#HongKongPlansNewVAGuidelines

تتقدم حكومة هونغ كونغ بمجموعة جديدة وموسعة من إرشادات الأصول الافتراضية (VA) كجزء من طموحها الأوسع لتعزيز دور المدينة كمركز عالمي رائد للتمويل الرقمي. في الأشهر الأخيرة، حدد المنظمون توقعات إشراف محدثة، ومسارات ترخيص، وأطر منتجات تهدف إلى إضفاء مزيد من الوضوح على أسواق العملات المشفرة التي تعمل داخل الإقليم. يعكس هذا المبادرة استراتيجية متعمدة: تشجيع الابتكار المسؤول مع دمج الأصول الافتراضية بشكل ثابت ضمن الهيكل التنظيمي التقليدي لهونغ كونغ.
في مركز هذه الجهود، توجد لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة (SFC)، التي كانت تعمل على تحسين قواعدها بشكل مستمر لمنصات تداول الأصول الافتراضية، والوسطاء، ومنتجات الاستثمار. منذ أن قدمت نظام الترخيص الخاص بها لمنصات التداول المركزية للأصول الافتراضية، أشارت لجنة الأوراق المالية إلى أن المرحلة التالية ستركز على توسيع الأنشطة المسموح بها تحت حدود محددة بعناية. بدلاً من اعتماد نهج غير منظم، يبني المنظمون إطار عمل يعامل شركات العملات المشفرة بمعايير مماثلة لتلك المطبقة على المؤسسات المالية التقليدية، خاصة في مجالات الحفظ، وإدارة المخاطر، والإفصاح، وحماية المستثمر.
عنصر رئيسي في التوجيهات المحدثة يتضمن توسيع نطاق الخدمات التي يمكن أن تقدمها المنصات والوسطاء المرخصون. بموجب التوجيه الجديد، قد يُسمح للوسطاء المرخصين بتقديم أشكال معينة من تمويل الأصول الافتراضية، بما في ذلك خدمات الهامش، مع خضوعها لتقييم الملاءمة ومتطلبات رأس المال. كما يدرس المنظمون إدخال منتجات أكثر تطوراً، بما في ذلك المشتقات والأدوات ذات الرافعة للمستثمرين المحترفين. تشكل هذه التطورات جزءًا من خطة تنظيمية طويلة الأمد لـ (SFC)، والتي توصف أحيانًا بأنها خارطة طريق “ASPIRe”، التي تؤكد على الوصول، والضمانات، والمنتجات، والبنية التحتية، والعلاقات كركائز لنظام الأصول الافتراضية في هونغ كونغ.
يمثل الرقابة على العملات المستقرة مكونًا رئيسيًا آخر من تطور تنظيم هونغ كونغ. لقد قامت سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) بتطوير نظام ترخيص مخصص لمصدري العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية. بموجب هذا الإطار، يجب على أي كيان يسعى لإصدار عملة مستقرة للجمهور في هونغ كونغ الحصول على إذن والامتثال لمتطلبات صارمة تتعلق بالاحتياطي، والاسترداد، والحوكمة، ومكافحة غسل الأموال. من خلال الإصرار على دعم الأصول واحد لواحد وضوابط تشغيلية قوية، تشير السلطات إلى أن العملات المستقرة ستعامل كجزء من البنية التحتية المالية بدلاً من أدوات مضاربة تعمل خارج الرقابة الحذرة.
هذه الخطوات التنظيمية لا تحدث بمعزل عن غيرها. لقد كانت إدارة الخدمات المالية والخزانة في هونغ كونغ تتعاون بشكل وثيق مع كل من لجنة الأوراق المالية وسلطة النقد لضمان التناسق عبر قوانين الأوراق المالية، وتنظيم البنوك، وقوانين مكافحة غسل الأموال. الهدف هو تجنب الإشراف المجزأ وخلق بيئة قانونية متماسكة يفهم فيها شركات الأصول الرقمية أي جهة تنظيمية تشرف على أي نشاط. هذا الوضوح مهم بشكل خاص للشركات العالمية التي تسعى لإنشاء مكاتب إقليمية أو توسيع عملياتها في آسيا.
