إمبراطورية تيثير التي تبلغ مليارات الدولارات: من 140 طنًا من الذهب إلى أرباح سنوية بقيمة $15 مليار

الرائد في العملات المستقرة تيثر بنى بصمتها بهدوء واحدة من أكثر استراتيجيات تراكم الأصول تطورًا في العالم، مستفيدًا من موقعه في المدفوعات الرقمية لبناء إمبراطورية مالية واسعة النطاق. مع احتياطي من الذهب المادي يقدر بـ 140 طنًا الآن، وما يقرب من 100 مليار دولار من الأصول المتنوعة، وربح سنوي قدره 15 مليار دولار يحققه فقط 200 موظف، أصبح تيثر آلة للمراجحة لا مثيل لها تعمل عند تقاطع التمويل التقليدي والعملات المشفرة.

بناء احتياطي ذهب بحجم البنك المركزي

يمثل دخول تيثر إلى سوق المعادن الثمينة تحولًا جوهريًا في كيفية قدرة الكيانات الخاصة على المنافسة مع الثروات السيادية وعمليات البنوك المركزية. قامت الشركة بجمع حوالي 140 طنًا من الذهب المادي، بقيمة تقريبية تبلغ 23 مليار دولار بأسعار السوق الحالية — وهو مخزون يضعها بين أكبر 30 مالكًا للذهب على مستوى العالم. ومن الجدير بالذكر أن هذا يضع احتياطيات تيثر فوق تلك الخاصة بعدة دول، بما في ذلك اليونان وقطر وأستراليا.

حجم استحواذ تيثر مذهل: ففي عام 2025 وحده، اشترت أكثر من 70 طنًا من الذهب، مما جعلها واحدة من أكبر ثلاثة مشترين للذهب في ذلك العام. وبمعدل شراء حالي يتراوح بين 1-2 طن أسبوعيًا، تتنافس قدرة الشراء لدى تيثر مع البنوك المركزية الكبرى وتتجاوز معظم صناديق الاستثمار المتداولة للذهب. صرح الرئيس التنفيذي باولو أردوينو علنًا بطموحات لـ “أن تصبح واحدة من أكبر البنوك المركزية للذهب في العالم”، وهو إعلان يدعمه قدرة تشغيلية ملموسة. تتضمن استراتيجية الشراء عمليات شراء مباشرة من مصافي سويسرا والمؤسسات المالية العالمية الرائدة، مع تخزين الاحتياطيات في ملاجئ محصنة من حقبة الحرب الباردة في سويسرا، مما يضمن حماية الأصول عبر طبقات متعددة من الحماية وأنظمة سرية مشهورة في سويسرا.

محرك الأرباح: كيف يعمل الإيراد السنوي البالغ 15 مليار دولار

يقع أساس استراتيجية توسع تيثر في موقعها المهيمن في سوق العملات المستقرة. حتى أواخر يناير 2026، حافظ USDT — العملة المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي من تيثر — على تداولات بقيمة تقريبية تبلغ 187 مليار دولار، مسيطرة على 49-50% من حصة السوق العالمية للعملات المستقرة. ويؤكد حجم التداول هذا على هذا الهيمنة: ففي عام 2025، بلغ إجمالي حجم معاملات العملات المستقرة 33 تريليون دولار، مع USDT الذي يمثل 13.3 تريليون دولار، أي أكثر من 33% من جميع نشاطات العملات المستقرة.

تولد هذه القاعدة الرأسمالية الضخمة أرباحًا من خلال قنوات متعددة. المصدر الرئيسي للدخل هو دخل الفوائد من ممتلكات سندات الخزانة الأمريكية — حيث تمتلك تيثر حاليًا حوالي 135 مليار دولار من سندات الخزانة، مما يجعلها من أكبر 17 مالكًا على مستوى العالم، متجاوزة دولًا مثل كوريا الجنوبية. في بيئات ارتفاع أسعار الفائدة، تؤدي عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى زيادة مباشرة في الربحية. بالإضافة إلى ذلك، تلتقط تيثر دخل الفارق من خلال تخصيص استراتيجي لأصول عالية السيولة ومنخفضة المخاطر، مما يسمح للشركة بجني فوائد الفروق أثناء استثمار رأس المال بكفاءة.

