ثبّت، أعد الهيكلة، كرر: الفصل التالي لقطاع الإسكان في الصين

(MENAFN- وكالة ترند نيوز) باكو، أذربيجان، 25 فبراير. دخل قطاع العقارات في الصين مرحلة تصحيح طويلة الأمد، حيث تؤكد البيانات من نوفمبر 2025 إلى فبراير 2026 أن الانخفاض لا يزال مستمرًا، بل ويتصاعد في بعض المناطق. وفي الوقت نفسه، تشير الحكومة بشكل متزايد إلى نيتها الابتعاد عن النموذج السابق للقطاع، وتوجيهه نحو إطار هيكلي جديد محتمل.

وفقًا للمكتب الوطني للإحصاء (NBS)، انخفضت أسعار المنازل الجديدة في 70 مدينة رئيسية بنسبة 2.4% على أساس سنوي في نوفمبر، تلتها انخفاض بنسبة 2.7% في ديسمبر، وانخفاض بنسبة 3.1% في يناير 2026. وكان الانخفاض في يناير هو الأكبر منذ يونيو من العام السابق. وعلى أساس شهري، ظل الانخفاض ثابتًا عند -0.4% لمدة ثلاثة أشهر متتالية.

حتى في المدن من الدرجة الأولى - بكين، شنغهاي، قوانغتشو، وشنتشن - لا تزال الديناميات ضعيفة. في يناير، انخفضت أسعار المنازل الجديدة هناك بنسبة 0.3% مقارنة بالشهر السابق و2.1% على أساس سنوي. تظل شنغهاي استثناءً، حيث سجلت نموًا سنويًا بنسبة 4.2%، على الرغم من أن الوتيرة تتباطأ. السوق الثانوية تتعرض لضغوط أكثر وضوحًا: في بكين، انخفضت أسعار المنازل القائمة بنسبة تصل إلى 8.5% على أساس سنوي، وفي قوانغتشو بنسبة 7.8%.

انخفض الاستثمار العقاري بنسبة 17.2% في عام 2025، ليصل إلى 8.28 تريليون يوان. وانخفض إجمالي المساحة المبنية للمبيعات الجديدة بنسبة 8.7%. أظهرت بيانات ديسمبر انخفاضًا يتراوح بين 15% و23% في مبيعات المنازل الجديدة عبر قطاعات معينة. يتوقع محللو ستاندرد آند بورز جلوبال للتصنيفات أن تنخفض مبيعات المنازل الأساسية بنسبة 10-14% أخرى في 2026، مع انخفاض الأسعار بنسبة 2-4%. وتشير تقديرات أخرى إلى انخفاض إضافي يتراوح بين 2-3%.

وراء هذه الأرقام الجافة، تظهر تحولات أعمق. تتجه السلطات تدريجيًا بعيدًا عن النموذج السابق للتحفيز من خلال الإقراض واسع النطاق للمطورين. لقد تم التراجع بشكل فعال عن سياسة “الثلاث خطوط الحمراء” الصارمة، ولكن بدلاً من العودة إلى المخططات السابقة، يتم تقديم ما يُعرف بـ"نموذج تطوير جديد".

عناصره الرئيسية بسيطة نسبيًا.

أولاً، آلية “القائمة البيضاء”. لا تقرض البنوك الشركات ككل، بل تمول مشاريع محددة مدرجة في قوائم معتمدة. يُعطى الأولوية لإنجاز المشاريع التي دفع لها المشترون بالفعل. هذا يقلل من المخاطر الاجتماعية ويعزز ثقة المستهلكين.

ثانيًا، شراء الدولة للعقارات غير المباعة. تقوم السلطات المحلية، من خلال شركات مملوكة للدولة، بشراء الشقق من المطورين الخاصين لتحويلها إلى مساكن اجتماعية وإيجارية. هذا النهج يوفر دعم السيولة للمطورين ويعالج الحاجة إلى توسيع عرض الإسكان الميسور.

