لماذا يراهن مدير الصناديق الملياردير لافونت بشكل كبير على ثلاثة قادة تكنولوجيين بقيمة تريليون دولار

مشاهدة ما يفعله أنجح المستثمرين في العالم بمحافظهم يمكن أن تقدم أدلة قيمة حول الفرص الناشئة. تُعد نماذج تقديم النموذج 13F، التي يُطلب من مديري المؤسسات الذين يمتلكون أصولًا تزيد عن 100 مليون دولار تقديمها ربع سنويًا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، نافذة شفافة على هذه القرارات الاستراتيجية. يُظهر فيليب لافون، مؤسس شركة كوتو مانيجمنت الملياردير الذي يدير حوالي 40.8 مليار دولار من الأصول، مؤخرًا قناعة واضحة: ثلاث شركات تكنولوجيا بقيمة تريليون دولار تستحق زيادة المراكز فيها بشكل كبير.

من خلال الإفصاحات الفصلية الأخيرة التي تغطي النشاط حتى سبتمبر 2025، تروي نمطية شراء لافون قصة مقنعة حول تدفق رأس المال النخبوي في بيئة السوق الحالية. يعكس تراكمه المنهجي للأسهم في مايكروسوفت، ألفابت، وبروادكوم نظرية متطورة حول الشركات التي من المتوقع أن تهيمن على الاقتصاد المدفوع بالذكاء الاصطناعي.

مايكروسوفت: حيث يلتقي التدفق النقدي التقليدي مع ابتكار الذكاء الاصطناعي

من بين ممتلكات لافون الأساسية، تبرز شركة مايكروسوفت كثاني أكبر مركز له، حيث جمع أكثر من 4.6 مليون سهم بحلول أواخر سبتمبر. خلال الربعين الأول والثالث من عام 2025، أضاف لافون بشكل منهجي إلى هذا المركز، حيث اشترى أكثر من 1.3 مليون سهم إضافي.

تمتد الحالة الداعمة لمايكروسوفت إلى ما هو أبعد من السرد الواضح حول الذكاء الاصطناعي. بينما يُسرع Azure، منصة الحوسبة السحابية للشركة، بنمو يقارب 40% على أساس سنوي من خلال دمج مكثف للذكاء الاصطناعي التوليدي ونماذج اللغة، فإن الميزة الحقيقية تكمن أعمق في هيكل أعمال مايكروسوفت.

قد لا تكون قطاعات التشغيل القديمة للشركة—ويندوز وأوفيس—محركات نمو بعد الآن، لكنها تعمل كآلات قوية لتوليد النقد. يوفر تدفق النقد التشغيلي الوفير (45 مليار دولار تم توليدها في الربع الأول من السنة المالية 2026 وحده) مرونة مالية لمتابعة استثمارات تحويلية، مع مكافأة المساهمين من خلال الأرباح وإعادة الشراء.

أنهت مايكروسوفت سبتمبر بمبلغ 102 مليار دولار من النقد وما يعادله، وهو مخزون حرب يعكس ثقة الإدارة في تنفيذ رؤيتها طويلة الأمد. وربما الأكثر إقناعًا لافون هو التقييم: مضاعف الأرباح المتوقع للشركة حوالي 25 مرة، وهو خصم بنسبة 16% عن متوسطه الخمسي التاريخي—فرصة نادرة لشركة ذات جودة عالية كهذه.

ألفابت: تحويل هيمنة البحث إلى تفوق في الذكاء الاصطناعي

وصل حماس فيليب لافون تجاه ألفابت إلى مستوى جديد في الربع الثالث من عام 2025. بدأ مركزًا جديدًا بشراء أكثر من 2 مليون سهم من فئة C، مع توسيع ممتلكاته الحالية من فئة A بنسبة 259%—مضيفًا أكثر من 5.2 مليون سهم.

تبلور هذا الاقتناع بشكل حاسم مع حكم المحكمة الفيدرالية في سبتمبر بعدم إجبار ألفابت على بيع متصفح Chrome. هذا الانتصار في مكافحة الاحتكار رفع سنوات من عدم اليقين التنظيمي وسمح للمستثمرين بإعادة التركيز على الزخم التشغيلي الحقيقي للشركة وتوسيع الربحية.

