ما هي فرص BTC؟ 3.6万

هذا الشهر، تحرك السوق في نطاق متكرر وبلغ أعلى مستوى له هذا الأسبوع عند 7.4w. في مقال يوم 2.9، ذكرت بعض الآراء:

1. كلما اقتربنا من 7.5w، كانت فرصة البيع على المكشوف ذات قيمة أعلى؛

2. بالقرب من 7w، لا يُنصح بالشراء، بل يجب البحث عن مواضع للبيع على المكشوف.

حتى الآن، تبدو هاتان الرؤيتان نصيحتين مناسبتين. خلال فترة التذبذب التي استمرت شهرًا، قدمت BTC العديد من فرص الدخول في مراكز بيع على المدى الطويل بشكل جيد. وبالطبع، كانت هذه الأسبوع أفضل فرصة.

محتوى مقال اليوم لن يتضمن تحليلًا تقنيًا، ولا مشاركة لمستويات محددة. بل سأشارك رأيي في اتجاه حركة BTC في الفترة القادمة من منظور أساسي. إذا كنت تريد النتائج فقط، يمكنك الانتقال مباشرة إلى نهاية المقال.

أولاً، مراجعة الأداء الأخير

منذ بدء الحرب بين إيران والولايات المتحدة في 28 فبراير، شهدت BTC موجة معقدة من التحركات، حيث خلال أقل من أسبوع، أكملت انخفاضًا-ارتدادًا-انخفاضًا بسرعة وبحركات كبيرة، وتولت عدة منطقية مختلفة السوق تباعًا.

1. الصدمة الناتجة عن السيولة بعد اندلاع الحرب المفاجئ. أدى ذلك إلى بيع كل الأصول ذات التقلب العالي كإجراء وقائي، لذلك في 28 فبراير، انخفضت BTC بسرعة بعد بدء الحرب. هذا نوع من التداول المدفوع بالأحداث، حيث أظهرت BTC في هذه المرحلة والمرحلة التالية خصائص أصول مخاطرة عالية مع مضاعفات عالية.

2. تحول السوق من حالة هل ستخرج الحرب عن السيطرة إلى هل ربما لن تخرج عن السيطرة على الفور. في ظل هذا السياق، على الرغم من ارتفاع أسعار النفط، إلا أن السوق راهن على أن الصراع يمكن السيطرة عليه، وأن هناك مخرج دبلوماسي، فتمت عمليات تغطية مراكز البيع على المكشوف بشكل كبير، وبدأت الأصول ذات المخاطر في الارتداد، وتحولت BTC بسرعة من هدف للبيع إلى واحدة من الأصول ذات المرونة الأكبر والأسرع في الارتداد. حتى في يوم إعلان إغلاق مضيق هرمز، كانت BTC تمر فقط بتراجع مؤقت، ثم عادت للارتفاع مرة أخرى، ووصلت إلى 7.4w.

3. لكن مع تأكيد إغلاق مضيق هرمز في 5 مارس، بدأ السوق يتداول توقعات التضخم. بسبب ارتفاع رسوم التأمين على ناقلات النفط، وعدم تجديد شروط التأمين بعد انتهاء صلاحيتها في 5 مارس، أصبح النقل عبر المضيق متوقفًا بشكل فعلي. بدأ السوق يتحول إلى تداول مسار "مزيد من التضخم → تقليل التخفيضات في الفائدة → قوة الدولار → ارتفاع معدل الخصم الحقيقي"، مما ضغط على BTC وبدأ في التصحيح.

لذا، خلال بضعة أيام فقط، مرت BTC بمرحلتين كبيرتين من الحركة، حيث كانت منطقية التداول تتغير باستمرار، وتغيرت السيطرة على التقييم بين مجموعات مختلفة.

ثانيًا، ما الذي يتداوله السوق الآن؟

حتى الآن، ما الذي يتداوله السوق؟ لننظر إلى أداء بعض الأدوات المهمة:

1. خام برنت يتجاوز 90، ويشهد ارتفاعًا كبيرًا. بدأ السوق يتداول أن "انقطاع إمدادات النفط والغاز" ليس مشكلة يمكن حلها على المدى القصير.

