اقتصاد الولايات المتحدة يفقد زخمه: ارتفاع معدل التضخم في الولايات المتحدة عن التوقعات يخلق مخاطر الركود التضخمي

شهر ديسمبر، حزمة البيانات الاقتصادية الأمريكية، أكدت الكابوس الرئيسي للمستثمرين — التضخم في أمريكا لا يزال في ارتفاع، والنمو الاقتصادي يتباطأ بشكل حاد. هذا المزيج يضغط على سوق العملات الرقمية وجميع الأصول ذات المخاطر، لأن الاحتياطي الفيدرالي يواجه معضلة لا تطاق: هل يكافح التضخم أم ينقذ الاقتصاد؟

مفارقة أمريكا: التضخم يتسارع مع انخفاض الناتج المحلي الإجمالي

البيانات للربع الرابع من عام 2025 أظهرت صورة متناقضة. من ناحية، انخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي في أمريكا إلى 1.4% على أساس فصلي — وهو تراجع كارثي مقارنة بـ 4.4% في الفترة السابقة. هذا الانخفاض الكبير أقل بكثير من توقعات المحللين الذين كانوا يتوقعون 2.8%.

من ناحية أخرى، بدأ التضخم في أمريكا في الارتفاع في تلك اللحظة. مؤشر الإنفاق الشخصي الأساسي (PCE) ارتفع بنسبة 0.4% على أساس شهري، مقابل توقعات بـ 0.3%، وعلى أساس سنوي وصل إلى 3.0% مقابل المتوقع 2.9%. مؤشر الناتج المحلي الإجمالي العام للتضخم ارتفع بشكل مفاجئ إلى 3.7% بمعدل ربع سنوي.

الاستهلاك الأسري لا يزال تقنيًا عند مستوى زيادة شهرية قدرها 0.4% — المستهلك في أمريكا لم “ينهار” بعد. لكن داخل هذه الأرقام، يحدث تحوّل غير مريح: نفقات الخدمات ترتفع، بينما تنخفض نفقات السلع. التضخم في قطاع الخدمات لا يزال مرتفعًا عنيدًا، وهو المكون الأكثر “لزوجة”، والذي يصعب خفضه.

لماذا هذا تهديد للركود التضخمي، وليس هبوطًا ناعمًا

غالبًا ما كان الاقتصاديون والمستثمرون يشيرون إلى سيناريو “الهبوط الناعم” — حيث ينجح الاحتياطي الفيدرالي في إيقاف التضخم في أمريكا دون انخفاض كبير في الإنتاج. لكن البيانات الجديدة تظهر اتجاهًا مختلفًا تمامًا. عندما ينخفض الاقتصاد وترتفع الأسعار في آن واحد — فهذا هو الركود التضخمي الكلاسيكي. وهذا لا يرضي السوق على الإطلاق.

الاستهلاك لا يزال نسبياً مستقرًا، لكن هذا قد يكون آخر دفعة على وقود استهلاك بدأ ينفد. الناتج المحلي الإجمالي في أمريكا يختبر الحدود الدنيا، والتضخم يرفض الالتزام بالمستوى المستهدف من قبل الاحتياطي الفيدرالي عند 2%، والضغط على قطاع الخدمات لا يضعف. تصبح مشكلة التضخم أكثر حدة.

الاحتياطي الفيدرالي في فخ: لماذا يوقف التضخم أسعار الفائدة

الاستنتاج الرئيسي للسياسة: احتمالية خفض أسعار الفائدة بسرعة تراجعت بشكل حاد. بعد هذه البيانات عن التضخم، سيكون من الصعب على السوق توقع خفض قريب لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. من المرجح أن تظل تصريحات البنك المركزي صارمة على الأقل حتى تغيير رئيسه في مايو 2026.

منطق تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول سيكون على الأرجح: “نعم، النمو الاقتصادي يضعف، لكن التضخم في أمريكا لم يُقهر بعد.” سيجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه في فخ معركته الخاصة — إذا قام بخفض أسعار الفائدة بشكل نشط استجابة لانخفاض الناتج المحلي الإجمالي، قد يتسع التضخم مرة أخرى. وإذا انتظر حتى ينخفض التضخم أكثر، فإنه يعرض الاقتصاد لخطر الانهيار.

سوق العملات الرقمية على مفترق طرق: سيناريوهان بعد الأخبار

بالنسبة لـ BTC والعملات البديلة، أوجدت حزمة البيانات اليوم حالة من عدم اليقين. في الوقت الحالي، تؤثر على الاتجاه الهابط — حيث تزداد التقلبات، والسوق لا يفهم ما يجب أن يُقيم بشكل أكبر: ضعف الناتج المحلي الإجمالي في أمريكا أم تسارع التضخم؟

السيناريو 1 (ضغط قصير الأمد): إذا استمرت عوائد السندات والدولار (مؤشر DXY) في الارتفاع، فسيضغط ذلك على BTC والعملات الرقمية أكثر. التضخم في أمريكا يتفوق على ضعف الناتج المحلي الإجمالي في أذهان المتداولين، ويختارون الحماية في الأصول الآمنة.

السيناريو 2 (انتعاش بعد الذعر): إذا أعاد السوق ترتيب أولوياته وقرر أن ضعف الناتج المحلي الإجمالي أهم من الارتفاع المؤقت في التضخم في أمريكا، فقد يحدث انتعاش بعد الصدمة الأولى. في هذه الحالة، ستعود توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لدعم الأصول ذات المخاطر.

الصورة الحالية على الرسوم البيانية

في وقت التحليل، استجاب BTC بالفعل بانخفاض، وكان الانخفاض حادًا نسبياً. هبط السعر في اتجاه هبوطي على إطار 30 دقيقة وحقق الأهداف، مرتدًا من مستوى 66,280 دولارًا. وفقًا لأحدث البيانات، يتداول BTC حول 67,890 دولارًا بزيادة +2.42% خلال 24 ساعة.

لكن من المبكر أن نرتاح للهبوط — الإطارات الزمنية للساعة، والساعتين، و2.5 ساعة لا تزال تظهر اتجاهًا صاعدًا ثابتًا. يمكن تفسير الانخفاض الحالي على أنه اختبار للخروج من النموذج الصاعد (الكلين) واختبار مستوى رئيسي قد يكون نقطة انعطاف. حتى الآن، لا توجد إشارات على استمرار الهبوط.

سيظل التضخم في أمريكا العامل الرئيسي لسوق العملات الرقمية في الأسابيع القادمة. لقد أوضح الاحتياطي الفيدرالي أنه لن يتعجل، وهذا يعني أن حالة عدم اليقين المرتفعة ستظل قائمة للأصول ذات المخاطر.