مؤسس Variant: كل شيء هو سوق، والنهاية المالية هي "الخفية"

المؤلف: جيسي والدن، مؤسس شركة Variant

الترجمة: يوليا، PANews

مقدمة التحرير: قدم مؤسس صندوق Variant، جيسي والدن، في مقاله رؤية مستقبلية مفادها أن “كل شيء سوق”، معتقدًا أن العملات المشفرة توسع الحدود المالية لتشمل المجال الثقافي، وتصبح طبقة البنية التحتية الأفقية. يبدأ المقال من ثلاثة محركات رئيسية: مشاركة الجمهور، الابتكار غير المرخص، وقابلية برمجة السوق، ليتناول كيف تتطور المالية إلى بنية تحتية عامة، ويصور مستقبل إخفاء الهوية المالية بعد دمج التقنية المشفرة مع الذكاء الاصطناعي.

وفيما يلي النص الكامل:

لطالما كانت هناك جدالات حول ما إذا كانت العملات المشفرة تهدف بشكل حصري إلى المجال المالي، أم أن لها معنى أوسع وأعمق. رأيي هو: نعم، العملات المشفرة هي للأمور المالية. لكن الأهم هو أن مفهوم المالية يتغير ليصبح أوسع بكثير مما يفهمه الناس عادة.

وراء هذا التحول هناك ثلاثة دوافع أساسية:

مشاركة الجمهور: مع انخفاض عتبة الدخول إلى السوق، تتداخل المالية بشكل متزايد مع الثقافة وتتأثر بها.

السوق غير المرخص: هذا الدافع كعامل محفز للتغيير، يسمح للمستخدمين حول العالم بإظهار أنماط سلوك جديدة، ويدفع الجهات التنظيمية والمؤسسات التقليدية إلى التقدم.

نقاط النهاية القابلة للبرمجة: تتطور أسواق المال من أماكن منفصلة إلى واجهات برمجة التطبيقات (APIs). فهي تتضمن البيانات الاقتصادية، وتنتج معلومات فورية يصعب تزويرها وتكلفتها عالية جدًا، ولا يمكن لنظم الذكاء الاصطناعي توليدها، ويمكن لوكلاء الذكاء الاصطناعي استخدامها بسلاسة.

مشاركة الجمهور غيرت من يستخدم السوق؛ والابتكار غير المرخص غير من نوعية الأسواق الممكنة؛ وقابلية برمجة الأسواق الجديدة فتحت آفاقًا جديدة لتصميم كيف نستخدم الأسواق (نحن ووكلاء الذكاء الاصطناعي).

وبناءً عليه، مع تزايد قيمة العالم التي تتجه نحو البرمجية، تمر المالية بتحول جذري يتطلب منا أن ننظر إليها من منظور أكثر توسعًا.

السعي نحو مليار متداول

في عام 2020، طرحنا في شركة Variant رؤية “اقتصاد الملكية” (Ownership Economy)، التي تهدف إلى جعل مليار مستخدم يمتلكون أصولهم: هويتهم، أموالهم، بياناتهم، والمنتجات والخدمات التي يستخدمونها يوميًا. واليوم، أصبح من الممكن تحقيق ملكية المستخدمين في بعض المجالات البرمجية المهمة، خاصة تلك ذات الطابع المالي، مثل الأصول المخزنة للقيمة (BTC/ETH)، والبلوكتشين اللامركزية والأسواق المالية (مثل Solana، Uniswap، Morpho، Hyperliquid) — ونحن محظوظون لأننا استثمرنا في هذه المشاريع.

من وجهة نظرنا، كانت حجتنا في 2020 صحيحة، وهي أن الناس يرغبون في تحقيق أرباح اقتصادية من خلال الأشياء التي يفهمونها ويهتمون بها. لكني كنت أعتقد أن هذا سيمتد ليشمل جميع المنتجات التي يستخدمها الناس يوميًا، مثلما يمتد خيار الأسهم للموظفين. لكن الواقع أن الفرص تحولت إلى استثمار “مصلحة” في أي شيء تؤمن به.

