تراجعت أسهم التكنولوجيا وسط إشارات اقتصادية مختلطة وتوترات جيوسياسية

في يوم الجمعة، 2 مارس، قدم مشهد السوق صورة متضاربة: ففي حين أظهرت البيانات الاقتصادية قوة مفاجئة، كانت أسهم التكنولوجيا تتعرض لأكبر ضغط من مخاوف المستثمرين، مما أدى إلى تراجع السوق الأوسع. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.43%، وتراجع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.05%، وانخفض مؤشر ناسداك 100 بنسبة 0.30%، مع استمرار خسائر يوم الخميس حيث وصل داو إلى أدنى مستوى له خلال 3.5 أسابيع. تراجعت عقود مستقبلية لمؤشر S&P E-mini لشهر مارس بنسبة 0.47%، وتراجعت عقود مستقبلية لمؤشر ناسداك E-mini لشهر مارس بنسبة 0.38%. إليك ما أدى إلى تراجع أسهم التكنولوجيا والسوق بشكل عام.

أسهم التكنولوجيا تحت ضغط: الرقائق والبرمجيات تتصدر الانخفاض

تصدر أسهم التكنولوجيا المشهد في عمليات البيع يوم الجمعة، مع قيادة شركات الرقائق والبرمجيات للانخفاض. واجه مصنعو الرقائق تحديات خاصة—شركة Nvidia، التي تعتبر مقياسًا للقطاع، أغلقت على انخفاض أكثر من 4%، بينما انخفضت NXP Semiconductors وLam Research وQualcomm بأكثر من 2% لكل منها. انخفضت شركة Advanced Micro Devices وARM Holdings بأكثر من 1%.

امتد الضعف أيضًا إلى أسهم الأمن السيبراني، وهو مكون رئيسي في منظومة التكنولوجيا الأوسع. كانت شركة Zscaler من أكبر الخاسرين في ناسداك 100 مع انخفاض مذهل يزيد عن 12%، على الرغم من إعلانها عن أرباح معدلة للسهم للربع الثاني بقيمة 1.01 دولار، متجاوزة التوقعات التي كانت 0.90 دولار—تذكير بأن الأساسيات القوية لا تترجم دائمًا إلى ارتفاع الأسهم في الأسواق غير المستقرة. تراجعت شركة Okta بأكثر من 4%، وCrowdStrike بأكثر من 2%، وCloudflare بأكثر من 1%.

كما تراجعت أسهم البرمجيات يوم الجمعة، مما أثقل بشكل كبير على أسهم التكنولوجيا بشكل عام. انخفضت شركة Atlassian بأكثر من 5%، في حين انخفضت Datadog وOracle وThomson Reuters بأكثر من 3% لكل منها. خسرت Microsoft وSalesforce وServiceNow — وهي ثلاثة أعمدة في مجال البرمجيات المؤسسية — أكثر من 1% لكل منها.

محركات السوق: لماذا تراجعت أسهم التكنولوجيا رغم القوة الاقتصادية

حدث الانخفاض في أسهم التكنولوجيا في بيئة سوقية متناقضة. من ناحية، جاءت بيانات مؤشر أسعار المنتجين في يناير في الولايات المتحدة أقوى من المتوقع، حيث ارتفعت بنسبة 0.5% شهريًا و2.9% سنويًا (مقابل توقعات 0.3% شهريًا و2.6% سنويًا). باستثناء الغذاء والطاقة، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 3.6% على أساس سنوي، وهو أكبر ارتفاع خلال 10 أشهر وتجاوز التوقعات التي كانت 3.0%—وهو تطور خفف التوقعات لخفض أسعار الفائدة في المدى القريب من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

من ناحية أخرى، ظهرت إشارات اقتصادية مشجعة عوضت جزئيًا هذه المخاوف. ارتفع مؤشر مديري المشتريات شيكاغو في فبراير بشكل غير متوقع بمقدار 3.7 نقاط ليصل إلى 57.7، متجاوزًا التوقعات بانخفاض إلى 52.1، ويمثل أسرع وتيرة توسع منذ 3.75 سنوات. كما فاجأ إنفاق البناء في ديسمبر في الولايات المتحدة، حيث ارتفع بنسبة 0.3% شهريًا مقابل توقع زيادة 0.2%.

