سهمان للنمو لا يمكن إنكارهما ويستحقان انتباهك

لقد ذكرت السنوات الخمس الماضية المستثمرين بحقيقة مهمة: الانكماشات السوقية تخلق فرصًا. على الرغم من هبوطين كبيرين، حقق مؤشر S&P 500 عائدًا بنسبة 80%. هذا يؤكد مبدأ الاستثمار الأساسي أن الشركات القوية، مع مرور الوقت الكافي، تخلق الثروة بشكل موثوق. التحدي الحقيقي هو تحديد الشركات التي تمثل فرصًا لا تحتاج إلى تفكير—مؤسسات تتمتع بمزايا تنافسية واضحة ومساحة كبيرة للتوسع. دعونا ندرس سهمين من الأسهم ذات النمو الذي يتوافق تمامًا مع هذا النموذج.

Dutch Bros: عملاق القهوة في التكوين

Dutch Bros (NYSE: BROS) ينفذ واحدة من أكثر استراتيجيات النمو إثارة في قطاع المستهلكين الاختياري. مع وجود 1081 فرعًا فقط حتى 30 سبتمبر 2025، هذه السلسلة من مقاهي المشروبات عبر السيارة وضعت خطة للوصول إلى 7000 متجر. هذا التوسع يمثل فرضية لا تحتاج إلى تفكير: علامة تجارية مميزة مع مجال للتوسع لسنوات قادمة.

ما الذي يجعل استراتيجية تمييز Dutch Bros فعالة جدًا؟ تركز الشركة بلا كلل على التخصيص، وسرعة تقديم الخدمة، والتفاعلات الودية، والإبداع الترويجي. النتائج تتحدث بوضوح: مبيعات نفس المتجر زادت بنسبة 5.7% على أساس سنوي، وهو معدل يتوافق مع الأداء التاريخي. والأهم من ذلك، أن حجم المعاملات—مؤشر رئيسي للصحة—سريع النمو في 2025 ليصل إلى 4.7%، معكوسًا الانخفاضات في 2023 و2024.

عندما تجمع بين افتتاح متاجر جديدة وقوة المواقع الحالية، ارتفعت الإيرادات الإجمالية بنسبة 25% على أساس سنوي في الربع الأخير. قائمة المشروبات نفسها تعتبر عبقرية تسويقية، وتحتوي على أسماء جذابة مثل Cotton Candy Shake وDragon Slayer Rebel بجانب المشروبات القهوية (حوالي 50% من المزيج) ومنتجات مكملة مثل الصودا الفوارة والسموذي.

جانب الربحية يضيف بعدًا آخر مقنعًا. مع توسع Dutch Bros، أظهر الإدارة القدرة على تحقيق هوامش صحية. يتوقع المحللون نمو الأرباح بنسبة 32% سنويًا خلال السنوات القادمة. وعلى أساس السعر إلى المبيعات عند 5 أضعاف، يتداول هذا السهم عند تقييمات كانت تميز ستاربكس خلال مرحلتها المبكرة من النمو—مؤشر لا يحتاج إلى تفكير، يوحي بإمكانات كبيرة للتقدير.

Chewy: حصن الإيرادات المتكررة

Chewy (NYSE: CHWY) يظهر نموذجًا مثاليًا لكيفية بناء خندق في التجارة الإلكترونية. هذا البائع عبر الإنترنت فقط استولى على السيطرة في مستلزمات الحيوانات الأليفة من خلال الحجم، والتنوع، وولاء العملاء. التراجع بنسبة 13% خلال العام الماضي خلق نقطة دخول جذابة.

الرياح الدافعة وراء Chewy هي بنية أساسية. مالكو الحيوانات الأليفة ليسوا من المستهلكين الاختياريين في رعايتهم—إنهم عائلة. بلغ إجمالي الإنفاق على الحيوانات الأليفة في الولايات المتحدة 90 مليار دولار في 2018، ومن المتوقع أن يصل إلى 157 مليار دولار بحلول 2025، مما يعكس نموًا صناعيًا ذو رقمين. لقد تفوقت Chewy بشكل كبير على مسار هذا القطاع، حيث نمت الإيرادات السنوية من 2.1 مليار دولار في 2018 إلى أكثر من 12 مليار دولار على أساس trailing-12-month.

العنصر الذي لا يحتاج إلى تفكير هنا هو برنامج Autoship الخاص بـ Chewy. حوالي 84% من الإيرادات تأتي من العملاء الذين يحددون مواعيد توصيل منتظمة لطعام الحيوانات الأليفة ولوازمها. هذه ليست قوة عشوائية—إنها ولاء مصمم. عاملان يجعلان من هذا حصنًا تنافسيًا: أولاً، التوصيل المتكرر يخلق راحة تحول العملاء إلى مشترين مخلصين ومتكررين. ثانيًا، يقدر وول ستريت نماذج الإيرادات المتكررة بتقييمات عالية بسبب توقعات الإيرادات الممتازة.

عند 25 ضعف أرباح 2026 المتوقعة، يتداول Chewy عند مضاعف معقول بالنظر إلى تنفيذ الإدارة. يتوقع المحللون أن تتوسع الأرباح بمعدل سنوي مركب قدره 24% مع دفع الشركة لزيادة الهوامش من خلال ثلاثة قنوات: خدمات صحة الحيوانات، إيرادات الإعلانات المدعومة، وعضوية Chewy Plus. هذا عمل يلتقط حصة السوق بشكل نشط ويولد قيمة للمساهمين.

لماذا تعتبر هذه إضافات لا تحتاج إلى تفكير

كلا الشركتين تجسدان ما يبحث عنه المستثمرون الأذكياء: مزايا تنافسية دائمة تلبي اتجاه نمو دائم. Dutch Bros يسيطر على ولاء العملاء من خلال تمييز العلامة التجارية والتنفيذ المستمر في فئة المشروبات المقاومة للتقلبات. Chewy يسيطر على سلوك العملاء من خلال الراحة وقد صمم نموذج إيرادات متكررة يثمنه وول ستريت.

التقييمات على كلاهما تمثل نقاط دخول لا تحتاج إلى تفكير لرأس مال صبور. مزيج من مضاعفات معقولة، معدلات نمو عالية، وفرص سوقية متوسعة يخلق ملف مخاطر ومكافأة غير متماثل. عندما توفر تقلبات السوق هذه الفرص، فإن التعرف عليها واتخاذ الإجراءات بشأنها كان دائمًا الفرق بين عوائد جيدة واستثنائية على المدى الطويل.

لا يتطلب الأمر كرة بلورية لفهم ذلك. كلاهما ينفذ نماذج أعمال مثبتة في أسواق كبيرة ومتنامية. للمستثمرين الذين يبنون محفظة دائمة، تمثل هذه الأسهم بالضبط نوعية الاستثمارات الطويلة الأمد المقنعة التي تنتج الثروة مع مرور الوقت.