#WhiteHouseTalksStablecoinYields

تعد المناقشات المستمرة في البيت الأبيض حول عوائد العملات المستقرة وقانون CLARITY في أوائل فبراير 2026 ذات صلة كبيرة بديناميات سوق العملات الرقمية الأوسع، بما في ذلك الحجم، واستقرار الأسعار، والتغيرات النسبية (في القيمة السوقية، والعرض، أو العوائد)، والسيولة. هذه العناصر مترابطة لأنها تعتمد على بعضها البعض، حيث تعتبر العملات المستقرة مثل USDT (Tether) و USDC (Circle) بمثابة المدخل الرئيسي للتداول في العملات الرقمية، وDeFi، والنشاط المؤسسي. أي نتيجة تنظيمية بشأن العوائد يمكن أن تؤثر بشكل كبير على جاذبيتها، واستخدامها، وصحة السوق بشكل عام.

لمحة عن سوق العملات المستقرة حتى أوائل فبراير 2026(
وصل إجمالي قيمة السوق للعملات المستقرة إلى مستويات مثيرة للإعجاب، حيث يتذبذب حول 305–310 مليار دولار مؤخرًا )محققًا أعلى مستوياته على الإطلاق بالقرب من 310.4 مليار دولار في يناير 2026 قبل بعض التراجعات الطفيفة(.

USDT )Tether(: يهيمن على السوق بقيمة سوقية تقارب 186–187 مليار دولار )مع غالبية السوق التي تتجاوز ~60%+(. شهد نموًا قويًا في الربع الرابع من 2025، مضيفًا مليارات على الرغم من تقلبات سوق العملات الرقمية الأوسع، مع توسع قاعدة المستخدمين بشكل كبير )حيث تم الإبلاغ عن أكثر من 530 مليون مستخدم في بعض المقاييس(.
USDC )Circle(: حوالي 71–76 مليار دولار، وتحتفظ بحصة أصغر ولكن أكثر شفافية/تركيزًا على الاحتياطيات.

المجموع USDT + USDC: غالبًا 250–260 مليار دولار+، تمثل ما يقرب من 90% من إجمالي نظام العملات المستقرة.
العملات الأخرى الملحوظة )مثل DAI، PYUSD، أو العملات الأحدث مثل USDe( تساهم بأجزاء أصغر ولكن تظهر تدفقات داخل العملات المستقرة ذات القيمة السوقية المتوسطة خلال فترات عدم اليقين.

تأثير حجم التداول والسيولة
تدفع العملات المستقرة الغالبية العظمى من حجم التداول في العملات الرقمية — غالبًا 70–90% من أحجام التبادل اليومية تتعلق بأزواج USDT أو USDC.
حجم التداول اليومي/24 ساعة للعملات المستقرة الرئيسية يتجاوز غالبًا 200–250 مليار دولار )مثل USDT وحده يمكن أن يصل إلى 250 مليار دولار+ في ارتفاعات حجم التداول خلال 24 ساعة(.
تضمن السيولة العالية في أزواج العملات المستقرة فروقات ضيقة، وانزلاق منخفض، وكشف فعال عن الأسعار عبر البورصات. يدعم ذلك السيولة العامة لسوق العملات الرقمية، خاصة خلال فترات التقلب عندما يودع المتداولون الأموال في العملات المستقرة بدلاً من العملات الورقية.

إذا سمح بالعوائد )مثلًا، عبر مكافآت من طرف ثالث على منصات مثل Coinbase(، قد تشهد العملات المستقرة اعتمادًا أكبر وتدفقات سيولة أعلى:
يحتفظ المستخدمون بمزيد من العملات لتحقيق مكافآت سلبية )مشابهة لعوائد الخزانة التي تتراوح بين 4–5%(، مما يزيد من العرض المتداول والسيولة على السلسلة.
هذا يعزز إجمالي القيمة المقفلة في DeFi )TVL(، بروتوكولات الإقراض، ونشاط التداول، مما قد يدفع نمو القيمة السوقية للعملات المستقرة وتسريعها، ويقوي هيمنتها المرتبطة بالدولار الأمريكي على مستوى العالم.