الربح الصافي البالغ 15 مليار دولار لعام 2025 يمثل زيادة قدرها 2 مليار دولار عن 13 مليار دولار في 2024، مما يدل على تسارع العوائد. ومع قوة عاملة لا تتجاوز 200 موظف، يصل الربح للفرد إلى مبلغ مذهل قدره 75 مليون دولار سنويًا — وهو مقياس لا يضاهيه أي مؤسسة مالية تقليدية.

السيطرة على المدفوعات الرقمية: موقع USDT في السوق

يمتد البنية التحتية التي تدعم نمو تيثر إلى ما هو أبعد من توليد الأرباح إلى الهيمنة شبه الكاملة على بنية تحتية العملات المستقرة. تجاوز عدد مستخدمي USDT 500 مليون حول العالم، مما يجعله الوسيلة الافتراضية للتبادل في تحويلات العملات الرقمية إلى العملات التقليدية والتسويات عبر الحدود. يخلق هذا التأثير الشبكي خنادق دفاعية قوية: حيث يفضل المستخدمون USDT بسبب السيولة، وتفضل البورصات أزواج USDT، ويستخدم المتداولون USDT لإدارة التقلبات.

في 27 يناير 2026، أطلقت تيثر USAT — عملة مستقرة مدعومة من قبل الحكومة الأمريكية تصدرها بنك أنشوراج ديجيتال (أول جهة إصدار عملات مستقرة منظمة اتحاديًا في الولايات المتحدة)، مع كانتور فيتزجيرالد كحافظ على الاحتياطي والمشتري الرئيسي. يفتح هذا المنتج المتوافق مع اللوائح طرقًا إلى البنية التحتية المالية التقليدية. تشمل استراتيجية تيثر لـ USAT التوزيع عبر Rumble، بهدف جذب 100 مليون مستخدم في الولايات المتحدة خلال خمس سنوات، مع تقييمات مستهدفة تصل إلى تريليون دولار. وإذا نجحت، ستصبح USAT أول منافس حقيقي لـ USDC في السوق الأمريكية المحلية.

بناء استراتيجية صناعية متكاملة

إلى جانب تراكم الأصول المباشر، قامت تيثر بشكل منهجي بشراء حصص في سلاسل إمداد المعادن الثمينة والعملات المشفرة. في قطاع الذهب، وظفت الشركة فينسنت دوميان (رئيس تداول المعادن العالمي السابق في HSBC) وماثيو أونيل (رئيس شراء المعادن الثمينة في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا) لإنشاء عمليات تداول متطورة. تبني تيثر “أفضل قاعة تداول ذهب في العالم”، وتضع نفسها بشكل صريح لمنافسة اللاعبين الراسخين مثل JPMorgan وHSBC على حصة السوق في تجارة المعادن الثمينة العالمية.

على المستوى العلوي، استثمرت تيثر في عدة شركات كندية لحقوق التعدين على الذهب، بما في ذلك Elemental Royalty وMetalla Royalty & Streaming وVersamet Royalties وGold Royalty. تضمن هذه الحصص حقوق إنتاج مستقبلية وترتيبات مشاركة الأرباح، مما يضمن إمدادات طويلة الأمد والمشاركة في ارتفاع أسعار التعدين. بالتوازي، أطلقت تيثر في 2020 Tether Gold (XAU₮)، وهو منتج ذهبي رمزي مدعوم باحتياطيات مادية. حتى نهاية عام 2025، بلغ إجمالي ممتلكات XAU₮ 16.2 طن من الذهب. يهدف إصدار Scudo — وحدة تسعير حيث يساوي Scudo واحد واحد من الأونصة التروية — إلى تعزيز الاستخدام العملي للذهب كآلية دفع. تظهر بيانات CoinGecko أن XAU₮ وصل إلى قيمة سوقية متداولة قدرها 2.7 مليار دولار بحلول أواخر يناير، محققًا 49.5% من سوق الذهب المرمز، ويحافظ على حصة سوقية مهيمنة على المنافسين.