اليوم، أصبحت “التداول” وسيلة أوسع وأشمل لمشاركة الناس في الاقتصاد، سواء في الصعود أو الهبوط. وأثبتت التجربة أن ردود الفعل الناتجة عن التداول أكثر مباشرة وتعبيرًا من مجرد امتلاك هوية رقمية، أو أموال، أو بيانات، أو منصة.

غالبًا ما يكون التداول هو المدخل إلى أسواق أوسع. العديد من الأشخاص الذين ألتقي بهم في مجال العملات المشفرة مروا بمسار نمو مماثل:

تعلّموا دروسًا من تقلبات العملات الرقمية الصغيرة؛

وتعلموا إدارة المخاطر مثل المتداولين؛

وفي النهاية، أصبحوا مستثمرين أكثر نضجًا على المدى الطويل.

حتى التجارب الفاشلة لها قيمة: فالمقامر الذي خسر كل شيء إذا قرر أن يراهن فقط على ما يعرفه، يتحول إلى متداول؛ والمتداول الذي يعتنق إيمانه ويطيل أفقه الزمني، يتحول إلى مستثمر.

يمكننا أن نرى هذا التسلسل من خلال نظرية ماسلو للاحتياجات:

القمار والتداول يلبّيان الاحتياجات الأساسية: الشعور بالأمان (الهروب من الأزمة الاقتصادية عبر تحقيق أرباح كبيرة)، أو الانتماء (مثل WallStreetBets الذي يحاول مقاومة Citadel، أو المراهنة مع الأصدقاء على فريق كرة قدم).

أما الاستثمار فهو أقرب إلى تحقيق الذات والإحساس بالمهمة. امتلاك منزل هو حلم أمريكي، واستثمار في شركة هو تعبير عن إيمان بمستقبلها. لكن إذا ظل انتباهك مركّزًا على الاحتياجات الأساسية، فسيكون من الصعب أن تحقق هذا الإيمان.

ملاحظة PANews: WallStreetBets (WSB) هو منتدى فرعي شهير على Reddit، معروف بالمخاطرة العالية، والاستثمار المتهور، وتداول الأسهم الميمية. اشتهر بدعمه لشراء أسهم GameStop (GME) ورفعها بشكل كبير في عام 2021، مما أدى إلى اضطرابات في الأسواق العالمية. Citadel هو صندوق تحوط وشركة خدمات مالية رائدة، معروفة بسياسات إدارة مخاطر صارمة وعوائد مرتفعة، وتعد من أكبر اللاعبين في وول ستريت.

نظرًا لقصر المدة وتقلب السوق، فإن التداول يلبي احتياجات أكثر الناس إلحاحًا. ومع أن السوق غير المرخص يمكن أن يتعامل مع أي شيء — من المشتقات إلى الميمات، وحتى النتائج السياسية — فإن قنوات الكسب الاقتصادي أصبحت أوسع من أي وقت مضى.

وفي العديد من هذه الأسواق، يمكن أن تكون الخبرة الحياتية (على الأقل لفترة قصيرة) ميزة. طفل يفهم اتجاهات TikTok قد يكون أكثر دراية بالميمات من Citadel؛ لاعب يعيش في اقتصاد افتراضي قد يكون أكثر فهمًا للألعاب من محللي الألعاب.

القول المأثور “استثمر في ما تعرف” أصبح أكثر واقعية اليوم. ونتيجة لذلك، لم تعد المشاركة في السوق مهنة حصرية، بل أصبحت ثقافة شعبية تتضمن ألعاب مكانة، وميمات، وأبطال، وأشرار، وثقافات فرعية، ولغات خاصة. ومع تزايد التعبير والقدرة على الوصول، تتشابك الأسواق المالية بشكل متزايد مع الثقافة. والثقافة — من الاتجاهات الشعبية إلى الأحداث السياسية — أصبحت تعبر عنها بشكل متزايد من خلال الأسواق.

(صورة: عرض أزياء Balenciaga S2023 في بورصة نيويورك)

نشهد الآن توسعًا غير مسبوق في دخول العالم إلى الاقتصاد عبر العملات المستقرة؛ وفي الطرف الآخر من الطيف، تتوسع المخاطر المالية عبر التداول والأسواق، وتقترب من مليار متداول نشط يوميًا.

