طقس البرازيل والإمدادات الفيتنامية يعيدان تشكيل سوق القهوة مع تراجع قهوة الروبوستا

أشارت العقود الآجلة للقهوة اليوم إلى إشارات مختلطة، حيث ارتفعت قهوة أرابيكا لشهر مارس (KCH26) بمقدار 1.30 نقطة لتغلق بارتفاع نسبته 0.39%، بينما انخفضت قهوة روبستا لشهر مارس (RMH26) بمقدار 92 نقطة وتراجعت بنسبة 2.24%. يعكس هذا التباين توترات أعمق في السوق بين توقعات العرض المدفوعة بالطقس في البرازيل وتوقعات الإنتاج المتزايدة من فيتنام، أكبر منتج لقهوة الروبستا في العالم.

إشارات السوق تشير إلى ضغوط متضاربة

يبدو أن الانتعاش المعتدل في أرابيكا هو في طبيعته فني، حيث ظهر بعد فشل الأسعار في اختراق أدنى مستوى لها خلال خمسة أشهر ونصف الأسبوع الماضي. بعض عمليات تغطية المراكز القصيرة دفعت العقد إلى المنطقة الإيجابية، مما يشير إلى أن المشترين تدخلوا عند مستويات منخفضة. ومع ذلك، فإن تراجع قهوة الروبستا إلى أدنى مستوى لها خلال أربعة أسابيع يحكي قصة مختلفة—واحدة تتعلق بوفرة المعروض التي تؤثر بشكل منهجي على كامل قطاع القهوة.

هذا التباين في الأسعار يعكس المعضلة الأساسية التي يواجهها تجار القهوة. من ناحية، ينبغي أن يدعم هطول الأمطار القياسي في منطقة زراعة القهوة الرئيسية في البرازيل المحاصيل المستقبلية والعوائد الاقتصادية للمزارعين. من ناحية أخرى، فإن احتمال وجود وفرة في إمدادات القهوة في المستقبل يخلق ضغطًا هبوطيًا على الأسعار اليوم.

أمطار البرازيل: معزز للمحاصيل، ومُضعف للأسعار

أفادت خدمة الأرصاد الجوية “سومار ميتيوولوجيا”، الرائدة في البرازيل، أن منطقة ميناس جيرايس—وهي المنطقة الأولى لزراعة أرابيكا في البرازيل—تلقت 69.8 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 30 يناير، وهو ما يمثل 117% من المتوسط الأسبوعي التاريخي. هذا الرطوبة فوق المتوسط تعتبر إيجابية حقًا لتطوير المحاصيل.

ومع ذلك، كان رد فعل السوق متوقعًا سلبيًا. رفعت وكالة التوقعات الزراعية الرسمية في البرازيل “كوناب” تقديرها لإنتاج عام 2025 بنسبة 2.4% ليصل إلى 56.54 مليون كيس في 4 ديسمبر، مرتفعًا من توقع سبتمبر البالغ 55.20 مليون كيس. إن احتمال حصاد برازيلي أكبر، إلى جانب مستويات المخزون المرتفعة بالفعل، يضغط على الأسعار مع قيام المتداولين بتسعير وفرة الإمدادات المستقبلية.

انفجار إنتاج قهوة الروبستا في فيتنام يعيد تشكيل ديناميكيات العرض

بينما تضيق ظروف البرازيل قليلاً، فإن فيتنام تغمر السوق بإمدادات قهوة الروبستا. أفاد المكتب الوطني للإحصاء في فيتنام في 5 يناير أن صادرات القهوة للبلاد في عام 2025 زادت بنسبة 17.5% على أساس سنوي إلى 1.58 مليون طن متري. هذا المعدل القوي للشحنات يبرز التحول الهيكلي في إمدادات القهوة العالمية—لا سيما في ما يخص الروبستا.

تؤكد توقعات الإنتاج هذا الاتجاه. من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام من القهوة في عام 2025/26 بنسبة 6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري، وهو ما يعادل 29.4 مليون كيس. أشار اتحاد القهوة والكاكاو في فيتنام (Vicofa) في 24 أكتوبر إلى أن الإنتاج الفيتنامي في 2025/26 قد يكون أعلى بنسبة 10% من الموسم السابق إذا توافقت الظروف الجوية. بالنسبة للتجار، يعني ذلك أن نمو إمدادات الروبستا هو هيكلي ومن المحتمل أن يستمر.

