لعبة الكانابيس من قبل Big Money: هل يراهن المستثمرون المؤسسيون على التقنين؟

لقد أصبح قطاع القنب ساحة معركة غير متوقعة لأكبر لاعبي وول ستريت. بينما تكافح شركة كانوبي جروث، أكبر منتج للماريجوانا مدرج علنًا في كندا، مع الاستمرارية في عدم تحقيق الأرباح وقيود السوق الأمريكية، حدث شيء غريب خلال الربع الثالث من عام 2025: بدأ المستثمرون المؤسسيون الكبار في جمع أسهمها بصمت. لكن هل هؤلاء اللاعبون المخضرمون يرسلون إشارة ثقة، أم أنهم يستغلون الضعف المؤقت فقط؟

تغير المشهد التنظيمي في ديسمبر الماضي عندما أصدر الرئيس دونالد ترامب أمرًا تنفيذيًا يطالب بإعادة تصنيف القنب إلى الجدول الثالث — وهو خطوة أثارت حالة من الحماسة المؤقتة عبر القطاع. ومع ذلك، منذ ذلك الارتفاع الأولي، تراجعت أسهم الماريجوانا بشكل حاد. السؤال المحوري الآن هو هل الأموال الذكية التي جمعت الأسهم خلال الربع الثالث متمسكة بموقفها أم أنها تتجه بصمت للخروج؟

لماذا لفتت أسهم القنب انتباه وول ستريت في الربع الثالث

وفقًا لأحدث ملفات SEC 13-F، لم يكن أكبر المشترين لأسهم كانوبي جروث خلال الربع الثالث من مديري الأصول التقليديين الذين يديرون الصناديق المشتركة أو الصناديق المتداولة في البورصة. بدلاً من ذلك، قادت شركات التداول الكمي وصناديق التحوط هذا التحرك. قامت مجموعة سوسكويهانا الدولية بتوسيع مركزها بحوالي 2.75 مليون سهم. وخلفهم، اشترى متداولون كميون آخرون مثل سيتياديل، Millennium Management، وD.E. Shaw كل منهم حوالي 2.7 مليون، 2.1 مليون، و1.9 مليون سهم على التوالي.

هذا التجميع المنسق من قبل عدة شركات قوية يوحي بنظرية محسوبة بدلاً من مجرد تبديل عشوائي للمحافظ. عادةً، تكون هذه المؤسسات من المبكرين في التحرك، وتضع نفسها قبل المحفزات المتوقعة. بالنسبة لقطاع القنب، كان من المفترض أن يكون ذلك التحفيز هو التقدم في التشريع الفيدرالي.

محفز التقنين ونتائجه المختلطة

مثل الأمر التنفيذي في ديسمبر تقدمًا مهمًا نحو تقنين القنب على المستوى الفيدرالي في الولايات المتحدة، حتى لو كانت إعادة التصنيف إلى الجدول الثالث لا ترقى إلى مستوى التقنين الكامل. أطلق الإعلان في البداية حماسة السوق، وارتفعت أسهم القنب. لكن، سرعان ما تراجع السوق. حيث بدأ المشاركون في السوق يتصارعون مع روايتين متناقضتين: التفاؤل بشأن الإصلاح التنظيمي مقابل المخاوف من قدرة كانوبي على تحقيق الربحية في سوق تنافسي.

خلق هذا التحرك السعري لغزًا تفسيريًا. هل قام المشترون المؤسسيون بالهلع خلال البيع الجماعي وتخلوا عن مراكزهم في الربع الثالث؟ أم أنهم رأوا الضعف فرصة للشراء، وزادوا من رهاناتهم على نظرية التقنين؟ يبقى الجواب غامضًا حتى تظهر ملفات 13-F القادمة تحركاتهم.

فك رموز التحرك المؤسسي: اشترِ الآن أم انتظر؟

بالنسبة للمستثمرين الأفراد الذين يفكرون في دخول سوق أسهم القنب، فإن دليل المؤسسات يقدم وضوحًا محدودًا. الصمت بين ملفات الربع يخلق فراغًا من عدم اليقين. قام اللاعبون الكبار بجمع الأسهم قبل محفز، لكن تأثير ذلك المحفز على السوق لا يزال غير واضح. قد يشير التراجع في سعر السهم إما إلى تصحيح مؤقت أو بداية تصحيح أعمق.

هناك شيء واحد مؤكد: مقاييس التقييم التقليدية لا تقدم راحة كبيرة. خسائر كانوبي المستمرة واستبعاده من السوق الأمريكية المربحة لا تزال عوائق هيكلية. يجب أن يستند أي فرضية استثمار في القنب في النهاية إلى توقيت وشروط التقنين الفيدرالي — وهي عملية لا تزال أكثر من كونها مسرحية سياسية من نتيجة مضمونة.

حتى الآن، قد يكون أذكى قرار هو الصبر. بمجرد أن تصبح ملفات المؤسسات للربع القادم علنية، سيحصل المستثمرون على رؤى جديدة حول ما إذا كانت عقول وول ستريت الكبرى لا تزال مستثمرة أم أنها تحقق أرباحًا. حتى ذلك الحين، فإن مستثمري أسهم القنب يراهنون بشكل أساسي على توقيت التقنين مع معلومات غير مكتملة حول موقف الأموال الحقيقية.