السوق حاليًا يقلل بشكل كبير من الرافعة المالية عن طريق تصفية المراكز، مما يقلل من احتمالية حدوث انهيار كبير، ولكنه في الوقت نفسه يحد من إمكانيات الضغط على الشورت إلى الأعلى#加密市场上涨

في 5 مارس، كتب المحلل المستقل للعملات الرقمية أكسل أن مخطط تكلفة التمويل لعقود البيتكوين الدائمة يظهر أن خلال فبراير 2026 وبداية مارس، ظلت تكلفة التمويل في المنطقة السالبة، مما يشير إلى أن المراكز القصيرة تهيمن على سوق العقود الآجلة الدائمة.
من نهاية يناير، غالبًا ما كانت تكلفة التمويل تتراجع إلى المنطقة السالبة، وخلال الأسبوعين الأخيرين، ظلت في تلك المنطقة تقريبًا بدون انتعاش. كانت القراءة الأكثر تطرفًا في 28 فبراير و25 فبراير—حيث اختبر السعر هبوطًا محليًا عند حوالي 64,000 إلى 65,000 دولار. حتى 4 مارس، كانت تكلفة التمويل لا تزال قليلة السلبية، لكن تراكم تكلفة التمويل السلبية لمدة أسبوعين يشير إلى أن المراكز القصيرة تميل إلى الاستمرار.
تعني تكلفة التمويل السالبة أن حامل المركز القصير يدفع رسومًا لحامل المركز الطويل للحفاظ على عقده، مما يدل على أن الموقف يميل إلى الشورت. تاريخيًا، يمكن أن تشير هذه الحالة إلى أن أي دفعة للأعلى قد تؤدي إلى ضغط على الشورت، أو إذا استمر الانخفاض، تؤكد الاتجاه الهبوطي. العامل الرئيسي الذي يمكن أن يغير الحالة هو عودة تكلفة التمويل إلى الوضع الإيجابي بشكل مستمر، بينما يتماسك السعر فوق مستوى المقاومة الرئيسي (حوالي 70 ألف دولار)، وحجم العقود المفتوحة ثابت أو في تزايد.
بالإضافة إلى ذلك، يُظهر مخطط حجم العقود الآجلة للبيتكوين المقاس بالدولار انخفاضًا من ذروته البالغة 47.6 مليار دولار في أكتوبر 2025 إلى 20.8 مليار دولار في مارس 2026. يمكن تفسير هذا الانخفاض جزئيًا بانخفاض سعر البيتكوين، لكنه بشكل عام يدل على تقليل الرافعة المالية للمشتقات خلال مرحلة التصحيح.
انخفض حجم العقود الآجلة المقاس بالدولار بأكثر من النصف من ذروته في أكتوبر 2025 (476 مليار دولار)، وانخفض حوالي الثلث من ذروته في يناير (320 مليار دولار). حتى 4 مارس، كان حجم العقود المفتوحة 20.8 مليار دولار، وهو المستوى الذي شوهد آخر مرة قبل اتجاه الارتفاع في 2025. خلال الأيام السبعة الماضية، انخفض حجم العقود المفتوحة بمقدار 3.2%، مما يدل على أن عملية تقليل الرافعة لا تزال مستمرة، على الرغم من تباطؤها.
انخفاض حجم العقود المفتوحة مع انخفاض السعر هو إشارة إلى إغلاق المراكز قسرًا أو طواعية، مما يدل على أن السوق يتخلص فعليًا من الأعباء. هذا يميز الحالة الحالية عن سيناريو ضغط الشورت النموذجي، لأن حجم العقود المفتوحة الأقل عادةً ما يعني أن الوقود الميكانيكي لتحفيز عمليات التصفية المتسلسلة أقل، على الرغم من أن ضغط الشورت المحلي لا يزال ممكنًا. مخاطر التصفية المتسلسلة أقل مقارنة بشهر يناير.
بشكل عام، يصف هذان المؤشران صورة أكثر دقة مما يبدو من النظرة السريعة: لقد خرجت الرافعة المالية من السوق (انخفض حجم العقود المفتوحة من 476 مليار دولار إلى 208 مليار دولار)، لكن المشاركين المتبقين في الغالب يحملون مراكز قصيرة (تكلفة التمويل السالبة). هذا المزيج يقلل من مخاطر التصفية المتسلسلة إلى الأسفل، ولكنه يحد أيضًا من إمكانيات ضغط الشورت العفوي—حيث يقل الوقود في النظام.