2. الذهب يرتفع بشكل طفيف. الصراع الجيوسياسي يدعم الذهب، لكن قوة الدولار وارتفاع عائدات السندات الأمريكية يضغطان على الذهب، ومع تضافر هذه العوامل، ارتفع الذهب بشكل طفيف، ولم يشهد ارتفاعًا كبيرًا بسبب الصراع الجيوسياسي.

3. النحاس ينخفض قليلاً. يدل ذلك على أن السوق يعتقد أن ارتفاع أسعار النفط وتكاليف الإنتاج سيضغط على الطلب، وأن العالم أصبح أكثر هشاشة. لكن لم يبدأ بعد تداول حالة الركود.

4. مؤشر الدولار يرتفع. يدل ذلك على أن السوق يثق في سيولة الدولار، وأن الأموال تتدفق نحو الدولار، وهو يعكس مخاوف من إعادة التضخم وطلب الحماية.

5. عائدات السندات الأمريكية ترتفع. يدل ذلك على أن السوق يعتقد أن صدمات التكاليف ستؤدي إلى ارتفاع التضخم مجددًا، وأن الاحتياطي الفيدرالي قد يظل لفترة أطول على سعر فائدة مرتفع، "أعلى لفترة أطول".

6. الأسهم الأمريكية تنخفض. ارتفاع عائدات السندات يعني ارتفاع معدل الخصم، مما يضغط على أداء الأصول ذات الآجال الطويلة والتقييمات العالية.

بالنظر إلى أداء الأدوات الرئيسية المذكورة، لا يزال السوق في مرحلة تداول "الركود"، حاليًا يتداول في إطار "احتمالية ارتفاع التضخم وزيادة احتمالية الركود". المسار المنطقي هو:

خطر الحرب/الإغلاق → تضرر إمدادات النفط والغاز → ارتفاع أسعار الطاقة → ارتفاع التضخم خلال الأشهر القادمة → تراجع توقعات خفض الفائدة / "أعلى لفترة أطول" → تشديد المعدلات الحقيقية والشروط المالية → ضغط على الاستهلاك والصناعة والأرباح → انخفاض النمو المتوقع وزيادة احتمالية الركود.

وأهم حلقة في كل ذلك هي: سعر النفط. إذا استمر سعر النفط في البقاء عند مستوى مرتفع، أو أعلى (وأعتقد أن هذا احتمال كبير)، فإن مسار التداول هذا سيقوى باستمرار. في ظل هذا المسار، لن يكون هناك فرصة لـ BTC. كأصل مخاطرة، أكثر ما يخشاه هو تشديد المعدلات الحقيقية والشروط المالية.

ثانيًا، يمكن متابعة عائدات السندات الأمريكية والدولار، وإذا انخفضا بسرعة، فهذا يدل على أن السوق يعكس فقط مشاعر جيوسياسية قصيرة الأمد.

ثالثًا، هل هناك فرصة لـ BTC في ظل بيئة التضخم؟

قد يتساءل بعض الأصدقاء، أليس BTC دائمًا يُروّج كأصل مقاوم للتضخم، أليس من المفترض أن يستفيد من التضخم؟

في الواقع، هذا تعبير غير دقيق، والأصح هو أن BTC على المدى الطويل لديه "رواية مقاومة لتخفيف العملة"، وليس خاصية "التحوط المستقر ضد التضخم".

العملات الورقية يمكن أن تُطبع بلا حدود على مدى دورة طويلة، مما يؤدي إلى ارتفاع مستمر في الأسعار على المدى الطويل، وهو ما يعني تآكل قيمة العملة بشكل مستمر، بينما يبلغ الحد الأقصى لعرض BTC 21 مليون وحدة، ومع تآكل قيمة العملة الورقية، يجب أن يزداد قيمة BTC. هذه هي الرواية الأساسية لـ BTC منذ زمن طويل.

