بوري يحدد توسع حلزوني متزايد في عقود الفضة المرمزة مع تسارع عمليات التصفية

مايكل بوري، المستثمر الشهير الذي يُنسب إليه التنبؤ بأزمة المالية عام 2008، أطلق تحذيرات جديدة حول دوامة خطيرة تتكشف في سوق العقود الآجلة للفضة المرمّزة. يأتي هذا التحذير في وقت أدت فيه عمليات الإغلاق القسرية للمراكز المالية المرفوعة إلى خسائر تفوق تلك التي تعرض لها المستثمرون الذين يمتلكون أصولًا رقمية رئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم، وفقًا لبيانات من NS3.AI. هذا التنبيه الأخير يسلط الضوء على المخاطر النظامية المتزايدة الكامنة في الأسواق المتخصصة للعملات المشفرة المرتبطة بالسلع المادية.

تأثير السلسلة: فهم الدوامة في عقود السلع المستقبلية

تعمل عقود الفضة المرمّزة على تقاطع التداول التقليدي للسلع وتقنية البلوكشين، مما يخلق بيئة متقلبة عرضة للفشل المتسلسل. الدوامة المميتة التي يحذر منها بوري تشير إلى دورة تعزز نفسها: مع حدوث عمليات تصفية أولية، تدفع الأسعار نحو الانخفاض، مما يؤدي إلى استدعاءات هامش تلقائية على المتداولين المرفوعين الآخرين، مما يجبرهم على البيع الإضافي الذي يسرع من الدوامة نحو الأسفل أكثر. هذه الآلية تحول ما قد يبدأ كضغط سوقي معزول إلى رد فعل سلسلة نظامي يؤثر على العديد من المشاركين في السوق في وقت واحد. يصبح من الصعب بشكل متزايد كسر حلقة التغذية الراجعة بمجرد أن تتراكم الزخم.

الخسائر التي تتجاوز العملات الرقمية الكبرى: المخاطر الخفية

ما يجعل هذه الدوامة مقلقة بشكل خاص هو حجم الخسائر الأخيرة في مراكز الفضة المرمّزة. عانى المشاركون في السوق من انخفاضات تتجاوز تلك المسجلة خلال التصحيحات الكبيرة في البيتكوين والإيثيريوم، ومع ذلك فإن هذه الأحداث تتلقى اهتمامًا أقل بكثير من وسائل الإعلام السائدة. يكشف هذا التفاوت عن ضعف حاسم: بينما تستفيد العملات الرقمية الكبرى من اهتمام مؤسسي كبير وبنية سيولة قوية، تظل المشتقات السلعية المرمّزة أسواقًا لا تزال غير ناضجة مع رفع متركز للرافعة المالية. عندما يبدأ البيع القسري في هذه الأسواق الأضعف، يتضاعف التأثير بشكل كبير.

لماذا تشكل السلع المرمّزة مخاطر متزايدة للسوق

تتجاوز التداعيات الأوسع لهذه الدوامة مجرد عقود الفضة المستقبلية. مع تزايد عدد الأصول التقليدية التي يتم ترميزها ودمجها في بروتوكولات التمويل اللامركزي، قد تظهر ثغرات مماثلة عبر أسواق مختلفة. سجل بوري في تحديد عدم الاستقرار المالي قبل أن يصبح واضحًا للمراقبين التقليديين يمنح وزناً كبيراً لتحذيراته الحالية. تخلق تداخلات الرافعة المالية العالية، والبنية السوقية غير الناضجة، وآليات التصفية المترابطة ظروفًا مهيأة لانهيارات مفاجئة. يجب على المشاركين في السوق والمنظمين على حد سواء أن يدركوا أن الأزمة الكبرى القادمة قد لا تنشأ من المصادر الأكثر وضوحًا، بل من هذه الحواف الناشئة لنظام التمويل المرمّز حيث تظل المخاطر غير مفهومة بشكل جيد وإدارتها غير كافية.