تدهور أسعار الكاكاو العالمية يتعمق مع ارتفاع العرض وتراجع الطلب

مددت أسعار الكاكاو مسارها الهبوطي الحاد هذا الأسبوع، حيث أغلق عقد مارس على مؤشر ICE نيويورك منخفضًا بمقدار 43 نقطة (-1.13%)، وانخفض عقد مارس على مؤشر ICE لندن بمقدار 14 نقطة (-0.51%). ويُعد هذا التراجع استمرارًا لسلسلة خسائر استمرت ستة أسابيع، مما أدى إلى وصول سعر الكاكاو في نيويورك إلى أدنى مستوى له منذ 2.25 سنة، وفي لندن إلى أدنى مستوى منذ 2.5 سنة. إن تلاقي وفرة المعروض العالمي بشكل غير مسبوق وطلب السوق المنخفض بشكل كبير قد خلق عاصفة مثالية لضعف أسعار الكاكاو، مما أعاد تشكيل المشهد السوقي بشكل جوهري.

فائض المعروض يضغط على أسعار الكاكاو مع وصول المخزونات العالمية إلى مستويات حرجة

يُقَاد انخفاض أسعار الكاكاو بشكل رئيسي من قبل وفرة غير مسبوقة في المعروض العالمي. في 29 يناير، توقعت شركة ستون إكس فائضًا عالميًا من الكاكاو يبلغ 287,000 طن للموسم 2025/26، تليه توقعات بفائض أكبر يبلغ 267,000 طن للموسم 2026/27. وفي الوقت نفسه، أفاد المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) في 23 يناير أن مخزونات الكاكاو العالمية ارتفعت بنسبة 4.2% على أساس سنوي إلى 1.1 مليون طن، مما يبرز تحدي الفائض الهيكلي.

ويتصاعد الضغط عند فحص مستويات المخزون التي تراقبها بورصة ICE. حيث ارتفعت مخزونات الكاكاو إلى أعلى مستوى لها منذ 3.75 أشهر، مسجلة 1,871,034 كيسًا، مما يعكس صعوبة السوق في استيعاب المعروض المتوفر. ويشكل هذا المستوى المرتفع من المخزون عائقًا كبيرًا أمام تعافي أسعار الكاكاو على المدى القريب.

مصنعي الشوكولاتة يشيرون إلى استسلام الطلب

بعيدًا عن جانب العرض، أصبح ضعف الطلب القوة الثانية التي تضغط على أسعار الكاكاو. إذ يقاوم المستهلكون حول العالم ارتفاع أسعار الشوكولاتة، مما يجبر كبار المصنعين على إعادة تقييم استراتيجياتهم السوقية. أعلنت شركة بارى كاليبرو، أكبر مصنع شوكولاتة بالجملة في العالم، في 28 يناير عن انخفاض حاد بنسبة 22% في حجم مبيعات قسم الكاكاو خلال الربع المنتهي في 30 نوفمبر. وأرجعت الشركة هذا الانخفاض إلى “الطلب السلبي في السوق وتركيز الحجم على قطاعات ذات عائد أعلى داخل الكاكاو”، مما يشير إلى تراجع متعمد عن المنتجات الكاكاوية الحساسة للأسعار.

وتُظهر بيانات الطحن في مناطق الاستهلاك الرئيسية صورة مقلقة مماثلة. حيث كشفت الجمعية الأوروبية للكاكاو في 15 يناير أن طحن الكاكاو في أوروبا خلال الربع الرابع انخفض بنسبة 8.3% على أساس سنوي إلى 304,470 طن، وهو أسوأ بكثير من التوقعات التي كانت تشير إلى انخفاض بنسبة 2.9%، ويمثل أضعف أداء للربع الرابع خلال 12 سنة. وأظهرت الأسواق الآسيوية ضعفًا مماثلاً، حيث أفادت جمعية الكاكاو الآسيوية في 16 ديسمبر أن طحن الكاكاو في آسيا خلال الربع الرابع انخفض بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 197,022 طن. ولم يخف أداء أمريكا الشمالية الأمر، حيث أفادت جمعية الحلويات الوطنية أن طحن الكاكاو في الربع الرابع زاد بنسبة ضئيلة بلغت 0.3% على أساس سنوي إلى 103,117 طن.

