فهم معنى تمييز تنظيم RWA هونغ كونغ في إطار الرقابة الصينية

مع تزايد تطور صناعة أصول التوكن، أصبح فهم أهمية الاختلاف في الوضع التنظيمي بين RWA المحلي و RWA المستند إلى هونغ كونغ أكثر أهمية. وفقًا لأحدث تقرير من Caixin، أصدرت البنك المركزي الصيني مع ثمانية إدارات أخرى إطارًا تنظيميًا شاملاً يحدد خطوطًا واضحة بين الرقابة على RWA المحلية والخارجية.

الوثيقة رقم 42: استراتيجية تنظيم RWA ذات المسارين

يعكس أحدث وثيقة سياسة (الوثيقة رقم 42) أهمية استراتيجية تنظيمية أكثر تقسيمًا. يُظهر الإطار الناتج نهجًا صارمًا تجاه إصدار RWA المستند إلى الأصول المحلية للسوق الدولية. الحظر الصارم على RWA المحلية داخل البلاد والرقابة المشددة على تلك الصادرة للخارج هما السمتان الرئيسيتان لهذه السياسة.

لم تعد التنظيمات تتبع نهج “مقاس واحد يناسب الجميع”، بل تميز بين مواقع الإصدار وأنواع الأصول الأساسية. هذا يخلق مناطق تنظيمية مختلفة مع مسؤوليات وسلطات رقابية واضحة.

RWA في هونغ كونغ خارج نطاق السلطات المحلية

وفقًا لمصدر مطلع على تفاصيل التنظيم، تم تصنيف هونغ كونغ كواحدة من مراكز إصدار RWA خارج البلاد. هذا الوضع له تبعات مهمة: RWA المستندة إلى أصول هونغ كونغ لا تندرج ضمن نطاق الوثيقة رقم 42 ولا تقع تحت مسؤولية الإدارات التنظيمية المحلية في الصين.

يختلف الوضع إذا تم إصدار RWA مستندة إلى أصول محلية أو أوراق مالية محلية في هونغ كونغ أو في دول أخرى. في هذه الحالة، تكون لوزارة المؤسسات في CSRC ولاية قضائية مباشرة. ومع ذلك، فإن القوانين الحالية لا تسمح بمثل هذا السيناريو — ويُعتبر هذا حظرًا تامًا.

الفروق الدقيقة المهمة: “غير محظور” لا يعني “مُشجع”

يعكس تغيير السياسة معنى استراتيجيًا دقيقًا ولكنه مهم. الانتقال من “محظور تمامًا” إلى “لا أحد يمنع” يُظهر مرونة تنظيمية أكبر، ولكن لا ينبغي تفسيره على أنه تشجيع نشط لتطوير RWA.

السلطات تميز بوضوح بين السماح (التسامح) والتشجيع (الحوافز). يمكن أن تعمل RWA في هونغ كونغ المستندة إلى الأصول المحلية في المنطقة الرمادية التنظيمية، ولكن بدون دعم إيجابي من السلطات. هذه سمة مهمة لإطار العمل الجديد الذي يهدف إلى تثقيف المشاركين في السوق حول الحدود والفرص في نظام التوكنات الأصولي العالمي.

لا تزال الرقابة المشددة على RWA الأصولية المحلية التي تتجه إلى السوق الدولية أولوية رئيسية، بينما تُترك الأصول المستندة إلى هونغ كونغ للتحرك ضمن نظام بيئي مستقل وفقًا للتنظيمات المحلية.