هذه الإشارات المتضاربة — حيث أن التضخم لا يزال ثابتًا أكثر من المتوقع، لكن الزخم الاقتصادي لا يزال قويًا — خلقت بيئة صعبة لأسهم التكنولوجيا. لا تزال القدرة التدميرية للذكاء الاصطناعي تؤثر على معنويات المستثمرين، مع استمرار المخاوف بشأن مضاعفات التقييم واستدامة الأرباح.

مخاوف أزمة البنوك تزيد من ضغط السوق

بالإضافة إلى ذلك، تراجعت أسهم البنوك بشكل حاد يوم الجمعة، مما أدى إلى سحب السوق الأوسع وتعزيز الضعف في أسهم التكنولوجيا مع تحرك المستثمرين نحو مراكز أكثر أمانًا. أدى انهيار شركة Market Financial Solutions Ltd البريطانية إلى مخاوف من ارتفاع حالات التخلف عن السداد وتدهور الائتمان في البنوك. قادت شركة American Express الخاسرين في داو بنسبة أكثر من 7%، بينما انخفضت Goldman Sachs وMorgan Stanley بأكثر من 7% لكل منهما. وتراجعت Capital One Financial وSynchrony Financial وWells Fargo وCitigroup وCitizens Financial Group وRegions Financial بأكثر من 5%.

التوترات الجيوسياسية وأسعار النفط: عائق آخر

قدمت المخاطر الجيوسياسية خلفية سلبية إضافية. ارتفعت أسعار النفط الخام WTI بأكثر من 2% إلى أعلى مستوى لها خلال 7 أشهر بعد أن أدلى الرئيس ترامب بتصريحات متشائمة حول المحادثات الدبلوماسية مع إيران، قائلًا: “لا يمكنهم امتلاك أسلحة نووية، ونحن غير راضين عن طريقة تفاوضهم.” وأشارت تقارير إلى أن المفاوضين الأمريكيين Kushner وWitkoff غادروا جنيف مخيبين للآمال بعد مناقشات مع المسؤولين الإيرانيين بشأن النووي.

تتركز الأزمة المستمرة على تخصيب اليورانيوم. ذكرت وسائل الإعلام الإيرانية أن البلاد لن تسمح بخروج اليورانيوم المخصب من حدودها، بينما تؤكد الولايات المتحدة أن على إيران إما تصدير تلك المخزونات أو تخفيفها. من المقرر استئناف المحادثات النووية في فيينا الأسبوع المقبل، مع تحديد الرئيس ترامب مهلة من 1 إلى 6 مارس للتوصل إلى اتفاق، وتهديد بضربات عسكرية محدودة إذا فشلت في الامتثال.

ارتفعت أسعار النفط الخام، مما هدد ربحية شركات الطيران من خلال زيادة تكاليف وقود الطائرات، مما أدى إلى بيع أسهم شركات الطيران. قادت شركة United Airlines Holdings خسائر مؤشر S&P 500 بأكثر من 8%، في حين انخفضت American Airlines Group وDelta Air Lines وAlaska Air Group بأكثر من 6%. وانخفضت Southwest Airlines بأكثر من 3%.