ديناميكيات الإنتاج الإقليمية تضيف تعقيدًا إلى توقعات سعر الكاكاو

يصبح المشهد التوريدي أكثر تعقيدًا عند فحص أنماط الإنتاج الإقليمية. حيث زادت صادرات نيجيريا بشكل حاد—وأفادت بلومبرج يوم الثلاثاء أن صادرات نيجيريا من الكاكاو في ديسمبر ارتفعت بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 54,799 طن، مما يزيد من ضغوط المعروض العالمي ويزيد من تدهور أسعار الكاكاو.

وفي المقابل، قامت ساحل العاج، أكبر منتج للكاكاو في العالم، بتعديل شحناتها. أظهرت بيانات موسم التسويق التراكمي (من 1 أكتوبر 2025 حتى 8 فبراير 2026) أن المزارعين في ساحل العاج سلموا 1.27 مليون طن من الكاكاو إلى الموانئ، وهو انخفاض بنسبة 3.8% عن 1.32 مليون طن خلال نفس الفترة من العام السابق. ويقدم هذا التباطؤ دعمًا محدودًا، لكنه غير كافٍ لمواجهة الزيادة العامة في المعروض.

وتبدو آفاق موسم الحصاد الحالي مختلطة. إذ شجعت ظروف النمو الملائمة في غرب أفريقيا المزارعين، مع إشارات من مجموعة تروبكال جينرال إنفستمنتس أن الظروف المناخية المثالية من المتوقع أن تعزز حصاد الكاكاو في فبراير ومارس في كل من ساحل العاج وغانا، حيث يذكر المزارعون أن القرون أكبر وأكثر صحة مقارنة بالعام السابق. وأكدت شركة مونديليز المصنعة للشوكولاتة هذا التوقع، مشيرة إلى أن عدد قرون الكاكاو في غرب أفريقيا الآن يزيد بنسبة 7% عن المتوسط الخمسي، وهو “أعلى بشكل ملموس” من إنتاج العام الماضي. ويجري الآن حصاد المحصول الرئيسي في ساحل العاج، مع تعبير المزارعين عن تفاؤل بشأن الجودة. ومع ذلك، فإن قوة الإنتاج هذه تخلق مفارقة: فزيادة المعروض قد تضغط أكثر على الأسعار، إلا إذا تغيرت ديناميكيات الطلب بشكل جوهري.

عوامل دعم السوق تقدم قليلًا من الراحة

من الجانب الإيجابي، هناك بعض العوامل الهيكلية التي قد تدعم أسعار الكاكاو مستقبلًا. تتوقع جمعية الكاكاو النيجيرية أن يتراجع إنتاج نيجيريا من الكاكاو في 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 305,000 طن، من 344,000 طن في 2024/25، مما يشير إلى أن منطقة إنتاج رئيسية واحدة على الأقل تواجه تضييقًا في المعروض.

كما أن التوقعات العامة للإنتاج تحتوي على ملاحظات تحذيرية لأولئك الذين يراهنون على استمرار ضعف أسعار الكاكاو إلى أجل غير مسمى. ففي 28 نوفمبر، خفضت ICCO تقديرات فائض الكاكاو العالمي لموسم 2024/25 إلى 49,000 طن من توقع سابق قدره 142,000 طن، مع تقليل تقديرات الإنتاج العالمي للكاكاو لنفس الموسم إلى 4.69 مليون طن من 4.84 مليون طن. وخفضت رابوبنك، في تقييمها الأخير، توقعاتها لفائض الكاكاو العالمي في 2025/26 إلى 250,000 طن من توقعها في نوفمبر البالغ 328,000 طن.

ويبرز التاريخ الحديث كيف يمكن أن تتغير ظروف السوق بشكل دراماتيكي. ففي مايو 2025، عدلت ICCO عجز الكاكاو العالمي لموسم 2023/24 إلى مستوى سلبي مذهل بلغ 494,000 طن—وهو أكبر عجز مسجل خلال أكثر من 60 عامًا، حيث انخفض الإنتاج بنسبة 12.9% على أساس سنوي إلى 4.368 مليون طن. وبحلول 19 ديسمبر، قدرت ICCO أن موسم 2024/25 سينتج أول فائض عالمي للكاكاو خلال أربع سنوات، بمقدار 49,000 طن، مدعومًا بزيادة إنتاج بنسبة 7.4% على أساس سنوي إلى 4.69 مليون طن. ويُظهر هذا التحول الدراماتيكي من عجز شديد إلى فائض خلال 18 شهرًا مدى هشاشة استقرار أسعار الكاكاو، مما يوضح أن ضعف الأسعار الحالي قد يكون تصحيحًا دوريًا ضمن نمط طويل الأمد من التقلبات الهيكلية.