بيتكوين في الوقت الحقيقي: تصحيح الدورة لكن العمل على السلسلة لا يزال صامداً

تقرير حديث من VanEck صدر في فبراير 2026 يقدم صورة مفصلة عن الحالة الحالية لبيتكوين: الأسعار تتعرض لضغوط قوية، والمزاج السوقي يتدهور، لكن المؤشرات الأساسية على السلسلة لا تزال تشير بشكل خفيف إلى ضرورة عدم الإفراط في التشاؤم. وفقًا لتحليل PANews، تشير VanEck إلى أن الانخفاض الحاد هذا هو في الواقع دورة تصحيح طبيعية، وأن الإشارات من سلسلة الكتل تظهر أن الأساسيات لا تزال قوية نسبيًا.

انخفاض كبير في السعر لكن ضغط البيع يتراجع تدريجيًا

خلال الثلاثين يومًا الماضية، انخفضت بيتكوين بنسبة 23.65% — تصحيح كبير قد يثير قلق العديد من الحائزين. مؤشر NUPL (الأرباح/الخسائر غير المحققة) دخل منطقة “الخوف”، ووقعت العديد من عمليات التصفية على سوق المشتقات. أرباح المراكز المفتوحة — وهو مؤشر مهم على مدى استخدام الرافعة المالية — انخفض إلى أدنى مستوى منذ سبتمبر 2024، مما يشير إلى موجة واسعة من تصفية الرافعة المالية. لكن الجدير بالذكر أن: هذه التصحيحات من الرافعة المالية لطالما اعتُبرت آلية طبيعية لشفاء السوق، تساعد على إزالة المراكز المفرطة وتقليل المخاطر النظامية على المدى الطويل.

الحائزون على المدى الطويل يقللون من البيع: إشارة إلى دورة تصحيح طبيعية

واحدة من أهم الاكتشافات في تقرير VanEck هي أن وتيرة توزيع الحيازات من قبل الحائزين على المدى المتوسط (الذين يحتفظون ببيتكوين من 1-5 سنوات) قد تباطأت بشكل ملحوظ في الأسبوع الأخير. والأكثر من ذلك، أن الحائزين على المدى الطويل — الذين احتفظوا ببيتكوين لأكثر من سنة — قاموا ببيع أقل خلال فترة الضعف هذه. هذا يدل على أن المستثمرين على المدى الطويل لا يفرون، بل ينتظرون. التباطؤ في توزيع الحيازات خلال هذه الدورة غالبًا ما يكون إشارة إلى أن ضغط البيع قد يكون في ذروته — وهو مؤشر إيجابي لمن يؤمنون بدورة السوق.

تقلص عرض المعدنين: عامل دعم للطبقة السفلى

بالإضافة إلى ذلك، فإن كمية البيتكوين التي يبيعها المعدنون تتراجع أيضًا. عندما يبدأ المعدنون — الذين ينتجون البيتكوين الجديد — في الاحتفاظ بمخزونهم، فهذا مؤشر على أن الصحة الأساسية للشبكة لا تزال جيدة. مع دمج هذا مع التباطؤ في توزيع الحيازات من الدورة، وتصحيح الرافعة المالية بشكل صحي، تستنتج VanEck أن هذه العوامل الأساسية تعمل كطبقة دعم غير مرئية تحت اقتصاد البيتكوين.

هل هو مجرد تصحيح دوري طبيعي؟

الاستنتاج الرئيسي لـ VanEck هو أن سعر البيتكوين الحالي ربما لا يعكس تمامًا قوته الحقيقية على السلسلة. في حين أن العوامل الكلية — مثل اضطراب المزاج السوقي، والقلق بشأن الاقتصاد العالمي — قد دفعت السعر للهبوط، فإن البيانات من سلسلة الكتل تروي قصة مختلفة. التباطؤ في التوزيع، وتضييق عرض المعدنين، وتصحيح سوق المشتقات بشكل ذاتي كلها تشير إلى أن المشاركين ذوي الخبرة لا يذعرون — إنهم ينتظرون.

بينما تستمر الأسواق في معالجة الاضطرابات الاقتصادية الكلية، تظل المؤشرات على السلسلة مرآة مهمة للنظر إلى ما هو أبعد. السؤال ليس “هل ماتت بيتكوين؟”، بل “هل هذا التصحيح هو مجرد دورة طبيعية في اتجاه طويل الأمد، أم أنه تغيير هيكلي عميق؟” وحتى الآن، تبدو البيانات من سلسلة الكتل وكأنها تجيب على السؤال الأول.