تراكم البيتكوين والبنية التحتية للتعدين

موازاةً لعمليات الذهب، أصبحت تيثر مالكة مؤسسية كبيرة للبيتكوين. منذ 2023، خصصت تيثر ما يصل إلى 15% من أرباحها الشهرية الصافية لشراء البيتكوين بشكل متوسط، وجمعت أكثر من 96,000 عملة بتكلفة متوسطة تقارب 51,000 دولار — أقل بكثير من القيم الحالية. يضعها ذلك بين أكبر الملاك المؤسسيين على مستوى العالم من حيث الحجم.

وسعت الشركة وجودها في عمليات تعدين البيتكوين، وأنشأت مزارع تعدين واستثمرت في شركات التعدين، مع تطوير منتجات DAT (خزينة العملات المشفرة). تخلق هذه الحيازات المتعددة تكاملًا عميقًا للنظام البيئي، مما يضع تيثر في موقع لالتقاط القيمة عبر طبقة البنية التحتية للعملات المشفرة وحماية الأرباح من تقلبات سوق واحدة.

التوسع عبر قطاعات متعددة: بناء تكرار من خلال التنويع

نموذج توزيع رأس مال تيثر قد توسع بشكل كبير خارج التمويل التقليدي. تستهدف التخصيصات الأخيرة بنية تحتية للاتصالات الفضائية، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، والعمليات الزراعية، وشبكات الاتصالات، والمنصات الإعلامية. يحول هذا الاستراتيجية التنوّع تيثر من مُصدر عملات مستقرة إلى تكتل يحقق عوائد عبر صناعات ودورات اقتصادية متعددة.

من خلال دمج التعرض للسلع (الذهب)، والأصول الرقمية (البيتكوين، USDT)، والأوراق المالية الحكومية (سندات الخزانة الأمريكية)، والبنية التحتية المادية (التعدين، مراكز البيانات)، والتقنيات الناشئة (الذكاء الاصطناعي، الأقمار الصناعية)، أنشأت تيثر جهاز مراجحة يمتد عبر الأنظمة المالية التقليدية واللامركزية. كل مكون يحقق تدفقات إيرادات مستقلة، مع تعزيز القاعدة الرأسمالية الأوسع.

التقييم الاستراتيجي وتأثيرات السوق

لقد دفعت ممتلكات تيثر المتراكمة وعملياتها المتطورة ردود فعل تتراوح بين الإعجاب والتشكيك في الأسواق المالية. يصف بعض تجار السلع التقليديين تيثر بأنه “أغرب شركة” قابلواها، مما يعكس الموقع الفريد للشركة خارج الأطر المؤسسية التقليدية.

ما يتضح هو أن مشتريات تيثر من الذهب أثرت بشكل ملموس على أسعار المعادن الثمينة في الأسابيع الأخيرة — ففي أقل من شهر من بداية 2026، وصلت أسعار الذهب العالمية إلى مستويات قياسية، وأسهم تراكم تيثر المستمر بشكل كبير في هذا الضغط التصاعدي. لقد غيرت قدرة الشراء لدى الشركة — التي تنفق مليارات من رأس المال الملتزم — ديناميكيات السوق وجذبت التدقيق الرسمي والمنافسة من البنوك التقليدية التي تسعى لاستعادة حصتها السوقية.

ومع استمرار ارتفاع أسعار الذهب، تمثل احتياطيات تيثر المتراكمة أصولًا مالية متزايدة الأهمية. لقد أنشأت الشركة رهانات على المعادن الثمينة، إلى جانب احتكارها في العملات المستقرة، واحتياطيات الخزانة، ومراكز البيتكوين، واستثماراتها الصناعية المتنوعة، قاعدة رأس مال وقدرة على توليد أرباح تضع تيثر كواحدة من أكثر المشغلين الماليين تطورًا في العالم — وضع كان سابقًا محصورًا بالبنوك المركزية والمؤسسات المالية متعددة الجنسيات.