الفلسفة السياسية التي تقوم عليها إرشادات الأصول الافتراضية في هونغ كونغ هي بشكل ملحوظ عملية. لقد صرحت السلطات مرارًا وتكرارًا بأنها تهدف إلى موازنة التنافسية مع الاستقرار. من ناحية، ترغب المدينة في جذب بورصات العملات المشفرة الدولية، والمستثمرين المؤسساتيين، وشركات التكنولوجيا المالية الناشئة، ومطوري Web3. ومن ناحية أخرى، تظل المنظمات التنظيمية على وعي حاد بالتقلبات وفشل الحوكمة التي أثرت على أسواق العملات المشفرة العالمية في السنوات الأخيرة. لذلك، تضع الإرشادات الجديدة تركيزًا قويًا على فصل أصول العملاء، وضوابط الأمن السيبراني، ومعايير الإدراج الشفافة، والتفتيشات الإشرافية المستمرة.
كان رد فعل الصناعة بشكل عام متزنًا لكنه منتبه. ترى البورصات الكبرى ومديرو الأصول أن الإطار الأكثر وضوحًا هو علامة على التزام طويل الأمد من حكومة هونغ كونغ. ومع ذلك، أعرب بعض المشاركين في السوق عن مخاوفهم بشأن تكاليف الامتثال وسرعة الموافقات. نظرًا لأن نظام الترخيص صارم، يتعين على الشركات إثبات ضوابط داخلية مفصلة، وترتيبات تأمين، واحتياطيات رأس مال قبل الحصول على الموافقة. على الرغم من أن هذا قد يبطئ التوسع على المدى القصير، إلا أن صانعي السياسات يجادلون بأنه يعزز المصداقية وثقة المستثمرين على المدى الطويل.
كما يشكل السياق الدولي جزءًا من نهج هونغ كونغ. مع تنفيذ الاتحاد الأوروبي لتنظيم MiCA الخاص بأسواق العملات المشفرة، وتطوير سلطات قضائية أخرى لقواعد الأصول الرقمية، تضع هونغ كونغ نفسها كبوابة بين الصين القارية ورأس مال العملات المشفرة العالمي. على الرغم من أن تداول العملات المشفرة لا يزال مقيدًا في البر الرئيسي، إلا أن هونغ كونغ تعمل وفق نظامها القانوني الخاص، مما يسمح لها باتباع مسار منظم ومرن في الابتكار. توفر هذه الاستقلالية التنظيمية فرصة استراتيجية لجذب الشركات التي تبحث عن يقين تنظيمي في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.
من المتوقع أن تشهد إطار عمل الأصول الافتراضية في هونغ كونغ مزيدًا من التحسينات في المستقبل. أشار المنظمون إلى أن إرشادات إضافية قد تتناول تجار الأصول الافتراضية خارج البورصة، والأوصياء، والأوراق المالية المرمزة، وترتيبات التعاون عبر الحدود. مع تطور هياكل السوق، من المحتمل أن تتكيف التوقعات الإشرافية وفقًا لذلك. ستعمل الدفعة الأولى من مُصدري العملات المستقرة المرخصين بالكامل ومنصات التداول الموسعة كحالات اختبار مهمة لمدى فعالية عمل الإطار في الممارسة.
باختصار، تمثل إرشادات الأصول الافتراضية الجديدة في هونغ كونغ أكثر من مجرد تحديث تنظيمي تقني. فهي تعكس استراتيجية اقتصادية متعمدة لدمج الأصول الرقمية في النظام المالي السائد تحت رقابة صارمة. من خلال الجمع بين معايير ترخيص صارمة وانفتاح على ابتكار المنتجات، تحاول هونغ كونغ رسم مسار وسط — لا يقمع تطوير العملات المشفرة ولا يتركها بدون تنظيم. قد يؤثر نجاح هذا النموذج على كيفية تعامل المراكز المالية العالمية الأخرى مع حوكمة الأصول الافتراضية في السنوات القادمة.