لكن ارتفاع الأسعار يعكس التضخم الذي حدث بالفعل، وهو مؤشر CPI. وهناك نوعان آخران من التضخم يتداولهما السوق على الأقل:

- التضخم المتوقع في المستقبل

- رد فعل السياسات الناتج عن التضخم (مثل رفع الفائدة، تقليص الميزانية، قوة الدولار، وغيرها)

الرواية طويلة الأمد لـ BTC تتعلق فقط بتضخم CPI على مدى فترات طويلة جدًا. أما على المدى القصير والمتوسط، فإن رد فعل BTC على نوعي التضخم الآخرين يكون أكبر بكثير من التضخم الفعلي. ارتفاع التضخم → تشديد الفيدرالي → ضعف السيولة → انخفاض BTC.

BTC هو أصل مالي عالي التقلب، ثم هو "عملة تجريبية" بعد ذلك.

الأهم من ذلك، حتى لو كانت لدى BTC رواية مقاومة لتخفيف العملة، فإن الشرط هو أن تكون "فترة المراقبة كافية"، أي على مدى 5 أو 10 سنوات، وليس خلال أسابيع أو شهور. لذلك، نرى أن BTC على المدى الطويل يرفع قاعه وقمةه باستمرار، لكن تقلباته لا تزال كبيرة.

رابعًا، الخاتمة

حاليًا، لم يتجاوز وقت الإغلاق أسبوعًا، ولم يشعر السوق بعد بكثير من التشاؤم، وربما الأسبوع القادم سيشهد بعض الارتدادات الصغيرة. لكن إذا لم تظهر أمل في رفع الإغلاق مع نهاية الأسبوع، فإن مسار التداول السابق سيدخل مرحلة تعزيز ذاتي، وعندها سيكون BTC أكثر معاناة.

إذا استمر عدم رفع الإغلاق الأسبوع القادم، وعلى مدى أسابيع إلى شهر أو شهرين، فإن الفرصة الوحيدة لارتفاع BTC ستكون بعد حل مشكلة إغلاق مضيق هرمز، حيث ستشهد الأصول المخاطرة موجة تصحيحية وارتداد.

لكن هذا لن يتعدى مجرد موجة ارتداد، لأنه مع طول مدة الإغلاق، سيؤثر ارتفاع أسعار النفط بشكل لا مفر منه على بيانات التضخم المستقبلية. كلما كان الإغلاق أقصر، كان التأثير أقل؛ وكلما طال، زاد التأثير، وسيصبح البيئة المالية أكثر تشددًا في المستقبل.

أما فيما يخص احتمال حدوث أزمة سيولة بسبب ارتفاع أسعار النفط بشكل مفرط، فحتى الآن، أعتقد أنه غير مرجح، إلا إذا تصرفت إيران بشكل مجنون تمامًا. الاستراتيجية الأفضل لإيران حاليًا ليست مهاجمة كل ناقلة نفط، بل إثبات قدرتها على الإغلاق، مما يؤدي إلى عدم قدرة الناقلات على عبور المضيق بسبب ارتفاع رسوم التأمين. عبر تمديد الإغلاق ورفع سعر النفط إلى بين 90 و120، ستشعر الولايات المتحدة وحلفاؤها وشرق آسيا بالألم، لكن ليس لدرجة لا يمكن تحملها، مما يتيح لهم الضغط على أمريكا لوقف الهجمات، وكسب نافذة تفاوضية ومزايا. وإذا تصرفت إيران بشكل مفرط، وارتفعت أسعار النفط بشكل مفرط، فقد يؤدي ذلك إلى تدخل دولي مشترك لحماية السفن، وشن هجمات عنيفة على إيران، وهو ما سيكون خسارة للجميع.

بالطبع، إذا كانت التقديرات خاطئة وحدثت أزمة غير متوقعة في أسعار النفط تؤدي إلى أزمة سيولة، فسيكون هناك فرصة لجني الأرباح من السوق المنهارة.