ارتفعت بنسبة 50% خلال شهرين، وتحتل الآن المرتبة التاسعة بين أكبر أسواق الأسهم في العالم، كم من الوقت لا تزال سوق الأسهم الكورية الجنوبية مجنونة؟

مدفوعا بارتفاع الطلب العالمي على أشباه الموصلات الناتج عن الذكاء الاصطناعي وإصلاحات حوكمة الشركات المحلية، ارتفع مؤشر أسعار الأسهم المركب الكوري (KOSPI) هذا العام بنحو 50٪، ليصبح أقوى سوق رئيسي أداء في العالم ويعزز سوق الأسهم الكوري الجنوبي ليصبح تاسع أكبر بورصة في العالم.

وفقا للبيانات التي جمعتها بلومبرغ، حتى 25 فبراير، ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية لسوق الأسهم الكوري الجنوبي إلى 3.76 تريليون دولار، بزيادة تراكمية تقارب 2.23 تريليون دولار منذ بداية العام، متجاوزة السوق الفرنسية البالغة 3.69 تريليون دولار.

في 26 فبراير، واصل مؤشر KOSPI الارتفاع بنسبة 3.67٪ ليغلق عند 6,307.32 نقطة، محققا أعلى مستوى له عند 6,313.27 نقطة خلال الجلسة.**تجاوزت الأسهم الكورية الجنوبية فرنسا وألمانيا هذا العام بشكل متتالي، مما يعكس بشكل كامل إعادة تقييم منطق تقييمها السريع من قبل سوق رأس المال.**منذ بداية هذا العام، ارتفع مؤشر KOSPI بحوالي 46٪، بينما ارتفع مؤشر CAC 40 الفرنسي بحوالي 4.5٪ فقط في نفس الفترة.

قالت جولدمان ساكس في تقرير صدر في 14 فبراير إن مؤشر MSCI كوريا المقومة بالدولار الأمريكي تصدر سوق آسيا والمحيط الهادئ. في مواجهة الارتفاع الحاد، لم توصي جولدمان ساكس بجني الأرباح، لكنها رفعت السعر المستهدف ل KOSPI للاثني عشر شهرا القادمة إلى 6,400 نقطة.

الأساس للتعديل التصاعدي هو:تجاوز زخم تعافي أرباح الشركات في كوريا الجنوبية التوقعات بكثير، وجاءت القوة الدافعة الأساسية من تضييق عرض شرائح الذاكرة الناتج عن دورة توسع الإنفاق الرأسمالي من قبل عمالقة التكنولوجيا العالميين.بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الأسواق الناشئة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، تشير وجهة نظر جولدمان ساكسلم يصل السوق القوي للأسهم الكورية إلى ذروته بعد، وستظل ازدهار سلسلة صناعة أشباه الموصلات هو الخط الرئيسي للتتبع المستمر من قبل السوق.

الخلل بين العرض والطلب على أشباه الموصلات هو القوة الدافعة الأساسية

هذه الجولة من الارتفاع في سوق الأسهم الكوري الجنوبي،**القوة الدافعة الأساسية تأتي من الخلل الهيكلي بين العرض والطلب في صناعة أشباه الموصلات.**ارتفع سعر سهم SK hynix حوالي ست مرات منذ بداية عام 2025، كما أن سعر سهم سامسونج إلكترونيكس ارتفع تقريبا أربع مرات.

أشار جولدمان ساكس في التقرير إلى أن الإنفاق الرأسمالي على الحوسبة السحابية ومراكز البيانات فائقة النطاق في الولايات المتحدة لا يزال ينمو بسرعة. من المتوقع أن تصل إلى 666 مليار دولار في عام 2026، وهو ارتفاع كبير عن التقدير البالغ 548 مليار دولار في بداية العام.معدل نمو إمدادات شرائح الذاكرة بعيد كل البعد عن مواكبة الطلب، مما أدى إلى فجوة قياسية في العرض بين DRAM وNAND في نفس الوقت. هذا الوضع يمنح مصنعي شرائح الذاكرة قوة تسعير قوية ويعزز الربحية بشكل كبير من خلال الرافعة التشغيلية العالية.

