فيزا: مفارقة أسهم الأرباح—لماذا يعني العائد المنخفض دخلًا مستقبليًا أعلى

قد يبدو في البداية أن فيزا قد تكون مرشحًا غير معتاد للمستثمرين الذين يركزون على الدخل. مع عائد حالي أقل من 0.82%، بالكاد تبدو كنوع من أسهم الأرباح التي تعد بتوزيعات سنوية كبيرة. ومع ذلك، تحكي شركة تكنولوجيا الدفع هذه قصة مقنعة حول سبب عدم اعتماد قيمة الشركة فقط على العائد وحده في محافظ أسهم الأرباح. منذ إطلاق أول توزيعة أرباح لها في أغسطس 2008، زادت فيزا من توزيعاتها الفصلية أكثر من 24 ضعفًا—زيادة بنسبة 2,452% تكشف عن مسار الشركة أكثر مما يمكن أن يكشف عنه العائد الحالي كنسبة مئوية.

فكر في الحسابات للمستثمرين الصبورين: شخص استثمر 1000 دولار في فيزا في عام 2008 واحتفظ بالأسهم ببساطة، كان سيجمع حوالي 597 دولار سنويًا كأرباح حالياً. هذا عائد على التكلفة يُظهر كيف يمكن لأسهم الأرباح أن تتراكم الثروة على مدى عقود، حتى عندما تبدأ بعوائد مبدئية متواضعة. إذا استمرت فيزا في توسيع توزيعاتها بمعدل نصف معدلها التاريخي، فإن المساهمين على المدى الطويل الذين يشترون اليوم قد يرون عائدهم على التكلفة يرتفع إلى حوالي 11%—قبل أي زيادة في سعر السهم تُحسب.

ميزة الهيبرسكالر: لماذا حجم المعاملات يدفع نمو الأرباح

تعتمد قدرة فيزا على الحفاظ على زيادات في مدفوعات الأرباح على حقيقة أساسية واحدة: لقد تطورت الشركة إلى ما يُطلق عليه الرئيس التنفيذي ريان مكينيرني “مُعَظِّم” في صناعة المدفوعات. في السنة المالية 2025 (المنتهية في 30 سبتمبر)، قامت فيزا بمعالجة معاملات بقيمة 258 مليار دولار—زيادة بنسبة 10% على أساس سنوي، مما يبرز النمو المستمر لنظام الدفع العالمي.

الاقتصاديات لنموذج فيزا تجعل هذا النمو ذا صلة خاصة للمستثمرين في أسهم الأرباح. على عكس مُصدري البطاقات أو التجار، تكسب فيزا نسبة صغيرة من كل معاملة تمر عبر شبكتها تقريبًا. هذا الموقع حقق إيرادات بقيمة 31.7 مليار دولار من خدمات والمعاملات الدولية خلال السنة المالية 2025. مع وجود حوالي 12 مليار نقطة نهاية عبر شبكة الدفع الخاصة بها واستمرار الاستثمار في البنية التحتية السحابية باستخدام تقنيات حديثة وقابلة للتوسع، يمكن لفيزا زيادة حجم المعاملات بتكلفة إضافية ضئيلة. هذا التوسع في القدرة على التوسع يترجم مباشرة إلى توسع الهوامش—وهو ما يعزز نمو الأرباح.

توليد النقد: الأساس الخفي لأسهم الأرباح المستدامة

معظم المستثمرين يركزون على العائد أو نسب التوزيع عند تقييم أسهم الأرباح، لكن القوة الحقيقية لفيزا تظهر عند فحص التدفق النقدي التشغيلي. حققت الشركة أكثر من 23 مليار دولار من التدفق النقدي التشغيلي خلال آخر سنة مالية—مال يبقى بعد دفع جميع النفقات التشغيلية، والرواتب، والمرافق، وكل تكاليف تشغيل الأعمال.

