توقعات سعر الفضة لعام 2026: الدور الحاسم للهند في إعادة تشكيل الأسواق العالمية

دخل سوق الفضة العالمي عام 2026 عند نقطة تحول تاريخية. بعد أن قفزت من أقل من 30 دولارًا أمريكيًا في أوائل عام 2025 إلى أكثر من 64 دولارًا للأونصة بحلول ديسمبر، استحوذت الفضة على اهتمام المستثمرين حول العالم الذين يسعون للتنقل في ظل عدم اليقين الاقتصادي الكلي. مع تعمقنا في عام 2026، أصبح موقف الهند كأكبر مستهلك للفضة على كوكب الأرض أكثر أهمية لفهم توقعات سعر الفضة للأشهر القادمة. مع استمرار العجز الهيكلي في العرض وتسارع الطلب الصناعي، فإن السؤال حول ما سيأتي بعد ذلك لأسعار الفضة—لا سيما من خلال عدسة ديناميات السوق الهندي—يستحق دراسة دقيقة.

التحدي الهيكلي المستمر في العرض

يعكس الضيق الذي يسيطر على أسواق الفضة عدم تطابق أساسي بين العرض والاستهلاك. تتوقع شركة Metal Focus أن يصل عجز العرض في عام 2025 إلى 63.4 مليون أونصة، مع توقع تقلصه إلى 30.5 مليون أونصة في عام 2026—ومع ذلك، لا تزال النقص في السوق متجذرًا في الحمض النووي للسوق. المشكلة الأساسية أكثر هيكلية من كونها دورية: فقد انخفض إنتاج مناجم الفضة على مدى العقد الماضي، لا سيما في أمريكا الوسطى والجنوبية، وهما المركزان التقليديان لتعدين الفضة على مستوى العالم.

ينبع هذا القيد في العرض من واقع غير مريح لشركات التعدين. حوالي 75 في المئة من الفضة تظهر كناتج ثانوي لعمليات التعدين التي تركز على معادن أخرى—الذهب، النحاس، الرصاص، والزنك. عندما تمثل الفضة جزءًا صغيرًا فقط من إيرادات المعدن، يكون هناك حافز محدود لتعظيم استخراج الفضة. أسعار الفضة الأعلى، بشكل غير بديهي، قد تقلل حتى من المعروض في السوق حيث يتحول المعدنون إلى معالجة خامات ذات جودة أدنى كانت تعتبر غير اقتصادية، وهي خامات تحتوي بشكل متناقض على كمية أقل من الفضة.

أما على جبهة الاستكشاف، فإن زمن التأخير يزيد من المشكلة. يتطلب اكتشاف رواسب الفضة وإدخالها في الإنتاج من 10 إلى 15 سنة—وهو جدول زمني يجعل التوسع في العرض بشكل تفاعلي شبه مستحيل. يؤكد خبراء الصناعة مثل بيتر كراوث من Silver Stock Investor أن هذا العجز الهيكلي “اللا هوادة فيه” من المحتمل أن يستمر طوال عام 2026 وما بعده، مما يبقي مخزونات المعادن الثمينة تحت ضغط عبر بورصات العالم.

محركا الطلب المزدوجان: الصناعة والاستثمار

هناك محركان متميزان يدفعان استهلاك الفضة نحو الأعلى، كل منهما له تداعيات مختلفة على توقعات سعر الفضة. المحرك الأول هو الطلب الصناعي، الذي توسع بشكل كبير في عام 2025 ولا يظهر أي علامات على التباطؤ. يظل قطاع التكنولوجيا النظيفة—لا سيما تصنيع الألواح الشمسية وإنتاج السيارات الكهربائية—أكبر منفذ صناعي للفضة. يسلط تقرير معهد الفضة الأخير الضوء على أن الطلب حتى عام 2030 من المتوقع أن يتزايد من مشاريع الطاقة المتجددة، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، والتقنيات الناشئة التي تتطلب خصائص التوصيل الممتازة والانتشار الحراري للفضة.

خذ الأرقام في الاعتبار: حوالي 80 في المئة من مراكز البيانات العالمية تقع في الولايات المتحدة، مع توقع نمو الطلب على الكهرباء بنسبة 22 في المئة خلال العقد القادم. من المتوقع أن يزيد بنية تحتية للذكاء الاصطناعي استهلاك الطاقة بنسبة 31 في المئة. والأهم من ذلك، أن مراكز البيانات الأمريكية اختارت الطاقة الشمسية خمس مرات أكثر من الطاقة النووية خلال العام الماضي—وهو تحول يدعم مباشرة توقعات الطلب على الفضة. التقليل من شأن الطلب الصناعي، كما يحذر المحللون، سيكون خطيرًا.