بالإضافة إلى ذلك، تتعاون SK hynix مع SanDisk لتعزيز التوحيد العالمي لذاكرة الفلاش عالية النطاق الترددي (HBF)، وقد أنشأ الطرفان مجموعة عمل تحت إطار OCP لتحقيق التسويق التجاري في عام 2027. يحقق HBF توازنا بين عرض النطاق الترددي العالي والسعة الكبيرة من خلال NAND المكدس، وهو محسن لسيناريوهات الاستدلال بالذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن يتجاوز حجم سوقه على المدى الطويل ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM).

رفع جولدمان ساكس هدفه في KOSPI إلى 6,400 نقطة

رفعت جولدمان ساكس سعرها المستهدف للاثني عشر شهرا القادمة إلى 6,400 نقطة وحافظت على تصنيف زائد الوزن في سوق الأسهم الكوري الجنوبي.

اقترح المحللان تيموثي مو وجون كوان أربعة منطق دعم رئيسي. أولا،**كان نمو الأرباح قويا بشكل استثنائي.**تتوقع جولدمان ساكس أن ينمو سوق الأسهم الكوري بنسبة 120٪ لكل سهم في عام 2026 (تقدير الإجماع +115٪)، بعد نمو بنسبة 36٪ في عام 2025. في نهاية نوفمبر 2025، يتوقع السوق نمو أرباح بنسبة +30٪ فقط في عام 2026. ثانيا،ساهم قطاع الأجهزة التقنية في الغالبية العظمى من نمو الأرباح في عام 2026 (حوالي 88 نقطة مئوية)، لكن قطاعات أخرى مثل المالية والسيارات ساهمت أيضا.

ثالثا،**التقييمات لا تزال جذابة.**تظل نسبة السعر إلى الأرباح الآبرة ل KOSPI ل12 شهرا أقل من المتوسط التاريخي، مما يوفر هامش أمان للأسواق القادمة. رابعا،**تستمر عوائد السياسات والإصلاح في التثبيت.**دعم الرئيس الكوري الجنوبي لي جاي-ميونغ القوي لسوق الأسهم وتعزيز إصلاح حوكمة الشركات، إلى جانب الاتجاه التصاعدي لصناعة الروبوتات، أدى إلى ارتفاع حاد في الأهداف ذات الصلة مثل شركة هيونداي موتور، التي تشكل معا الأساس المؤسسي لإعادة تقييم السوق.

تتعايش تدفقات رأس المال الأجنبي مع خصومات التقييم

من حيث تدفقات رأس المال، في أسبوع صدور التقرير، أظهرت رؤوس الأموال الأجنبية وصناديق المؤسسات اختلافا كبيرا: حيث اشترى المستثمرون الأجانب حوالي 3.47 مليار وون في KOSPI، واشترت المؤسسات حوالي 5.43 مليار وون، وباع المستثمرون الأفراد صافي حوالي 9.63 مليار وون. تظهر بيانات جولدمان ساكس أن مؤشر مخاطر الأسهم في كوريا الجنوبية (ERB) قد تعافى من نطاق تجنب المخاطر العميق إلى -0.7.

على مستوى التقييم، وعلى الرغم من الارتفاع الحاد، تبقى نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة ل KOSPI لعام 2026 عند حوالي 9 أضعاف، وهو خصم كبير مقارنة بمؤشر MSCI العالمي ومؤشر MSCI آسيا والمحيط الهادئ للخارج الياباني. وفي الوقت نفسه، فإن درجة مطابقة السعر إلى الربح وعائد الحقوق في النطاق الأمثل في سوق آسيا والمحيط الهادئ، مما يوفر دعما نسبيا للتقييم لمواصلة جذب تدفقات رأس المال الأجنبية.

تحذير من المخاطر وتحذير المسؤولية

        السوق محفوف بالمخاطر، ويجب على الاستثمار أن يكون حذرا. هذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية شخصية ولا تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية المحددة أو الوضع المالي أو احتياجات المستخدمين الأفراد. يجب على المستخدمين التفكير فيما إذا كانت أي آراء أو استنتاجات الواردة في هذا المقال تتوافق مع ظروفهم الخاصة. استثمر وفقا لذلك على مسؤوليتك الخاصة.