عدم اليقين في سياسة التجارة يضيف إلى الصورة

أعاد التزام الرئيس ترامب بالتعريفات الجمركية، الذي أكد عليه في خطاب حالة الاتحاد يوم الثلاثاء، عدم اليقين إلى السوق. بعد أن قضت المحكمة العليا بإلغاء فرضه لرسوم “متبادلة” بنسبة 10%، طبق ترامب قاعدة جديدة للرسوم الجمركية العالمية بنسبة 10% سارية من الثلاثاء. وأشار مسؤول في الإدارة إلى أن البيت الأبيض يستعد لأمر رسمي لرفع معدل الرسوم الجمركية العالمية إلى 15%، رغم أن الجدول الزمني للتنفيذ لا يزال غير مؤكد. هذا عدم اليقين المستمر في السياسات خفّض حماسة المستثمرين، خاصة في أسهم التكنولوجيا ذات سلاسل التوريد العالمية.

موسم الأرباح: نقطة مضيئة وسط الضعف

على الرغم من التراجع في أسهم التكنولوجيا والسوق بشكل عام، قدمت أرباح الشركات توازنًا. أبلغ أكثر من 90% من شركات مؤشر S&P 500 عن نتائج الربع الرابع، مع تجاوز 74% من الشركات الـ472 نتائج الأرباح المتوقعة. وفقًا لمؤشر Bloomberg Intelligence، من المتوقع أن ينمو أرباح مؤشر S&P 500 بنسبة 8.4% في الربع الرابع، وهو أعلى ربع متتالي من النمو على أساس سنوي. باستثناء أسهم التكنولوجيا العملاقة “السبع العظيمة”، من المتوقع أن ترتفع أرباح الربع الرابع بنسبة 4.6%.

هذا القوة في الأرباح شرح سبب تمكن بعض الشركات من مقاومة تراجع أسهم التكنولوجيا بشكل عام. على سبيل المثال، ارتفعت شركة Dell Technologies بأكثر من 21% بعد أن أعلنت عن أرباح تشغيل معدلة للربع الرابع بقيمة 3.54 مليار دولار، متجاوزة التوقعات التي كانت 3.27 مليار دولار، ورفعت توزيعاتها السنوية بنسبة 20%، وزادت برنامج إعادة شراء الأسهم بمقدار 10 مليارات دولار. كانت التوجيهات القوية للشركة بشأن مبيعات خوادم الذكاء الاصطناعي ذات جاذبية خاصة للمستثمرين الباحثين عن تعرض ملموس لنمو الذكاء الاصطناعي.

الأسهم الفردية الرابحة والخاسرة

بعيدًا عن القطاعات الأوسع، قصص الأسهم الفردية كانت متنوعة. قفزت شركة Paramount Skydance بأكثر من 20% بعد اتفاقها على دفع 111 مليار دولار لشراء Warner Bros Discovery، متفوقة على Netflix في سباق الاستحواذ. من جانبها، ارتفعت Netflix بأكثر من 13% بعد انسحابها من مزاد الشراء. قفزت شركة Block بأكثر من 16% بعد رفع توقعاتها للأرباح الإجمالية للسنة كاملة إلى 12.20 مليار دولار من 11.98 مليار دولار، متجاوزة التوقعات التي كانت 11.91 مليار دولار، مع الإعلان عن تقليص عدد الموظفين تقريبًا إلى النصف.

على الجانب السلبي، هبطت شركة CoreWeave بأكثر من 18% بعد أن سجلت خسارة للربع الرابع بقيمة 89 سنتًا للسهم، أوسع من التوقع الذي كان 72 سنتًا. انخفضت شركة Flutter Entertainment بأكثر من 14% بعد أن جاءت إيرادات الربع الرابع بقيمة 4.74 مليار دولار أدنى من التوقع الذي كان 4.94 مليار دولار، وخيبة الأمل من التوجيه السنوي للإيرادات في الولايات المتحدة بين 7.4 و8.2 مليار دولار مقارنة بتوقعات 8.73 مليار دولار. تراجعت شركة Duolingo بأكثر من 14% بعد أن توقعت إيرادات سنوية تتراوح بين 1.20 و1.22 مليار دولار، أدنى من التوقع الذي كان 1.26 مليار دولار.

