لماذا يود وارين بوفيه أن يبادل الأماكن: ميزتك النقدية في الشركات الصغيرة

عندما تولى وارن بافيت إدارة شركة بيركشاير هاثاوي في عام 1964، حول شركة نسيجية تكافح إلى قوة مالية هائلة. على مدى العقود الستة التالية، حققت استراتيجيته للنمو المدعوم بالنقد عائدًا مذهلاً بلغ 5.5 مليون بالمئة. ومع ذلك، إليك المفارقة التي تشكل الاستثمار الحديث: إذا كان لديك أقل من بضعة ملايين من الدولارات للاستثمار، فإن وارن نفسه عبر علنًا عن حسده لموقفك. المزايا التي تمتلكها كمستثمر صغير — المرونة، الحرية التنظيمية، والقوة الخام للنمو المركب على مراكز نقدية manageable — هي بالضبط ما لم يعد بافيت قادرًا على الاستفادة منه على نطاقه.

الميزة الخفية التي يمتلكها المستثمرون الصغيرون على وارن

معدل العائد السنوي المتوسط المثير للإعجاب لبورصايرش هاثاوي البالغ 19.9% من 1965 إلى 2024 يخفي نمطًا لافتًا. كانت سنواته الأكثر انفجارًا قبل عقود: +77.8% (1968)، +80.5% (1971)، +129.3% (1976)، +102.5% (1979)، +93.7% (1985)، و+84.6% (1989). لم تكن هذه حالات استثنائية — بل كانت تمثل ما هو ممكن عندما يظل رأس المال قليلًا وتظل الفرص وفيرة.

توقع بافيت نفسه هذا التباطؤ. في رسالة للمساهمين عام 1994، أقر بأن العوائد المستقبلية ستبدو باهتة مقارنة بالأداء التاريخي. والأكثر صراحة، في مقابلة عام 1999، قال: “إنها ميزة هيكلية هائلة بعدم امتلاك الكثير من المال. أعتقد أنني يمكنني أن أجعلك تحقق 50% سنويًا على مليون دولار. لا، أنا أعلم أنني أستطيع. أضمن ذلك.”

لماذا هذا الاعتراف الصريح؟ لأن إدارة مبالغ نقدية أصغر تختلف جوهريًا عن استثمار 380 مليار دولار.

لماذا الحجم مهم: تأثير الحجم على عوائد الاستثمار

الآليات بسيطة: قانون الأعداد الكبيرة يقيد جميع المستثمرين على نطاق واسع. الأسهم الصغيرة عادةً تتفوق على نظيراتها الأكبر لأنها تبدأ من قواعد أصغر. عائد 10 أضعاف على استثمار بقيمة 100 مليون دولار يحقق ربحًا قدره 900 مليون دولار — وهو أمر مهم، لكنه بالكاد يغير موازين القوى بالنسبة لعملاق مثل بيركشاير. بالنسبة للمستثمر الفردي، فإن نفس العائد يحول 5000 دولار إلى 50,000 دولار، وهو مكسب يغير الحياة.

هذا التفاوت يفسر لماذا بافيت، رغم مهارته الأسطورية، يعمل الآن في وضع غير مريح مقارنة بالمنافسين الأصغر والأكثر مرونة والمستثمرين الأفراد المستعدين للتركيز على الفرص الناشئة.

الحاجز التنظيمي الذي لا يستطيع بافيت تجاهله

الحجم يفرض قيدًا آخر: التنظيم. إذا حاولت بيركشاير الاستحواذ على أكثر من 5% من أي شركة مدرجة، يتعين عليها تقديم إقرار جدول 13D إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). هذا الإشعار يرسل فورًا إشارة إلى الأسواق، مما قد يدفع الأسعار للارتفاع ويحد من مرونة استراتيجيتها. المستثمرون الأفراد لا يواجهون مثل هذا الاحتكاك.

المستثمرون الأفراد يمكنهم جمع حصص في شركات صغيرة واعدة دون ضجة تنظيمية أو إعلان علني. وارن لا يستطيع. هذا العيب الهيكلي — الناتج عن إدارة مبالغ نقدية ضخمة كهذه — يمثل ربما أكبر عائق تنافسي يقلل من قدرته.

بناء استراتيجية استثمار في الأسهم الصغيرة مع إدارة نقدية منخفضة التكلفة

للمستثمرين الذين يسعون للاستفادة من هذه المزايا، تقدم أسهم مؤشر فانجارد الصغيرة (VSMAX) وسيلة جذابة. مصممة لتتبع سلة متنوعة من الشركات الصغيرة الأمريكية، حققت هذه الصناديق معدل عائد سنوي متوسط قدره 9.21% منذ تأسيسها في عام 2000 — وهو أداء مثير خاصة مع نسبة مصاريف منخفضة جدًا تبلغ 0.05% (مقارنةً بالمعدل الصناعي البالغ 0.97%).

تحتوي على 1324 سهمًا، ومتوسط قيمة سوقية يبلغ 10 مليارات دولار. نسبة السعر إلى الأرباح الإجمالية لها تبلغ 20.8، وهو خصم يقارب 33% عن نسبة السعر إلى الأرباح الحالية لمؤشر S&P 500 البالغة 28.5. هذا الفارق في التقييم يخلق فرصة حقيقية للمستثمرين القيميين الذين يديرون أموالهم بشكل استراتيجي.

هيكل الصندوق يسمح للمستثمرين الأفراد بالاستفادة من أداء الأسهم الصغيرة دون الاحتكاك، أو عيوب الحجم، أو المتاعب التنظيمية التي يواجهها بافيت. تحصل على التنويع، والتتبع المهني، والحرية النفسية في الاحتفاظ بالمراكز دون الحاجة للإفصاح أو إصدار إعلانات تؤثر على السوق.

تحركات استراتيجية للمستثمرين الأفراد اليوم

البيانات التي تدعم التعرض المركّز للأسهم الصغيرة مقنعة. عندما حددت Motley Fool’s Stock Advisor شركة Netflix في 17 ديسمبر 2004، كان من الممكن أن ينمو استثمار بقيمة 1000 دولار إلى 450,256 دولارًا. وتوصيتهم في 15 أبريل 2005 بشركة Nvidia حولت نفس الـ1000 دولار إلى 1,171,666 دولار.

السجل العام لـ Stock Advisor — معدل عائد متوسط قدره 942% مقابل 196% لمؤشر S&P 500 — يوضح ما يمكن أن يحققه البحث المركز والاقتناع التكتيكي عندما لا تكون مقيدًا بقيود تنظيمية أو حجم رأس المال التي يفرضها بافيت.

الاستنتاج؟ وضعك كمستثمر أصغر ليس عيبًا — إنه ميزة هيكلية اعترف بها وارن بافيت علنًا أنه يتمنى أن يمتلكها. النقد المتاح لديك، والحرية التنظيمية التي تتمتع بها، والقدرة على التكيف بسرعة، كلها مزايا لا يمكن للثروة أو عقود من الخبرة الاستثمارية أن تتغلب عليها بالنسبة للمشغلين المؤسساتيين الكبار.

بالنسبة للمستثمرين الذين يبنون تخصيصًا للأسهم الصغيرة المتنوعة، فإن أسهم مؤشر فانجارد الصغيرة (VSMAX) تمثل مسارًا بسيطًا لتحويل مزاياك الجوهرية إلى ثروة مستدامة.