صانعو الرقائق الكوريون يقودون مؤشر EWY لتحقيق مكاسب بنسبة 90% بينما يتداول عند سعر مغرٍ مقارنة بمؤشر S&P 500

صندوق iShares MSCI South Korea ETF (EWY) برز كمفاجأة في الأداء في عام 2025، محققًا مكاسب تفوقت على معظم مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية. مع ارتفاع بنسبة 92% العام الماضي وحقق مكاسب أخرى بنسبة 19% حتى أواخر يناير 2026، جذب هذا الصندوق المركّز على آسيا انتباه المستثمرين—خصوصًا لأنه لا يزال يتداول عند تقييمات تقريبا نصف تلك الخاصة بمؤشر S&P 500. ما هو المحفز وراء الأداء الاستثنائي لصندوق كوريا الجنوبية؟ قادة صناعة شرائح الذاكرة سامسونج و SK Hynix قادا الاندفاع، حيث يشكلان ما يقرب من نصف ممتلكات الصندوق ويستفيدان من ارتفاع غير مسبوق في الطلب مدفوعًا ببناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي على مستوى العالم.

إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يعيد إشعال الطلب على شرائح الذاكرة

يعكس نهضة الأسهم الكورية أكثر من مجرد انتعاش دوري في أسعار أشباه الموصلات. لقد خلق ازدهار الذكاء الاصطناعي طلبًا شرهًا على سعة الذاكرة، مما دفع SK Hynix و سامسونج إلى وضعية الانطلاق. كلا الشركتين توفران الذاكرة عالية النطاق وDRAM التي تشغل خوادم الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، مما يضعهما في مركز بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على مستوى العالم.

ومن الجدير بالذكر أن شركة Micron Technology الأمريكية استفادت بالمثل، مع مكاسب ثلاثية الأرقام العام الماضي، مما يبرز كيف أن منظومة شرائح الذاكرة بأكملها تتماشى مع موجة الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، تمتلك كوريا الجنوبية ميزة فريدة: فهي موطن لأكبر شركتين لصناعة شرائح الذاكرة في العالم، مما يمنحها تعرضًا مركزًا لهذا النمو الدائم.

إلى جانب الطلب على الشرائح، دعمت عوامل أخرى هذا الارتفاع. ظل الون الكوري ضعيفًا نسبيًا مقابل الدولار، مما يفيد المصدرين. قدمت إدارة الرئيس لي جاي ميونغ تدابير صديقة للمساهمين تشمل معايير حوكمة الشركات المحسنة وتقليل معدل ضريبة الأرباح الموزعة من 50% إلى 30%، مع إصلاحات محتملة في ضريبة الوراثة في المستقبل—كلها مصممة لرفع التقييمات وجذب رأس المال الأجنبي.

مدى عمق التقييمات حقًا؟

ربما يكون الجانب الأكثر إقناعًا في قصة EWY ليس الأداء نفسه، بل السعر المدفوع مقابل ذلك الأداء. حتى أواخر يناير، كان الصندوق المركّز على كوريا الجنوبية يتداول عند مضاعف سعر إلى أرباح قدره 17، مقارنة بـ 28 لمؤشر S&P 500 العام. عند قياسه على أساس الأرباح المستقبلية، يتقلص تقييم السوق الكوري أكثر ليصل إلى حوالي 10 مرات الأرباح—ثلاثة أرباع مؤشر الولايات المتحدة تقريبًا.

يفتح هذا الفارق في التقييمات تناقضًا غريبًا: يحقق EWY عوائد متفوقة بينما يظل أرخص بكثير، مما يشير إما إلى أن السوق الكوري لا يزال مُسعّرًا بشكل خاطئ أو أن السوق الأمريكي أصبح ممددًا. بالنسبة للمستثمرين الذين تعرضوا لضرر من التقييمات المفرطة في أسهم التكنولوجيا الأمريكية، تقدم هذه الحقيقة بديلًا جذابًا.

ما الذي يدفع الصندوق: بعيدًا عن عمالقة الذاكرة

بينما تهيمن سامسونج (تمثل 26.8% من الممتلكات) و SK Hynix (18.3%) على المحفظة، يحتوي الصندوق على مجموعة من الفرص المثيرة. برزت شركة Hyundai Motor كمنافس جدي في السيارات الكهربائية وتمتلك حصة بنسبة 80% في Boston Dynamics، شركة الروبوتات التي يعتقد بعض المحللين أنها تنافس أو تتجاوز Tesla في تطوير الروبوتات البشرية—وهو تغيير محتمل لقواعد اللعبة في العقد القادم.

تشمل المراكز المهمة الأخرى Kia، شركة السيارات الكهربائية التي تزداد حصتها السوقية؛ Hanwha Aerospace، مورد حيوي لعمالقة الفضاء الجوي مثل GE و Rolls-Royce؛ و Naver، المنصة الإلكترونية المهيمنة في كوريا والتي غالبًا ما تُقارن بمحرك بحث Google وخدمات الخرائط والتطبيقات. يوفر هذا التنويع عبر شركات الشرائح، وصانعي السيارات، ومشغلي المنصات عدة مسارات للنمو تتجاوز دورة شرائح الذاكرة.

مقايضة التقلبات وتوقعات 2026

يجب على المستثمرين دخول باب EWY بعينين واضحين: قطاع شرائح الذاكرة معروف بتقلباته، ويمكن أن تكون الانخفاضات الدورية حادة وسريعة. ومع ذلك، طالما استمر إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في مساره الحالي—وقليل من المحللين يتوقعون تراجعًا—فمن المتوقع أن يظل الطلب على الذاكرة قويًا. يعرض تعرض الصندوق للمستثمرين فرصة لالتقاط المكاسب من هذا الاتجاه الدائم.

خلال الشهر الأول من عام 2026، سجل EWY مكاسب تقارب 20% بالفعل، مما يشير إلى أن قناعة السوق لا تزال قوية. السؤال الحقيقي ليس ما إذا كان الصندوق سيستمر في الارتفاع، بل ما إذا كانت التقييمات ستتوسع أكثر أو ستستقر، ومدة استمرار دورة شرائح الذاكرة الحالية.

نافذة للتنويع الدولي

يمتد سبب النظر في EWY إلى ما هو أبعد من كوريا الجنوبية نفسها. يتفوق صندوق iShares MSCI World، الذي يحافظ على تنويع جغرافي وقطاعي أوسع، أيضًا على مؤشر S&P 500 العام العام الماضي بنسبة 21%. ويعد هذا تذكيرًا في الوقت المناسب بوجود فرص ذات جودة تتجاوز الشواطئ الأمريكية، وأن التنويع الجغرافي يمكن أن يعزز العوائد على المدى الطويل، خاصة عندما تظل التقييمات الدولية جذابة.