لا تزال قوة ألفابت الأساسية قوية. تسيطر جوجل على حوالي 90% من استفسارات البحث العالمية، ويحتل يوتيوب المرتبة الثانية كوجهة وسائل التواصل الاجتماعي الأكثر زيارة في العالم. يترجم هذا الهيمنة إلى قوة تسعير استثنائية للإعلانات—وهو قطاع يحقق هوامش ربح ضخمة وعوائد نقدية.

فرصة الذكاء الاصطناعي للشركة مهمة أيضًا، لكنها أحيانًا تُغفل من قبل المستثمرين التقليديين. Google Cloud، ثالث أكبر منصة بنية تحتية سحابية عالمية من حيث حجم الإنفاق، تشهد تسارعًا يتجاوز 30% في معدلات النمو مع اعتماد العملاء بشكل متزايد على حلول الذكاء الاصطناعي. يتطور هذا القطاع ليصبح ما يمكن وصفه فقط بأنه عملاق توليد نقد.

توفر القدرة المالية ميزة أخرى. مع 98.5 مليار دولار من النقد والأوراق المالية القابلة للتداول، بالإضافة إلى 112 مليار دولار من التدفق النقدي التشغيلي خلال التسعة أشهر الأولى من 2025، تمتلك ألفابت الموارد المالية للاستثمار بجرأة في التقنيات المتقدمة دون المساس بعملياتها الحالية.

Broadcom: اللعب المتخصص على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية

الشركة الثالثة التي تسيطر على اهتمام لافون المستمر هي Broadcom، حيث واصل شراء الأسهم عبر جميع الأرباع الثلاثة من عام 2025. يروي تقدم شرائه القصة: 45,909 أسهم في الربع الأول، وأكثر من 2 مليون سهم في الربع الثاني، ومشتريات مستمرة في الربع الثالث، ليصل إجمالي الحيازات إلى حوالي 5.8 مليون سهم.

تمثل Broadcom زاوية أكثر تخصصًا في ثورة الذكاء الاصطناعي مقارنة باللعبات التكنولوجية الأوسع. بينما ركز معظم المستثمرين على مصنعي وحدات معالجة الرسوميات مثل Nvidia، يبدو أن لافون يدرك ميزة واضحة في بنية الشبكات الخاصة بالذكاء الاصطناعي.

تمكن حلول مركز البيانات من Broadcom من ربط وتحسين عشرات الآلاف من وحدات معالجة الرسوميات في وقت واحد، مما يعظم الكفاءة الحسابية ويقلل من الكمون—وهو أمر حاسم للأنظمة التي تتطلب دقة في الوقت الحقيقي. أصبحت هذه القدرة المتخصصة لا غنى عنها لمشغلي السحابة ذات النطاق الواسع.

إلى جانب الشبكات، تظهر الدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASICs)—رقائق مخصصة للمهام الحاسوبية المتخصصة—كالمحرك الرئيسي لنمو الشركة. تعتمد مجموعة مختارة من مشغلي السحابة الكبرى الآن على هذه الحلول المملوكة لهم لبنية تحتية مؤسسية، مما يخلق ميزة تنافسية دائمة.

ومع ذلك، تتجاوز Broadcom سرد الذكاء الاصطناعي. تحافظ الشركة على تدفقات إيرادات مهمة من حلول الرقائق اللاسلكية للهواتف الذكية وأجهزة إنترنت الأشياء، مما يوفر تنويعًا يخفف من تأثيرات التراجع القطاعي.

الرؤية الاستثمارية الأوسع وراء قناعات لافون

ما يربط بين هذه المراكز الثلاثة هو فهم متطور لكيفية تطور الاضطرابات التكنولوجية فعليًا في الأسواق الناضجة. كل شركة تمثل طبقة مميزة من بنية اقتصاد الذكاء الاصطناعي: ألفابت تتحكم في انتباه المستخدم وتوزيع البحث، ومايكروسوفت توفر منصة السحابة الأساسية، وBroadcom تزود الأجهزة المتخصصة التي تمكّن تحسين البنية التحتية.

يشير شراء لافون المستمر عبر عدة أرباع إلى قناعة بأن هذه المواقع التنافسية ستستمر وتتوسع. للمستثمرين الذين يسعون لفهم أين يركز رأس المال النخبوي، توفر هذه الإفصاحات عن النموذج 13F خارطة طريق—على الرغم من أن النتائج السابقة لا تضمن النتائج المستقبلية بالتأكيد.