أما المحرك الثاني للطلب فهو المدفوع بالاستثمار. مع إشارة البنوك المركزية إلى احتمالية التحول نحو التيسير الكمي، وتفكر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في تغييرات في سياسة أسعار الفائدة، ومع تصاعد التوترات الجيوسياسية، يقوم المستثمرون بتحويل أموالهم إلى أصول الملاذ الآمن. الفضة، كبديل ميسور للذهب، تجذب تدفقات ضخمة إلى صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالفضة (ETFs). أفاد أولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع في بنك ساكسو، أن تدفقات ETF وصلت إلى حوالي 130 مليون أونصة في عام 2025، مما رفع إجمالي الحيازات إلى حوالي 844 مليون أونصة—زيادة بنسبة 18 في المئة. هذه التدفقات تؤكد على ندرة مادية حقيقية وليس مجرد مواقف مضاربة.

الهند: مركز الطلب المادي وتوقعات سعر الفضة

لم يكن دور الهند في تشكيل توقعات سعر الفضة أكثر وضوحًا من الآن. باعتبارها أكبر مستهلك للفضة في العالم، تستورد الهند 80 في المئة من طلبها على الفضة، مما يجعل البلاد مقياسًا لصحة سوق الفضة العالمي. لقد غيرت ديناميكيات الأسعار الأخيرة بشكل جذري أنماط الشراء الهندية.

مع تداول الذهب الآن فوق 4300 دولار للأونصة، أصبح المشترون الهنود المعتادون على شراء المجوهرات الذهبية كوسيلة للحفاظ على الثروة يتجهون بشكل متزايد إلى الفضة كبديل أكثر تكلفة. ارتفع الطلب على المجوهرات الفضية في الهند، إلى جانب زيادة شراء الألواح الفضية وصناديق ETF للفضة. هذا التنويع في الاستهلاك له آثار متتالية على المخزون العالمي: ضغط الشراء الهندي استنزف مخزونات لندن، مما زاد من الضيق في أسواق العقود الآجلة عبر لندن ونيويورك وشنغهاي.

يراقب المحللون الذين يراقبون توقعات سعر الفضة للأشهر والأسابيع القادمة عن كثب اتجاهات واردات الهند. وصلت مخزونات الفضة في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوى لها منذ 2015 في أواخر 2025—وهو انعكاس لهذا التدفق الهندي للطلب الذي يردد صدى عبر سلاسل التوريد العالمية. تشير معدلات الإيجار المتزايدة وتكاليف الاقتراض في هذه الأسواق إلى تحديات حقيقية في تسليم المعدن المادي، وليس مواقف مضاربة. تؤكد جوليا خاندوشكو، الرئيسة التنفيذية لشركة Mind Money، أن “السوق تتسم بندرة مادية حقيقية: الطلب العالمي يتجاوز العرض، وشراء الهند استنزف مخزونات لندن وتدفقات ETF تضيق الأمور أكثر.”

نقص العملات المعدنية وضغوط التسليم تشير إلى ضغط السوق

لم تعد مظاهر ندرة الفضة المادية قابلة للتجاهل. زادت نقص العملات المعدنية والسبائك في المصانع حول العالم مع سعي المستثمرين الأفراد إلى أصول ملموسة. تخلق ضغوط المخزون في أسواق العقود الآجلة في لندن ونيويورك وشنغهاي تحديات حقيقية في التسليم. هذه ليست مجرد ظواهر سوق ورقية—بل تعكس قيودًا حقيقية في العرض يجب أن تؤخذ في الاعتبار عند وضع توقعات سعر الفضة لعام 2026 وما بعده.

يظهر التضييق بشكل خاص في الهند، حيث أدت مزيج من الطلب التقليدي على المجوهرات وشراء صناديق ETF للفضة إلى تكوين عاصفة مثالية للطلب. يقترح بعض الخبراء أن تحولًا هيكليًا آخر في التسعير قد يظهر إذا تدهورت الثقة في العقود الورقية أكثر—وهو سيناريو سيدفع علاوات المادية إلى الارتفاع وربما يعيد تشكيل ديناميات سعر الفضة.

توقعات السوق والسيناريوهات المحتملة لعام 2026

على الرغم من الخلفية الأساسية الصاعدة، يظل محللو المعادن الثمينة حذرين بشأن الالتزام بتوقعات سعر الفضة الحاسمة لهذا العام. تقلبات المعدن الشهيرة—الذي حصل على لقب “معدن الشيطان” لسبب وجيه—تجعل التوقعات الدقيقة خطرة. هناك عدة سيناريوهات تستحق النظر.