إشارات تعافي المخزون تدل على وفرة الإمدادات في المستقبل

تشير مخزونات مستودعات ICE إلى تحذيرات. بعد أن وصلت إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، تعافت مخزونات أرابيكا إلى أعلى مستوى لها خلال 2.5 شهر عند 461,829 كيس في 14 يناير. وبالمثل، انخفضت مستويات مخزون قهوة الروبستا في مستودعات ICE إلى أدنى مستوى لها خلال سنة واحدة عند 4,012 عقد في 10 ديسمبر، لكنها انتعشت إلى أعلى مستوى لها خلال 1.75 شهر عند 4,609 عقد يوم الجمعة الماضي.

نمط تعافي المخزون هذا هو نمط هبوطي نموذجي: فهو يشير إلى تزايد توفر الإمدادات تمامًا مع إعادة تقييم المتداولين للأرقام الإنتاجية العالمية صعودًا. عندما تبدأ مخزونات المستودعات في الارتفاع بعد أدنى مستوياتها الأخيرة، فإن ذلك عادةً ما يبشر بأسعار أضعف في المستقبل.

تراجع الصادرات البرازيلية يقدم دعمًا محدودًا للأسعار

أحد العوامل المحتملة لدعم الأسعار ظهر من بيانات الصادرات البرازيلية. أفادت شركة Cecafe أن إجمالي صادرات البن الأخضر في ديسمبر انخفض بنسبة 18.4% ليصل إلى 2.86 مليون كيس، مع انخفاض صادرات أرابيكا بنسبة 10% على أساس سنوي إلى 2.6 مليون كيس، وانهيار صادرات الروبستا بنسبة 61% على أساس سنوي إلى 222,147 كيس فقط.

هذا الانخفاض الحاد في الصادرات غير متوقع بالنظر إلى توقعات الإنتاج المتزايدة—لكنّه يعكس ديناميكيات التوقيت أكثر من ضيق العرض الأساسي. قد يوفر ضعف الصادرات دعمًا مؤقتًا للأسعار، لكنه لا يمكن أن يعوض الضغوط طويلة الأمد الناتجة عن توسع العرض العالمي.

توقعات الإنتاج العالمية تؤكد وفرة الإمدادات

أفاد المنظمة الدولية للقهوة (ICO) في 7 نوفمبر أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس. هذا الانخفاض الطفيف يخفي تحولات أكبر في الأرقام الأساسية.

قدمت خدمة الزراعة الخارجية USDA (FAS) في 18 ديسمبر توجيهات أكثر تفصيلًا بشأن الإنتاج، متوقعة أن يتوسع إنتاج العالم من القهوة في 2025/26 بنسبة 2.0% ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. ومن الجدير بالذكر أن إنتاج أرابيكا من المتوقع أن ينخفض بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، بينما من المتوقع أن يقفز إنتاج الروبستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس.

بالنسبة لكل بلد، تتوقع FAS أن ينخفض إنتاج البرازيل في 2025/26 بنسبة 3.1% على أساس سنوي ليصل إلى 63 مليون كيس—وهو تراجع نادر. وعلى العكس، من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام في 2025/26 بنسبة 6.2% ليصل إلى أعلى مستوى خلال 4 سنوات عند 30.8 مليون كيس، مع تمثيل الروبستا الغالبية العظمى من تلك الزيادات. من المتوقع أن تنخفض مخزونات القهوة العالمية في نهاية 2025/26 بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في 2024/25، لكن هذا الانخفاض في المخزون قد لا يكون كافيًا لدعم الأسعار نظرًا لإعادة التوازن في الإنتاج نحو الروبستا.

الخلاصة

تواجه أسواق القهوة تحولًا هيكليًا. يتصادم دعم الطقس في البرازيل واستعادة المخزون مع إمدادات الروبستا المتفجرة وتوقعات الإنتاج العالمي القياسية. حتى يتباطأ نمو إمدادات الروبستا أو يتسارع الطلب بشكل كبير، من المرجح أن يستمر الضغط الهبوطي على الأسعار على الرغم من الانتعاشات الفنية المتقطعة في أرابيكا.