وهنا يجب أن يولي المستثمرون في أسهم الأرباح اهتمامًا خاصًا: إجمالي توزيعات أرباح فيزا السنوية يقارب 5.17 مليار دولار، وهو يمثل فقط 22% من تدفقها النقدي التشغيلي. لوضع الأمر في سياقه، شركة كوكاكولا، واحدة من أكثر أسهم الأرباح احترامًا في التاريخ، توزع 67% من صافي دخلها على الأرباح. نسبة التوزيع المنخفضة لفيزا تشير إلى وجود مساحة هائلة للنمو. يمكن للشركة نظريًا مضاعفة مدفوعات أرباحها غدًا وما زالت تحتفظ بأكثر من نصف تدفقها النقدي التشغيلي للاستحواذات، والاستثمارات الاستراتيجية، أو لمكافأة المساهمين بشكل أكبر.

هذا الوسادة المالية تفسر لماذا يمكن لأسهم الأرباح ذات التدفق النقدي القوي، مثل فيزا، أن تتجاوز التقلبات الاقتصادية وتسرع من توزيعاتها خلال فترات الازدهار. هامش الأمان كبير.

استراتيجية عوائد رأس المال: كيف تعزز عمليات إعادة شراء الأسهم نمو أسهم الأرباح

تمتلك فيزا التزامًا بإعادة النقد للمساهمين يتجاوز التوزيعات. في أبريل 2025، أكملت الشركة برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة 20 مليار دولار أوقف 13 مليون سهم، ثم أطلقت فورًا برنامج استبدال بقيمة 30 مليار دولار. خلال الربع الرابع فقط، اشترت فيزا أسهمًا بقيمة 4.9 مليار دولار.

بالنسبة للمستثمرين في أسهم الأرباح، تعتبر عمليات إعادة شراء الأسهم أكثر أهمية مما يدرك الكثيرون. من خلال تقليل إجمالي عدد الأسهم، تقلل عمليات الشراء من عدد الأسهم التي يتعين على الإدارة توزيع أرباح عليها. عندما تكمل فيزا في النهاية برنامجها الحالي بقيمة 30 مليار دولار، ستصبح زيادة الأرباح أسهل بكثير—حيث ينخفض المقام بينما يمكن أن تنمو التدفقات النقدية. بالإضافة إلى ذلك، تعزز عمليات إعادة الشراء بشكل ميكانيكي أرباح السهم الواحد عن طريق تقسيم نفس الأرباح على عدد أقل من الأسهم، مما يخلق ما يبدو كربحية أعلى لكل سهم حتى بدون تحسينات أساسية في الأعمال.

معًا، يخلق الجمع بين النمو العضوي للأرباح، وتوسع التدفق النقدي التشغيلي، وتقليل عدد الأسهم بشكل منهجي محركًا قويًا لتقدير أسهم الأرباح.

لماذا من المحتمل أن تستمر قصة أسهم الأرباح هذه

يعتمد تصنيف فيزا كمرشح من الطراز الأول لأسهم الأرباح على ثلاثة أعمدة: نموذج أعمال يحقق نموًا هائلًا في المدفوعات العالمية، وتوليد نقدي استثنائي يغطي التوزيعات الحالية مرات عديدة، وتخصيص رأس مال منضبط من خلال زيادات الأرباح وإعادة شراء الأسهم. هذا المزيج أدى إلى زيادة بنسبة 2,452% في التوزيعات الفصلية منذ 2008—سجل حافل يوحي بأن الشركة يمكنها الحفاظ على مسارات نمو مماثلة في المستقبل.

قد يبدو العائد الحالي البالغ 0.82% متواضعًا مقارنة بأسهم الأرباح الأخرى، لكنه يمثل نقطة انطلاق، وليس حدًا أقصى. للمستثمرين المتوسطين والطويلين المستعدين للانتظار خلال عدة دورات اقتصادية، تبرز فيزا كيف تجمع أفضل أسهم الأرباح بين عوائد حالية متواضعة وإمكانات بناء ثروة مثيرة على مدى عقود. يتضح التناقض مع مرور الوقت والتراكم.