ملخص الأسواق: أرباح رئيسية في الانتظار هذا الأسبوع، تهديدات التعريفات "المدمرة"، بالإضافة إلى مراقبة علامات دوران الأسهم

تكتيكات ترامب في فرض الرسوم الجمركية

بعد عطلة نهاية أسبوع طويلة لمستثمري الولايات المتحدة، عاد التركيز إلى الرسوم الجمركية، حيث هدد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الحلفاء الأوروبيين بفرض رسوم بنسبة 10% بسبب رفضهم دعم رغبته في السيطرة على غرينلاند.

تهديدات ترامب وإمكانية اضطرار الدول الأوروبية للانتقام، هزت الأسواق على الجانب الآخر من الأطلسي يوم الاثنين. يقول روبرت بيرغكفيست، كبير الاقتصاديين في SEB: «الزيادات في الرسوم الجمركية من الولايات المتحدة وأوروبا تعتبر طريقًا مدمرًا للمستقبل».

يضيف النزاع حول غرينلاند إلى الضوضاء الجيوسياسية التي يتعين على المستثمرين التنقل فيها في بداية عام 2026. وفي الوقت نفسه، لا يزال المستثمرون ينتظرون قرار المحكمة العليا بشأن مدى قانونية استخدام ترامب للرسوم الجمركية بموجب قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية.

يقول بريستون كولدويل، كبير الاقتصاديين في Morningstar: «الرسوم الجديدة من المفترض أن تعتمد على سلطة IEEPA، والتي تراجعها المحكمة العليا». «إذا ألغت المحكمة العليا رسوم IEEPA، سيتعين على إدارة ترامب الاعتماد على السلطة التشريعية، والتي عادةً ما تتطلب عملية طويلة من الأوراق والإجراءات. وبالتالي، سيكون من الصعب بشكل متزايد فرض وإلغاء الرسوم الجمركية على مستوى الدولة لأسباب عشوائية».

وبالحديث عن المحكمة العليا، ستُعقد يوم الأربعاء جلسة استماع شفوية حول ما إذا كان بإمكان ترامب إقالة حاكمة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك من البنك المركزي. يأتي ذلك في وقت أصبح فيه المستثمرون أكثر حذرًا بشأن جهود ترامب للتأثير على السياسة النقدية وتقويض استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

مفاجآت البنوك الكبرى

تدخل موسم الأرباح للربع الرابع الآن مرحلة الذروة، ومع انتظار المستثمرين نتائج الشركات التقنية الكبرى في الأسابيع القادمة، كانت البنوك الكبرى في دائرة الضوء. كانت البداية متقلبة، حيث تراجعت أسهم JPMorgan JPM وBank of America BAC، بينما تذبذبت أسهم Citigroup C.

لكن، لم تكن أخبار الأرباح وحدها التي تحرك السوق. مرة أخرى، كانت الأخبار من البيت الأبيض حيث اقترح ترامب حدًا بنسبة 10% على معدلات الفائدة على بطاقات الائتمان. كما كتبنا الأسبوع الماضي، انتقد التنفيذيون والمحللون في البنوك الفكرة، قائلين إنها ستحد من توفر الائتمان للمقترضين ذوي الجودة المنخفضة وتضر بالأرباح. أما بالنسبة لأبرز النقاط من تقارير الأرباح الفعلية، فإن التوقعات تبدو جيدة جدًا وفقًا لشان دونلوب، مدير في Morningstar يتابع البنوك الكبرى.

إليك ما يقوله دونلوب:

• عام 2026 يتوقع أن يكون عامًا قويًا آخر للبنوك إذا استمر الوضع الحالي. أسعار الأصول لا تزال مرتفعة. من المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة بشكل معتدل، مع توقعات من قبل Morningstar لخفضين في أسعار الفائدة في ديسمبر، تماشيًا مع تقديرات CME. ونتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي بنسبة 4.4%… والذي، جنبًا إلى جنب مع سوق عمل أضعف (لكن ليس بشكل كبير)، يبدو كإعداد جيد للبنوك.
• صحة المستهلك تبدو قوية. ارتفعت إنفاقات بطاقات الائتمان والخصم بنسبة 6%-7% من حيث القيمة الاسمية بشكل عام للبنوك، وكانت صحة المستهلك، المقاسة من خلال التخفيضات، قوية جدًا. ما لم يتدهور سوق العمل بشكل كبير، فإننا نتوقع بيئة تتواصل فيها المشاعر والإنفاق بشكل متباين بشكل حاد.
• ربما تكون الأمور أفضل في Citi. سجلت نتائج البنك نتائج أقوى بشكل حاد عبر القطاعات، مع تحسن خاص في إدارة الثروات والبنك التجزئة، لكن كل قطاع شهد تحسنًا في العائدات بأكثر من 2.5 نقطة مئوية.