رد فعل أسواق السندات على الطلب على الملاذ الآمن

بينما استوعبت أسواق الأسهم هذه التحديات، عكست أسواق السندات حذرًا متزايدًا. أغلقت سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات في 14 نقطة ارتفاع يوم الجمعة، مع انخفاض عائد العشر سنوات بمقدار 4.2 نقطة أساس ليصل إلى 3.962%. ارتفعت سندات العشر سنوات إلى أعلى مستوى لها خلال 4.5 أشهر، وانخفضت العوائد إلى أدنى مستوى لها خلال 4 أشهر عند 3.955%، مدعومة بطلب على الأصول الآمنة مع تراجع سوق الأسهم، وظهور مخاوف ائتمانية من المقرضين الخاصين، وتصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران. كما دعم شراء السندات من قبل تجار السندات في نهاية الشهر السندات الحكومية ذات الأجل الأطول.

انخفضت عوائد السندات الحكومية الأوروبية أيضًا. انخفض عائد السند الألماني لمدة 10 سنوات إلى أدنى مستوى خلال 3.5 أشهر عند 2.643%، منخفضًا 4.7 نقطة أساس، وانخفض عائد السند البريطاني لمدة 10 سنوات إلى أدنى مستوى خلال 14.75 شهرًا عند 4.231%، منهيا بانخفاض 4.2 نقطة أساس إلى 4.233%.

الأسواق العالمية وتوقعات السياسات

أنهت الأسواق العالمية في الخارج يوم الجمعة بشكل مختلط. أنهى مؤشر Euro Stoxx 50 منخفضًا بنسبة 0.38%، في حين ارتفعت مؤشرات شنغهاي المركب الصيني بنسبة 0.39%، ونيكي الياباني بنسبة 0.16%. عكست توقعات سوق أسعار الفائدة احتمالية التخفيف في المدى القريب: تسعير المبادلات يشير إلى احتمال بنسبة 6% فقط لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع السياسة في 17-18 مارس. بالمثل، يقدر السوق فقط احتمال بنسبة 4% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي في اجتماعه في 19 مارس.

قدمت بيانات منطقة اليورو إشارات مختلطة حول توقعات التضخم. انخفضت توقعات التضخم لمؤشر أسعار المستهلكين لمدة سنة واحدة في منطقة اليورو إلى 2.6% في يناير، أدنى من التوقعات التي كانت 2.7%، بينما ظلت التوقعات لمدة عامين ثابتة عند 2.6%، متجاوزة التوقعات التي كانت 2.5%. ارتفعت أسعار المستهلكين في ألمانيا في فبراير بنسبة 0.4% شهريًا و2.0% سنويًا، وكلاهما أقل قليلاً من التوقعات.

التوقعات المستقبلية: ماذا ينتظر أسهم التكنولوجيا

تؤكد حركة السوق يوم الجمعة على البيئة المعقدة التي يواجهها المستثمرون، خاصة أولئك الذين لديهم تعرض لأسهم التكنولوجيا. رغم أن نمو الأرباح لا يزال قويًا، وتظهر البيانات الاقتصادية مرونة، إلا أن المخاوف بشأن التضخم، والتوترات الجيوسياسية، وعدم اليقين في التعريفات الجمركية، واستدامة التقييمات، لا تزال تؤثر على المعنويات. قد تواجه أسهم التكنولوجيا، التي قادت السوق صعودًا على أمل الذكاء الاصطناعي، ضغطًا مستمرًا حتى تظهر إشارات أوضح بشأن سياسة أسعار الفائدة، والمفاوضات التجارية، واستدامة نمو الأرباح المدفوع بالذكاء الاصطناعي. ومع اقتراب الأسواق من اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في مارس واستئناف المحادثات النووية في فيينا، من المرجح أن تظل أسهم التكنولوجيا في دائرة التركيز، كمؤشر على شهية المخاطرة للمستثمرين وثقة السوق في البيئة الاقتصادية الكلية المقبلة.