لماذا قد لا يكون الذروة في نمو سهم الذكاء الاصطناعي هذا إلا بعد سنوات

ارتفاع الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي خلق فرصًا غير مسبوقة لموردي أشباه الموصلات، حيث يقف مصنعو شرائح الذاكرة في مركز هذا التحول. مع تخصيص الشركات مليارات الدولارات لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية، راقب المستثمرون الذين يتابعون أسهم الذكاء الاصطناعي ارتفاع التقييمات توقعًا لطلبات مستقبلية وطلب متزايد. ومع ذلك، فإن الفجوة الحاسمة بين إعلانات الطلب وتحقيق الأرباح الفعلي يعني أن أكبر المكاسب لبعض أسهم الذكاء الاصطناعي قد تكون لا تزال في المستقبل.

طفرة الذكاء الاصطناعي تخلق فرصًا تاريخية لموردي شرائح الذاكرة

لقد غيرت ثورة الذكاء الاصطناعي بشكل جذري تخصيص رأس المال عبر صناعة التكنولوجيا. بدلاً من الرهانات المضاربية على تكنولوجيا غير مؤكدة، أصبحت الشركات الآن تلتزم بشكل ملموس بمليارات الدولارات نحو الأجهزة والبنية التحتية القادرة على تشغيل تطبيقات الذكاء الاصطناعي. تتدفق هذه الاستثمارات مباشرة إلى مصنعي المكونات—لا سيما أولئك الذين ينتجون شرائح الذاكرة الضرورية لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

شركة Micron Technology، المدرجة في ناسداك تحت رمز MU، وضعت نفسها كمورد لا غنى عنه في هذا النظام البيئي. تصنع الشركة الذاكرة عالية النطاق الترددي والرقائق الخاصة التي تحتاجها مراكز البيانات وصانعو الأجهزة لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي. هذا الموقع الاستراتيجي يعني أن كل إعلان عن إنفاق كبير على بنية الذكاء الاصطناعي يترجم إلى طلب محتمل على منتجات Micron.

ارتفاع الإيرادات يخفي صورة مالية معقدة

عند فحص مسار Micron المالي، يكشف عن روايتين مختلفتين تمامًا، كلاهما دقيق تقنيًا ولكنهما يصوران مشهدين متباينين تمامًا لزخم الشركة.

من وجهة نظر واحدة، كانت التحول استثنائيًا. خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، كادت إيرادات Micron أن تتضاعف ثلاث مرات مقارنة بنتائج السنة المالية 2023 للشركة. والأكثر درامية، أن الشركة تحولت من خسارة هائلة قدرها 5.8 مليار دولار قبل ثلاث سنوات إلى دخل صافٍ قدره 11.9 مليار دولار خلال الأربعة أرباع الأخيرة. وهوامش الربح توسعت بشكل كبير.

من زاوية أخرى، تبدو الصورة أكثر اعتدالًا. منذ السنة المالية القوية لعام 2022، زادت المبيعات بأقل من 40%. استعاد هامش التشغيل والربح مؤخرًا فقط مستويات عام 2022، وارتفاع صافي الدخل بنسبة 37%، رغم أنه قوي، إلا أنه يبدو متواضعًا مقارنةً بالتقدير الحاد للسهم خلال نفس الفترة.

يبدو هذا التناقض واضحًا عند فهم طبيعة عمل Micron. قطاع شرائح الذاكرة يتبع تاريخيًا دورات واضحة—فترات من الطلب المكثف التي تفرض أسعارًا مميزة، تليها توسعات في القدرة الإنتاجية، ثم تراجع السوق وضغوط الأسعار. السوق الهابطة لعام 2022 جسدت هذه التقلبات، عندما تدهورت المبيعات بشكل حاد. تجعل هذه الدورة الزمنية والنقاط المرجعية مهمة جدًا؛ المقارنات من الذروة إلى الذروة أو من القاع إلى القاع توفر رؤى أكثر معنى من فترات غير متطابقة.

الموجة القادمة من طلبات الذكاء الاصطناعي قد تحول الهوامش

ما يميز الدورة الحالية هو طولها ودرجتها. خلال مكالمة الأرباح الفصلية الأخيرة لشركة Micron، كشف المديرون أن الشركة قد أمنت بالفعل اتفاقيات توريد نهائية تغطي إنتاجها من الذاكرة عالية النطاق الترددي حتى عام 2026. هذه العقود تثبت السعر والكمية—وهو وضع استثنائي يدل على ثقة غير عادية في الطلب.

توقع الرئيس التنفيذي سانجاي مهروترا أن سوق الذاكرة الكلي سيتوسع تقريبًا ثلاثة أضعاف، من 35 مليار دولار في 2025 إلى حوالي 100 مليار دولار بحلول 2028. يمثل ذلك تسارعًا دراماتيكيًا عن توقعات Micron السابقة، التي كانت تفترض أن هذا النمو لن يحدث إلا بحلول 2030. حجم السوق في 2028 سيتجاوز ما كانت تمثله سوق DRAM بأكمله في 2024.

هذا البيئة المقيدة بالإمدادات تمثل نقطة انعطاف حاسمة. مع تنافس العملاء بشدة على حصة من الذاكرة عالية النطاق الترددي المحدودة، تكتسب Micron القدرة على فرض قوة التسعير بشكل أكثر فاعلية. إذا استغل المصنع هذه الديناميكيات، فإن التوسع المالي الذي شهدناه بالفعل قد يكون مجرد أساس لمكاسب أكبر بكثير في المستقبل.

فصل الضجيج عن الواقع لمستثمري أسهم الذكاء الاصطناعي

تستدعي تداعيات الاستثمار دراسة دقيقة. مؤخرًا، حدد فريق أبحاث Motley Fool ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم مهيأة للسنوات القادمة—ومن الجدير بالذكر أن أسهم الذكاء الاصطناعي مثل Micron لم تكن ضمن القائمة النهائية استنادًا إلى تحليلهم المنهجي. اختياراتهم من Stock Advisor حققت على مدى التاريخ عوائد متوسطة بلغت 914% مقابل 195% لمؤشر S&P 500، مما يدل على معايير اختيار صارمة.

النقطة الأوسع للمستثمرين: الحماس حول الذكاء الاصطناعي وطلب شرائح الذاكرة مبرر وربما لا يزال في مراحله المبكرة. ومع ذلك، فإن الفجوة بين إعلانات الطلب اليوم وتحقيق الأرباح في الأرباع القادمة تخلق نمطًا يستحق المراقبة. بالنسبة لأسهم الذكاء الاصطناعي تحديدًا، فهم هذا التأخير—بين توقيع العقود وتحقيق الإيرادات، وبين نمو الإيرادات وتوسيع الهوامش—يفصل المستثمرين الأذكياء عن الذين يلاحقون الزخم.

طبيعة دورة صناعة شرائح الذاكرة، إلى جانب الحجم غير المسبوق لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية، تخلق ظروفًا حيث يمكن للمستثمرين الصبورين أن يحققوا عوائد غير متناسبة. السؤال ليس هل الطلب موجود؛ بل هل التقييمات الحالية تعكس بشكل كافٍ الجدول الزمني الممتد قبل أن تتحول اتفاقيات التوريد بالكامل إلى أرباح معلنة.