نسبياً، يمكن أن تتزايد التدفقات )مثلًا، شهدت الأسابيع الأخيرة مليارات من التدفقات الصافية وسط ضغوط السوق، وتضاعفت في بعض التقارير لمواجهة ضغط البيع(.
على العكس، إذا تم حظر العوائد أو تقييدها بشكل كبير )كما تسعى البنوك، مع تمديد حظر المصدرين بموجب قانون GENIUS إلى الشركات التابعة/البورصات(:
يصبح الاحتفاظ بالعملات المستقرة أقل جاذبية → تدفقات خارجة محتملة أو تباطؤ في النمو في العرض/القيمة السوقية.

قد تؤدي الحوافز المنخفضة إلى تقليل حجم التداول )مثلًا، قلة الاحتفاظ بالعملات المستقرة خلال فترات الهبوط( والسيولة في DeFi/البورصات.
تفقد البورصات إيراداتها من برامج المكافآت → ضغط هبوطي قصير الأمد على الرموز/المشاريع ذات الصلة.

قد تعكس نسبة الانخفاض في القيمة السوقية أحداثًا سابقة )مثل التقلصات الطفيفة بنسبة 1–2% أسبوعيًا في إجمالي قيمة العملات المستقرة بسبب تعديلات العرض في USDT/USDC(. قد تنتقل الابتكارات إلى الخارج، حيث يُسمح بالعملات المستقرة ذات العوائد، مما ي drain السيولة الأمريكية.
استقرار السعر والتغيرات النسبية
تم تصميم العملات المستقرة لتحقيق استقرار في السعر )~(الربط$1 ، مع ندره الانحرافات وسرعة تصحيحها بفضل السيولة الضخمة.

أمثلة حديثة: انقطاعات طفيفة أو تقلبات )مثل انخفاض USDC في أزمات سابقة( تتعافى بسرعة بفضل حجم التداول العالي والاحتياطيات.
نقاشات العوائد تضغط بشكل غير مباشر: العوائد المسموح بها → إمكانية وجود علاوة طفيفة/طلب مرتفع )نسبة إيجابية في التبني(. العوائد المقيدة → ضغط بيع محتمل إذا بحث المستخدمون عن عوائد أعلى في أماكن أخرى )نسبة سلبية على معدلات النمو(.
عادةً، يرتبط إجمالي القيمة السوقية للعملات الرقمية عكسياً مع تدفقات العملات المستقرة )مثل خروج الأموال من العملات المستقرة إلى أصول متقلبة خلال فترات الصعود، أو العكس(.
لماذا هذا مهم في سياق مفاوضات قانون CLARITY
قانون CLARITY )H.R. 3633، الذي أقره مجلس النواب في 2025، توقف في مجلس الشيوخ( يهدف إلى تقسيم تنظيمي واضح )CFTC للسلع، وSEC للأوراق المالية( ويعتمد على حظر المصدرين للعوائد بموجب قانون GENIUS. النقطة الحاسمة تبقى ما إذا كان سيتم تمديد القيود إلى العوائد/المكافآت السلبية عبر البورصات )البنوك تريد حظرًا صارمًا لحماية ~(في الودائع؛ بينما يجادل قطاع العملات الرقمية بأنه يعيق الابتكار والتنافس$18T .
لا تزال اجتماعات البيت الأبيض )2 فبراير، المقررة في 10 فبراير، والموعد النهائي نهاية فبراير 2026( متوقفة، مما يؤخر بشكل مباشر تقدم مجلس الشيوخ. قد يفتح التوصل إلى حل:
سيناريو إيجابي )عوائد مع قواعد(: حجم السيولة/العملات المستقرة أعلى )+ التبني %(، نمو القيمة السوقية المتسارع، احتفاظ رأس المال المحلي.
سيناريو سلبي )حظر(: تقليل الجاذبية → تقلص السيولة/الحجم، الهجرة للخارج، ضغط سلبي على النظام البيئي.
يراقب السوق هذه المفاوضات عن كثب — أي حل )أو عدمه( قد يؤدي إلى تحولات فورية في تدفقات العملات المستقرة، وأحجام التداول، والسيولة العامة للعملات الرقمية. من المتوقع صدور مزيد من التحديثات قريبًا مع تصاعد المفاوضات. إذا فاز العائدون بالوضوح، توقع زخم صعودي للحجم والسيولة؛ وإلا، ستظل البنوك التقليدية تهيمن بينما تواجه العملات الرقمية تحديات. 🚀