الأسواق كمحركات للتغيير

في ستينيات القرن الماضي، كان متوسط مدة امتلاك الأسهم يتجاوز 8 سنوات. بحلول عام 2020، انخفض هذا المتوسط إلى أقل من سنة واحدة. هذا هو عالمنا اليوم: سوق يشارك فيه الجمهور بشكل واسع، والتداول أصبح الوسيلة الرئيسية لتحقيق الأرباح الاقتصادية.

وهذا العالم لا ينشأ بالكامل ضمن حدود النظام المالي التقليدي. غالبًا ما تُبنى الأسواق الجديدة خارجيًا، وهو أمر مقصود وضروري أحيانًا. استخدام التكنولوجيا الجديدة والأسواق الحرة للضغط على الجهات التنظيمية والمؤسسات هو أحد أكثر الطرق موثوقية لتكيف النظام التقليدي وتطوره.

كما كتبت في مقالتي الأولى:

“تاريخ اعتماد البروتوكولات يتبع نمطًا معينًا: في البداية، يستخدم المبكرون بروتوكولًا جديدًا للقيام بأشياء لم تكن ممكنة قبل توافر التكنولوجيا الجديدة. وغالبًا ما تتضمن هذه الأنشطة كسر القواعد. ثم، استراتيجيات المؤسسين تكون في بناء منتجات تسمح بانتشار هذه الأنماط الجديدة بين جمهور أوسع.”

مثال كلاسيكي هو اختراع BitTorrent عام 2003. أتاح البث المباشر عبره، وبلغت سرقة المحتوى عبره ذروتها حين كانت تمثل ثلث حركة الإنترنت. لاحقًا، حولت Spotify هذا النموذج إلى خدمة شرعية للبث، باستخدام تقنيات BitTorrent في الأساس.

العملات المشفرة تعيد تشكيل المعلومات بطريقة تشبه BitTorrent، وتعيد تشكيل القيمة بشكل غير مرخص.

أسواق التوقعات: عملت Polymarket على منصة خارجية لسنوات، حين كانت أسواق التوقعات محظورة في الولايات المتحدة. واليوم، بفضل وضوح تنظيمي جديد، أصبحت لديها تطبيقات محمولة (رغم أنها ليست على السلسلة).

العملات المستقرة: كانت أيضًا تعيش في منطقة رمادية تنظيمية، وبدأت في منصات خارجية لجذب السيولة. العام الماضي، أدرجت مشروع GENIUS في إطار نظام داخلي.

الـ ICO والتمويل: في 2017، أتاح الـ ICO جمع التمويل بشكل غير مرخص عندما كانت الاستثمارات المبكرة محدودة. ثم هاجمتها هيئة SEC، مما زاد من مشكلة أن الابتكار التكنولوجي وعوائد النمو أصبحت في أيدي القطاع الخاص، وأصبحت فرص مشاركة الجمهور في النمو أقل. لكن هذا العام، تعمل الكونغرس على صياغة قانون CLARITY الذي يوضح أن المؤسسين يمكنهم جمع التمويل وتوزيع الملكية عبر البيع العام للعملات الرقمية.

السوق غير المرخص يواصل محاولة “كسر القواعد”، ليتيح للناس كسب عوائد من الشركات الخاصة (هل تود أن تمتلك جزءًا من Claude أو ChatGPT؟). مؤخرًا، حاولت شركة Robinhood إطلاق رموز تمثل حصصًا في شركات خاصة مثل OpenAI وSpaceX، وتقدمت بطلب إلى SEC لإدخال صناديق السوق الخاصة للمستثمرين الأمريكيين. الشركات الناشئة تحاول تقديم منتجات جديدة توفر تعرضًا اصطناعيًا للشركات الخاصة.

هذه كلها طرق تعود إلى أصل “اقتصاد الملكية”، حيث يمكن للمستخدمين فعلاً الحصول على تعرض اقتصادي للمنتجات والخدمات التي يستخدمونها يوميًا. لكن، كما رأينا في أسواق أخرى، فإن فرض التغييرات التنظيمية يتطلب وقتًا، وغالبًا يعتمد على حجم السوق وطلبه المثبت.