الأرباح الرئيسية لهذا الأسبوع

بالنسبة للعديد من المستثمرين، لا تزال أخبار الأرباح الكبرى على بعد أسبوع، عندما تعلن شركات مثل مايكروسوفت MSFT، وتسلا TSLA، وآبل AAPL. في الوقت الحالي، سيكون التركيز على البنوك الإقليمية وأسماء رئيسية أخرى.

البنوك الإقليمية: ستعلن البنوك الإقليمية خلال الأسبوع، بما في ذلك Zions ZION وUS Bancorp USB يوم الثلاثاء، وTruist TFC يوم الأربعاء. تقول المحللة في Morningstar، ماويان تشن، عما ستراقبه:

• صحة المستهلك تبدو قوية. أظهرت البنوك المركزية التي أعلنت نتائجها بالفعل أن إنفاق بطاقات الائتمان والخصم ارتفع بنسبة 6%-7% من حيث القيمة الاسمية عبر القطاع. كانت تكاليف الائتمان مستقرة إلى حد كبير.
• دخل الفوائد الصافية للبنوك الإقليمية سيواجه بعض التحديات في 2026 بسبب خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بمقدار اثنين أو ثلاثة. يعتمد مدى النمو الذي يمكن أن تحققه البنوك الإقليمية على نمو الميزانية العمومية. نحن نتوقع نموًا يتراوح بين 3%-4%، لكن قد نرى نمو الإقراض البنكي بشكل أسرع نتيجة زيادة قروض العقارات التجارية (التي كانت عائقًا في السنوات الثلاث الماضية) أو زيادة في الإقراض التجاري من خلال نشاط استحواذات السوق الوسطى.
• كان عام 2025 عامًا حافلاً بصفقات الاستحواذ للبنوك، بما في ذلك إعلانات صفقات من PNC-FirstBank، وFifth Third-Comerica، وHuntington-Cadence، وHuntington-Veritex. سنراقب تحديثات التنفيذ على هذه الصفقات واهتمام البنوك الإقليمية بالفرص غير المتمركزة.

شركات الطيران: ستعلن شركة United Airlines UAL نتائجها يوم الأربعاء. يقول نيكولاس أوينز، محلل الأسهم في Morningstar: «بعد أن أعلنت Delta نتائجها وأظهرت بعض الضعف في سوق الترفيه في الربع الرابع، سأراقب كيف سيتطور الأمر بالنسبة للشركات الأخرى وسأستمع بالتأكيد إلى كيفية ترتيب حجوزاتهم حتى الآن هذا العام». «لقد عاد القطاع إلى معدل نمو منخفض من رقم واحد بعد عدة سنوات من الانتعاش الكبير بعد الجائحة.»

GE Aerospace: ستعلن Thursday عن نتائج الربع الرابع من GE Aerospace GE، التي ارتفعت حوالي 77% خلال العام الماضي، بفضل انتعاش بدأ في ربيع 2025. يقول أوينز: «السؤال الأكبر هو مدى قوة سلسلة التوريد لديهم، حيث لديهم طلب كبير من إيرباص لمحركات جديدة ومن مشغلي المحركات الحاليين لقطع الغيار».

ما يحدث في الأسواق هذا الأسبوع

هل هو دوران في سوق الأسهم أم مجرد خدعة مؤقتة؟

كما أشرنا في بداية هذا الشهر، توقع استراتيجيون سوق الأسهم 10 من آخر اثنين من الدورانات خارج أسهم التكنولوجيا. هل ستكون تلك التوقعات خاطئة مرة أخرى؟ حتى الآن، بدأ عام 2026 في وضعية دوران للأسهم. يمكن ملاحظته على مستوى القطاعات، حيث كانت أسهم التكنولوجيا الأسوأ أداءً، بينما تتصدر المواد الأساسية. يمكن أيضًا ملاحظة الدوران على أساس القيمة السوقية، حيث تفوقت الأسهم الصغيرة على الكبيرة. وحتى على مستوى الأسلوب، تتفوق القيمة على النمو.

هل سيستمر هذا الدوران المبكر؟ سنعرف المزيد مع تقدم موسم الأرباح. في الوقت الحالي، اطلع على قصتنا حول شكل الدوران المبكر لعام 2026.