ما هو أفضل سهم للشراء بين نايكي و TJX؟ تحليل عميق لاثنين من الشركات العاملة في قطاع المستهلكين

عندما تسيطر حالة عدم اليقين الاقتصادي على السوق—والمتمثلة في التضخم المستمر ومخاوف سوق العمل—يلجأ المستثمرون غالبًا إلى الشركات التي تركز على المستهلكين. ومع ذلك، فإن العديد من الأسهم الاستهلاكية أدت أداءً ضعيفًا بشكل كبير مقارنة بالسوق الأوسع. على مدى العام الماضي حتى أواخر يناير 2026، حقق قطاع السلع الاستهلاكية الاختيارية في مؤشر S&P 500 عائدًا بنسبة 4.8% فقط، متخلفًا بشكل كبير عن الزيادة الإجمالية للمؤشر البالغة 15.1%. ومع ذلك، قد يمثل هذا الأداء الضعيف فرصة جذابة للمستثمرين الصبورين. من بين الشركات الاستهلاكية المختلفة التي تستحق التقييم، تبرز شركتان: نايكي وTJX Companies. دعونا ندرس أيهما قد يكون أفضل سهم للشراء لأولئك الذين يمتلكون أفق استثمار أطول.

لماذا تستحق الأسهم الاستهلاكية النظر رغم الصعوبات الأخيرة

يعكس ضعف القطاع الاستهلاكي الأخير تحديات حقيقية. مع تضييق الأسر لميزانياتها وتزايد عدم اليقين في سوق العمل، تراجع الإنفاق الاستهلاكي بشكل كبير. هذا الديناميكي ضغط على الشركات التي تعتمد على المشتريات الاختيارية. ومع ذلك، تشير التاريخ إلى أن الانكماشات السوقية غالبًا ما تخلق فرص استثمارية مغرية لمن يملك الثقة والصبر.

السؤال يصبح: أي الشركات الموجهة للمستهلكين تمتلك المرونة وإمكانات النمو لمكافأة المستثمرين على المدى الطويل؟ تقدم شركتان بنماذج أعمال مختلفة بشكل واضح دراسة حالة مثيرة للاهتمام: نايكي، عملاق الأحذية والملابس الرياضية، وTJX Companies، مشغل التجزئة بأسعار مخفضة.

تحدي مبيعات نايكي: هل يمكن للإدارة عكس المسار؟

كانت نايكي تهيمن سابقًا على سوق الأحذية الرياضية بحركة لا يمكن إيقافها على ما يبدو. كانت المشاهير الرياضيين يروجون لمنتجاتها، وتسيطر على السوق، وتواصل الابتكار الذي أدى إلى سنوات من النمو. حوالي 65% من مبيعات الشركة تأتي من الأحذية فقط، وهو قوة أساسية تاريخيًا.

ومع ذلك، كشفت الأرباع الأخيرة عن اتجاهات مقلقة. توقفت زخم المبيعات بشكل كبير. تواجه الشركة تحديات متعددة الأوجه: المنافسة المتزايدة من منافسين ناشئين مثل Hoka (المالك من قبل Deckers) وOn Holding قسمت السوق؛ فشل الابتكار في المنتجات، وعدم قدرة على إثارة طلب المستهلكين؛ وتحول استراتيجي من الإدارة نحو المبيعات المباشرة للمستهلكين عبر قنوات مملوكة للشركة، مما أدى إلى استياء شركاء البيع بالجملة المهمين.

خلال الربع المالي الثالث الأخير، أكدت نتائج نايكي المالية هذه الصعوبات. بعد تعديلها لتأثيرات العملات الأجنبية، ظلت المبيعات الإجمالية ثابتة بشكل أساسي. بينما حققت إيرادات البيع بالجملة زيادة بنسبة 8%، انكمشت فئة المبيعات المباشرة بنسبة 9%—وهو علامة مقلقة على أن التحول الاستراتيجي للشركة لم يحقق بعد الفوائد المتوقعة. تشير التزام الإدارة في أواخر 2024 بإعادة بناء علاقات البيع بالجملة إلى اعترافها بهذا الخطأ، لكن التنفيذ لا يزال غير مؤكد.