وبشكل أكثر مباشرة، أتوقع أن نرى العديد من الأسواق الجديدة تنطلق بسرعة، مما يثير سؤالًا: ما هو التصميم الكامل لهذه الأسواق الجديدة؟ وما الذي يميزها عن الأسواق السابقة؟ ومن يشارك فيها، أو ماذا يستهلكها؟

الأسواق كواجهات برمجة التطبيقات (APIs)

الفرق في هذه اللحظة عن موجات الابتكار المالي السابقة هو أن نوعين من البرمجيات يتوسعان معًا:

العملات المشفرة (Crypto): توفر مسارًا قويًا لإنشاء أسواق جديدة — إنشاء غير مرخص، تسوية قابلة للبرمجة، سيولة قابلة للتجميع، ودخول عالمي، مع تكاليف تقترب بسرعة من الصفر. الآن، يمكننا ترميز وتداول أشياء كانت سابقًا تفتقر إلى السيولة، أو غير متاحة، أو غير موجودة أصلًا.

الذكاء الاصطناعي (AI): يتيح بناء، نمذجة، وأتمتة أشياء كانت سابقًا غير قابلة للمعالجة.

معًا، يكوّن Crypto + AI مساحة تصميم مركبة: كل سعر يُنتجه السوق هو أساس يمكن لوكلاء الذكاء الاصطناعي أن يتصرفوا بناءً عليه، وكل شيء يمكن لنموذج AI أن يبنيه ويقوم بمحاكاته هو كائن يمكن للسوق أن يقدّر قيمته.

يمكن القول إن الذكاء هو القدرة على التنبؤ واتخاذ قرارات حكيمة. السوق والعملات المشفرة يوفران أفضل آلية “تنبؤ” معروفة لدينا. يمكن للذكاء الاصطناعي أن يستخدم هذه الأسعار لفهم ومحاكاة المستقبل، واتخاذ القرارات.

هذه المساحة التصميمية هي السبب في أن السوق يتطور من مجرد “مُنتج” إلى “بنية تحتية”. خلال العقد الماضي، أنشأت العملات المشفرة البنية التحتية الأساسية التي أدت إلى طفرة في الأسواق الجديدة. وخلال العقد القادم، ستصبح الأسواق أكثر تكاملًا كجزء من البنية التحتية نفسها؛ كواجهات تطبيقات ووكلاء يستخدمونها كمدخلات.

(صورة: سوق الجملة المركزي في مكسيكو سيتي)

الواجهات البرمجية التقليدية تعيد البيانات المخزنة. أما السوق، كواجهة برمجة تطبيقات، فهي تنتج بيانات فورية من خلال التنافس بين المشاركين المستعدين لتحمل المخاطر بناءً على معتقداتهم، مما يجعل البيانات الناتجة أكثر تعبيرًا من البيانات العادية؛ فهي لا توفر فقط المعلومات، بل تولدها أيضًا. وبما أن تكلفة إنتاج المعلومات عالية، فهي أصعب تزويرًا.

حتى الأسواق على السلسلة (On-chain) تتفوق على الواجهات التقليدية لأنها بشكل افتراضي غير مرخصة وقابلة للتجميع (أي يمكن للجميع استدعاؤها)، عالمية، وتستخدم واجهات قياسية.

دمج الأسواق مباشرة في المنتجات بدأ بالفعل في المجال المالي، وهو ما يُعرف بـ “DeFi Mullet”: منتجات تكنولوجيا مالية بواجهة مألوفة، تعتمد على خلفية DeFi، مثل خزائن Morpho. منتجات الإقراض والكسب من Coinbase توفر معدلات فائدة ديناميكية، ويمكن للمستخدمين استعلام أسواق الإقراض على السلسلة من Morpho لدفع أو كسب الفوائد. يمكن للمستخدمين الاستفادة من هذه الميزات دون الحاجة لفهم ديناميكيات السوق الأساسية.