على مستوى الشركات، لا تزال الحالة غير متساوية. انخفضت المبيعات التعاقدية لأكبر 100 مطور بنسبة حوالي 27% على أساس سنوي في يناير 2026. وتجاوزت الخسائر الإجمالية المتوقعة للقطاع في 2025 240 مليار يوان. لا تزال الشركات الخاصة تعيد هيكلة ديونها. تتوقع شركة China Vanke خسارة حوالي 82 مليار يوان وتظل تحت ضغط التزامات تتجاوز 50 مليار دولار، على الرغم من أنها تجنبت رسميًا التخلف عن السداد. أكملت شركة Country Garden إعادة هيكلة ديونها الخارجية وتواصل العمليات على الرغم من انخفاض المبيعات بشكل كبير. شركة Evergrande في حالة تصفية.

وفي الوقت نفسه، تظهر شركات التطوير المملوكة للدولة وشبه الدولة - Poly Developments، China Overseas Land & Investment، China Resources Land، وغيرها - مرونة أكبر، مع التركيز على المشاريع في المدن الكبرى وقطاع الإسكان المطور.

لا يمكن المبالغة في الأهمية الاقتصادية لهذه التطورات. حوالي 70% من مدخرات الأسر الصينية تستثمر في العقارات. تؤدي انخفاض الأسعار إلى ما يُعرف بـ"تأثير الثروة السلبي": حيث يصبح المستهلكون أكثر حذرًا في إنفاقهم. كما تتعرض الميزانيات الإقليمية لضغوط إضافية، حيث كانت تصل حتى 40% من إيراداتها سابقًا من مبيعات الأراضي للمطورين. إن تباطؤ معاملات الأراضي يخلق فجوات مالية تتطلب آليات توازن جديدة.

ومع ذلك، جلب فبراير أول علامات على استقرار النشاط في المدن من الدرجة الأولى. في بكين، زاد عدد المعاملات في السوق الثانوية بنسبة 15% مقارنة بالشهر السابق؛ وفي شنغهاي، ارتفعت بنسبة 26.7% على أساس سنوي. الآن، تمثل السوق الثانوية حوالي 65% من إجمالي حجم المعاملات. على الرغم من أنه لا يزال مبكرًا للحديث عن انعكاس، إلا أن النمو في نشاط المعاملات يشير إلى أن المشترين يتكيفون تدريجيًا مع بيئة الأسعار الجديدة.

الفرص الإيجابية المحتملة مرتبطة تحديدًا بهذه المرحلة من إعادة الهيكلة. يمكن أن يؤدي تقليل العرض الزائد، والتحول نحو بناء أكثر توازنًا، وتوسيع قطاعات الإسكان الميسور والإيجاري إلى تشكيل هيكل طلب أكثر استدامة. يساهم تركيز السوق حول اللاعبين الماليين المستقرين في تقليل المخاطر النظامية. بالنسبة للأسر، فإن انخفاض الأسعار يحسن القدرة على تحمل السكن في المدن الكبرى.

من غير المرجح أن يشهد عام 2026 انتعاشًا سريعًا في سوق العقارات الصيني. بدلاً من ذلك، قد يتطور إلى مرحلة من الاستقرار، تتميز بتصحيحات مستمرة في الأسعار واستقرار تدريجي في حجم المعاملات.

السؤال الرئيسي يبقى: أي مسار سيسلكه السوق؟ أحد الاحتمالات هو تعديل معتدل وطويل الأمد، مع انخفاض تدريجي في مستويات المخزون وتعزيز ثقة المستهلكين. أو، قد يتحول القطاع بسرعة أكبر إلى نموذج جديد، حيث يلعب العقار دورًا أقل هيمنة ولكنه أكثر استدامة ضمن الاقتصاد الأوسع.

في الوقت الحالي، لا يزال السوق يبحث عن توازن. ستعتمد النتيجة النهائية بشكل كبير على مزيج من توقعات المستهلكين، والانضباط المالي للمطورين، وفعالية التدابير التنظيمية المستقبلية. وبينما لا تزال التحولات الهيكلية قيد التطور، من المبكر استخلاص استنتاجات نهائية. ومع ذلك، فإن هذه اللحظة بالذات هي التي يتم فيها وضع الأسس للمرحلة التالية من أكبر سوق سكنية في العالم.