على الجانب المحافظ، يرى بيتر كراوث أن مستوى 50 دولارًا أمريكيًا هو الحد الأدنى ويتوقع أن تصل الفضة إلى نطاق 70 دولارًا في 2026، وهو توقع يصفه بأنه متحفظ عمدًا. يتفق محللو Citigroup، متوقعين أن تظل الفضة تتفوق على الذهب وتصل إلى أكثر من 70 دولارًا في 2026، بشرط أن تظل أساسيات الطلب الصناعي سليمة. تتضمن هذه التوقعات افتراض أن عجز العرض والطلب الصناعي سيستمران، لكنهما لن يتسارعا بشكل كبير.

أما النظرة الأكثر تفاؤلاً فتأتي من فرانك هولمز من US Global Investors، الذي يرى أن الفضة ستصل إلى 100 دولار في 2026. يؤكد هولمز على أن الفضة لديها القدرة على التحول في مجال الطاقة المتجددة، لا سيما في نشر الألواح الشمسية، كمحرك رئيسي. يفترض هذا التوقع أن يزداد الطلب الصناعي وأن يظل الطلب الاستثماري قويًا. يشارك كليم تشامبرز من aNewFN.com هذا التفاؤل، مشيرًا إلى أن الفضة هي “الحصان السريع” للمعادن الثمينة، وأن الطلب الاستثماري بالتجزئة—وليس فقط الاحتياجات الصناعية—هو “الوحش” الحقيقي وراء أسعار الفضة في الأشهر القادمة.

المخاطر والنقاط المراقبة لتوقعات سعر الفضة

ومع ذلك، قد تعرقل الرياح المعاكسة النظرة الإيجابية بشكل غير متوقع. تباطؤ الاقتصاد العالمي سيضعف الطلب الصناعي، لا سيما من قطاعات التكنولوجيا النظيفة والذكاء الاصطناعي. قد تؤدي تصحيحات السيولة المفاجئة في أسواق الأسهم إلى بيع قسري لمراكز المعادن الثمينة. يمكن أن يخلق تغير المزاج حول مراكز البيع القصيرة غير المغطاة الكبيرة في العقود الآجلة للفضة تصحيحات عنيفة، في حين أن اتساع فجوات الأسعار بين المراكز التجارية الرئيسية قد يشير إلى تعديلات هيكلية في السوق.

بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون توقعات سعر الفضة مستقبلًا، هناك عدة مؤشرات تتطلب الانتباه: اتجاهات الطلب الصناعي في الطاقة النظيفة ومراكز البيانات، تدفقات واردات الهند وأنماط استهلاك المجوهرات، تدفقات وخروج صناديق ETF، المزاج حول المراكز القصيرة الكبيرة، والأسعار النسبية عبر بورصات لندن ونيويورك وشنغهاي. أي تباين كبير في هذه المؤشرات قد يعيد تشكيل مسارات السعر.

النظرة المستقبلية: سياق 2026 وتأثير الهند المستمر

مع انطلاق عام 2026، تعكس توقعات سعر الفضة سوقًا في تحول هيكلي حقيقي. لا يمكن المبالغة في أهمية ظهور الهند كمحرك للطلب—فأنماط استهلاكها للفضة، المتأثرة بأسعار الذهب المرتفعة، تؤثر الآن مباشرة على توافر الفضة وأسعارها على مستوى العالم. لا تزال عجزات العرض متجذرة؛ ستستغرق استجابات الإنتاج سنوات؛ ويستمر الطلب الاستثماري في امتصاص المخزون المتاح.

نطاق التوقعات المهنية—من 70 إلى 100 دولار وربما أكثر—يعكس عدم اليقين الحقيقي. ومع ذلك، فإن الحالة الأساسية لاستمرار قوة الفضة تبدو قوية. سواء استمر جنون الشراء الهندي عند المستويات الحالية، أو زاد الطلب الصناعي من التكنولوجيا النظيفة والذكاء الاصطناعي كما هو متوقع، أو استمرت التوترات الجيوسياسية، كلها أسئلة مفتوحة. لكن توقعات سعر الفضة لعام 2026 ستُكتب في النهاية ليس بواسطة عامل واحد، بل بتفاعل قيود العرض العالمية، ومتطلبات الاستهلاك الصناعي، وتدفقات الاستثمار، والأهم من ذلك، الشهية المستمرة من الهند—أكبر مستهلك في العالم يبحث عن بدائل ثمينة ميسورة في ظل بيئة اقتصادية كلية غير مؤكدة.