خارج الخدمات المالية، يُعد معدل الاحتمالات لجوائز الأوسكار على منصة Polymarket مثالًا حديثًا على ذلك. توفر الواجهات السعرية الحية، وتُدمج في منتجات ترفيهية (وقد تنبأت بدقة بـ 26 من 27 فائزًا).

ومع تزايد ترميز المزيد من القيم في العالم وإدخال أسواق جديدة على السلسلة، ستتوسع هذه النماذج إلى ما هو أبعد من التمويل، مثل تغليف التكنولوجيا المالية أو الرهانات على الأحداث المباشرة. على الرغم من أنها ليست على السلسلة بعد، فإن مثال شركة Apple في “الشحن بالطاقة النظيفة” يوضح ذلك. عندما توصل هاتفك، تستخدم Apple تنبؤات فورية عن كثافة الكربون في الشبكة الكهربائية لتنظيم وقت الشحن، بهدف تحقيق أقصى كفاءة في الطاقة والتكلفة. أنت لا ترى سوق الطاقة الأساسية، لكن منتجات Apple تتصل بنقاط النهاية للحصول على بيانات السوق، وتستخدم إشاراتها لاتخاذ قرارات، وتحسين المنتج.

منصة MetaDAO، وهي منصة تمويل جماعي تعتمد على أسواق التوقعات، تذهب أبعد من ذلك. عند اتخاذ قرارات الحوكمة، تنشئ سوقين شرطيين: أحدهما يحدد سعر رمزي بعد الموافقة على المقترح، والآخر بعد رفضه. أي السوقين يكون سعره أعلى هو الذي يحدد النتيجة: هل يُنفذ المقترح تلقائيًا أم يُرفض. لم تعد DAO تعتمد على التصويت، بل تستخدم الأسواق لاتخاذ القرارات، حيث يراهن المشاركون بأموال حقيقية على النتائج التي يعتقدون أنها الأفضل للمستقبل. هنا، السوق الأساسي ليس مجرد مدخل للقرار، بل هو آلية اتخاذ القرار نفسها.

إذا افترضنا أن جميع الأنظمة المالية والأسواق ستصبح قابلة للبرمجة، وأن الذكاء الاصطناعي يزداد قوة، فإن النظرة التوسعية لمستقبل المالية تصبح منطقية ومثيرة. إشارات الأسعار، نتائج أسواق التوقعات، تدفقات الأموال على السلسلة، كلها ستصبح مدخلات يمكن لأي تطبيق أو وكيل قراءتها، تفسيرها، واتخاذ إجراءات بناءً عليها. وإذا استطاع وكيل أن يحقق أرباحًا أكثر من تكلفة التفكير من خلال إنشاء أو المشاركة في الأسواق، فسيكون ذلك منطقيًا.

عندما ندمج استهلاك وكلاء الذكاء الاصطناعي ومشاركتهم في الأسواق، فإن “مليار متداول نشط” قد يكون رقمًا منخفضًا جدًا للمستقبل.

مستقبل المالية

المالية تمر بتحول من صناعة فريدة وعمودية إلى طبقة بنية تحتية أفقية.

مع تزايد قدرة الأسواق على التعبير والوصول، تندمج المالية مع الثقافة، والثقافة بدورها تعبر عنها بشكل متزايد من خلال الأسواق. ومع تحول الأسواق إلى برمجيات غير مرخصة، فإنها تسرع من دورها كمحركات للتغيير، وتفتح فرصًا جديدة للمستخدمين لتحقيق أرباح اقتصادية من الأشياء التي يفهمونها ويحبونها. كما أن المستخدمين سيتوقعون أن تتفاعل وكلاؤهم من الذكاء الاصطناعي مع الأسواق لتحسين حياتهم.

ومع ازدياد برمجية الأسواق، فإنها تصبح لبنة أساسية أكثر في البنية التحتية للمعلومات المالية. وأفضل البنى التحتية غالبًا تكون غير مرئية، والمالية تسير على طريق الاندماج في نسيج كل شيء.

لهذا السبب، أنا متفائل جدًا برؤية مستقبل “المالية” بشكل توسعي وواسع جدًا.