواقعي، والحوافز الاقتصادية. هذا الوضوح سيساعد الجميع على اتخاذ قرارات مستنيرة.

الهدف 2: إطار قانوني لصانعي السوق

لا أسواق عميقة بدون مزودي سيولة محترفين مستعدين لتقديم عروض على الجانبين، الاحتفاظ بالمخزون، وامتصاص تقلبات الأسعار. يجب أن يوفر مشروع القانون حماية واضحة لأنشطة صناعة السوق المشروعة.

بدون وضوح قانوني، سيتجه صانعو السوق إلى الخارج لتجنب المخاطر التنظيمية. النتيجة: كتب أوامر أضعف، فروقات أوسع، وتقلبات أعلى — وهو عكس الأهداف التنظيمية تمامًا.

خبراء يجيبون على هذه الأسئلة

س: لماذا يُعتبر آخر مشكلة دائمًا أن الرموز أمان؟

عندما يُصدر الرمز أصلاً كأمان، يمر عبر متطلبات تنظيم التمويل التقليدي. لكن مع النمو، والانتقال إلى الأسواق الثانوية، وتحقيق تأثير الشبكة، تتغير الاستخدامات والسيطرة. الاقتصاد يصبح أقرب إلى تداول السلع منه إلى عروض الأوراق المالية.

إذا كانت “الأمان” دائمًا “أمانًا”، فإن التنظيم لا يتوافق مع الواقع. يصبح الإطار غامضًا، الحالة القانونية غير مؤكدة، ويضر بوظيفة السوق. مشروع القانون ينظر إلى ما هو عليه الرمز الآن، وليس كيف بدأ.

س: لماذا يتجنب صانعو السوق ويعملون في دول أخرى؟

في سوق العملات المشفرة الأمريكية اليوم، يواجه صانعو السوق قواعد غامضة وعدم يقين تنظيمي. لا توجد إرشادات واضحة حول ما هو قانوني أو غير قانوني في أنشطة صناعة السوق. يخاطرون بالتنفيذ بأثر رجعي أو تصنيف قد يتغير في المستقبل.

لا يوجد استثناء معترف به لـ"صانع سوق العملات المشفرة". حتى تقديم السيولة الشرعي يمكن أن يُعتبر تلاعبًا بالسوق من قبل المنظم. بسبب هذا الخطر، الخيار العقلاني هو العمل حيث توجد اليقينية — عادة في الخارج. يهدف مشروع القانون إلى تغيير ذلك.

س: كيف يمكن أن يساعد التصنيف الأكثر وضوحًا المستثمرين والمستشارين؟

عدم اليقين التنظيمي هو خطر بطبيعته. عندما يكون هناك مخاطر تنظيمية إضافية على الاستثمار، يطالب المستثمر بعلاوة. القلق من الإدراج أو قلة السيولة يضيف طبقة أخرى من القلق.

بالنسبة للمستشارين الذين لديهم واجب أمانة، فإن الاستثمار في أصول ذات تصنيف غامض قد يُعتبر متهورًا. العديد من المستشارين يتجنبون العملات المشفرة بسبب عدم اليقين التنظيمي — ليس بسبب التكنولوجيا الأساسية، بل بسبب المخاطر القانونية.

التصنيف الأكثر وضوحًا سيمنح راحة البال، أسعار أكثر توقعًا، ومشاركة مؤسسية أكبر. التأثير هو أن العملات المشفرة ستصبح جزءًا من المحافظ الرئيسية، وليس مجرد مضاربة هامشية.

ماذا سنرى في 2026؟

سيكون هذا العام سنة انتقال. من المحتمل أن يتقدم التقدم من خلال أطر تشغيلية متوافقة بشكل عام — تعديلات على هيكلة السوق، وضوح في حالة الرموز، وتوجيهات بشأن توفير السيولة.

حتى لو كانت خطوات تدريجية فقط، فستكون ذات تأثير كبير. الإشارة واضحة: أن الولايات المتحدة تتجه ببطء ولكن بثبات نحو أسواق عملات مشفرة منظمة، تنافسية، ومتاحة للمؤسسات.

السؤال الوحيد هو مدى سرعة تنفيذ مشروع القانون بشكل فعلي.