TJX Companies: الفائز الدفاعي في ظل عدم اليقين الاقتصادي

على النقيض تمامًا، تدير TJX Companies نموذج أعمال مختلف تمامًا مصمم خصيصًا لهذه الظروف الاقتصادية. من خلال علامات تجارية مثل TJ Maxx وMarshalls وHomeGoods، تتبع الشركة استراتيجية البيع بأسعار مخفضة: شراء فائض البضائع من المصنعين بخصومات كبيرة ونقل التوفير للمستهلكين الحذرين من حيث السعر.

يزدهر هذا النموذج خلال فترات التباطؤ الاقتصادي. عندما يجمع المصنعون مخزونًا زائدًا ويصبح المستهلكون أكثر حذرًا بشأن الإنفاق، تصبح قيمة عرض TJX أكثر إقناعًا. يمكن للشركة أن تحصل على بضائع مرغوبة—ملابس، مجوهرات، منتجات تجميل، وأثاث منزلي—بسعر جذاب وتقدم خصومات كبيرة.

تؤكد الأداء المالي الأخير صحة هذا الرأي. في الربع المالي الثالث المنتهي في أوائل نوفمبر، حققت TJX نموًا في مبيعات المتاجر المماثلة بنسبة 5%—وهو رقم إيجابي بشكل ملحوظ في زمن تكافح فيه العديد من تجار التجزئة. والأهم من ذلك، أن هذا القوة امتدت عبر جميع أعمال الشركة، مما يشير إلى زخم واسع النطاق وليس قوة معزولة.

التقييم والأداء السهمي الأخير: مسارات متباينة

يحكي أداء سعر السهم قصة مكشوفة. على مدى 12 شهرًا حتى يناير 2026، انخفضت أسهم نايكي بنسبة 9.5%، متخلفة بشكل كبير عن عائد مؤشر S&P 500 البالغ 15.1%. قد يوحي هذا الأداء المخيب للآمال بقيم استثمارية جذابة، لكن العكس هو الصحيح. توسع مضاعف السعر إلى الأرباح (P/E) لنايكي من 24 إلى 38—تقييم مرتفع يتناقض مع الصراعات التشغيلية للشركة. دفع أسعار عالية مقابل شركة تواجه تحديات في التنفيذ يبدو غير حكيم.

أما أسهم TJX، فقد ارتفعت بنسبة 26.7% خلال نفس الفترة—متفوقة بشكل كبير على نايكي والسوق الأوسع. توسع نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) للشركة من 29 إلى 34، مما يخلق تقييمًا يتجاوز مضاعف S&P 500 البالغ 31. ومع ذلك، فإن هذا التقييم المميز يبدو مبررًا بالنظر إلى نمو المبيعات المثبت، والتميز التشغيلي، وخصائص مقاومة الركود.

الحكم النهائي: لماذا تبرز TJX كأفضل سهم للشراء

بالنسبة للمستثمرين الذين يحاولون تحديد أفضل سهم للشراء في قطاع المستهلكين، فإن المقارنة تقدم فائزًا واضحًا. تقدم شركة TJX Companies فرصة استثمارية أكثر إقناعًا عبر أبعاد متعددة.

أولاً، كانت تنفيذات الشركة متفوقة. نمو مبيعات المتاجر المماثلة القوي في بيئة صعبة يُظهر كفاءة الإدارة واستدامة نموذج أعمالها. بالمقابل، تواجه نايكي العديد من التحديات وفرص التحول غير المؤكدة.

ثانيًا، يوفر نموذج أعمال TJX خصائص دفاعية ضرورية خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي. عندما يقلل المستهلكون من إنفاقهم، تزداد جاذبية عرض TJX. تعتمد نايكي بشكل أكبر على الطلب الاختياري والشراء الطموح، والذي ينكمش عندما يرتفع القلق الاقتصادي.

وأخيرًا، على الرغم من أن تقييم TJX المميز مقارنة بالسوق العام لا يمكن إنكاره، إلا أن هذا التقييم مبرر بالنظر إلى مسار النمو والأداء التشغيلي للشركة. يمثل توسع تقييم نايكي رغم تدهور المبيعات مخاطرة ومكافأة أكثر شكوكًا.

بدلاً من الانتظار حتى تظهر نايكي نجاحات في التحول—وهو مسعى غير مؤكد في سوق يزداد تنافسية—يقدم تخصيص رأس المال لنجاحات TJX ونموذجها المقاوم للركود عائدًا مخاطرًا محسوبًا أعلى للمستثمرين الصبورين وطويلة الأمد.