هل ستستمر الأسهم في الارتفاع؟ أساسيات السوق تشير إلى مكاسب قصيرة الأجل

الجلسات التجارية الأخيرة رسمت صورة متفائلة للمستثمرين في الأسهم، متسائلين “هل ستصعد الأسهم؟” يبدو أن البيانات السوقية تشير إلى تشجيع، على الأقل على المدى القصير. أظهرت المؤشرات الرئيسية قوة صلبة، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة +0.39%، وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة +0.27%، وتقدم مؤشر ناسداك 100 بنسبة +0.50%. عززت أسواق العقود الآجلة هذا الشعور الصعودي، مع ارتفاع عقود E-mini S&P لشهر ديسمبر بنسبة +0.40% وعقود ناسداك E-mini لشهر ديسمبر بنسبة +0.47%، مما يوحي بأن الأسهم لديها زخم للحفاظ على مسارها التصاعدي.

يأتي هذا التعافي بعد جلسة تداول صعبة، حيث ارتدت الأسهم من الضعف السابق. ويؤكد هذا التعافي حقيقة أساسية حول أسواق الأسهم: يتغير المزاج عندما تتحسن الظروف الاقتصادية الكلية وتتحول إشارات السياسات إلى التيسير.

إشارات داعمة للسوق تعزز قوة الأسهم

هناك عدة محفزات قوية تدفع الأسهم للأعلى. قدم حاكم الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميران تعليقات متحفظة، مشيرًا إلى أن السياسة النقدية قد تكون أكثر تشددًا مما هو ضروري للظروف الاقتصادية. كانت تصريحاته حول اتجاهات التضخم المعتدلة وضعف سوق العمل الناشئ متوافقة مع المستثمرين الباحثين عن أسباب للتفاؤل بشأن الأسهم. مثل هذه الإشارات السياسية مهمة جدًا — فهي تؤثر على التقييمات، وعوائد السندات، وميل المستثمرين للمخاطرة.

انخفض عائد سند الخزانة لمدة 10 سنوات بمقدار 3 نقاط أساس ليصل إلى 4.16%، مما يعكس توقعات متزايدة بسياسة نقدية أسهل في المستقبل. بالنسبة للأسهم، فإن انخفاض عوائد السندات يعزز بشكل كبير. فهي يقلل من معدل الخصم الذي يطبقه المستثمرون على الأرباح المستقبلية للشركات، مما يجعل الأسهم أكثر جاذبية مقارنة بالسندات.

كما قدمت البيانات الاقتصادية أسبابًا لمزيد من التفاؤل. أظهر مسح التصنيع في نيويورك لشهر ديسمبر ضعفًا غير متوقع، حيث انكمش بمقدار 22.6 نقطة ليصل إلى -3.9 مقابل توقعات بـ 10.0. بالنسبة للمستثمرين في الأسهم، فإن مثل هذه البيانات الاقتصادية المخيبة للآمال تعزز الأسهم عندما تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى خفض أسعار الفائدة. إنه ديناميكية غير بديهية، لكن البيانات الاقتصادية الأضعف غالبًا ما تترجم إلى انخفاض في المعدلات، مما يفيد الأسهم.

عوامل دعم الاقتصاد: الحالة للاستمرار في ارتفاع الأسهم

تتجاوز عوامل دعم الأسهم مجرد إشارات السياسة الحالية. يتضمن جدول هذا الأسبوع الاقتصادي العديد من التقارير المهمة التي قد تؤكد الحالة الصعودية أو تثير بعض الشكوك. ستقوم الأسواق بتحليل بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر نوفمبر (متوقعة إضافة 50,000 وظيفة جديدة)، معدل البطالة (متوقع عند 4.5%)، ومؤشرات نمو الأجور (متوقعة +0.3% شهريًا و+3.6% سنويًا).

بالإضافة إلى ذلك، ستساعد بيانات مبيعات التجزئة لشهر نوفمبر في توضيح قوة المستهلكين، في حين ستكمل بيانات مؤشر مديري المشتريات التصنيعي لشهر ديسمبر وطلبات إعانة البطالة الأسبوعية صورة مرونة سوق العمل. إذا خيبت هذه التقارير الآمال — بإظهار ضعف في نمو الوظائف أو تباطؤ في إنفاق المستهلكين — فسيعزز ذلك الحجة بأن الأسهم لديها مجال للمزيد من الارتفاع، حيث ستتزايد توقعات خفض الفائدة.

كما يوفر مؤشر سوق الإسكان NAHB لشهر ديسمبر، الذي يصدر لاحقًا هذا الأسبوع، نقطة بيانات أخرى. من المتوقع أن يشهد تحسنًا بسيطًا، مما يشير إلى استقرار في قطاع اقتصادي حيوي.

تحركات الأسهم الفردية تعكس اتساع السوق المتفائل

يكشف أداء القطاعات عن المكان الذي يضع فيه المستثمرون ثقتهم ضمن سوق الأسهم. استفادت أسهم أشباه الموصلات بشكل خاص من الحماسة، حيث قفزت شركة KLA بأكثر من 4% بعد ترقية من جيفريز إلى وضع الشراء مع هدف سعر 1500 دولار. وارتفعت نظيراتها مثل Micron Technology، Lam Research، Applied Materials، Advanced Micro Devices، NXP Semiconductors، Nvidia، وASML Holding بأكثر من 1%، مما يدل على قوة واسعة في قطاع التكنولوجيا.

انضمت أسهم التعدين إلى الانتعاش، مع ارتفاع المعادن الثمينة بشكل حاد. ارتفعت الذهب والنحاس بأكثر من 1%، وقفزت الفضة بأكثر من 3%. استفادت أسهم التعدين مثل Barrick Mining، Newmont، Hecla Mining، وFreeport-McMoRan من هذا الزخم، حيث زادت بأكثر من 1%.

دفعت الترقيات الانتقائية إلى مزيد من الارتفاعات. ارتفعت شركة Akam Technologies بأكثر من 4% بعد أن قامت KeyBanc Capital Markets بترقية السهم إلى وضع الوزن الزائد مع هدف سعر 115 دولار. قفزت شركة Teradyne بأكثر من 3% بعد أن قامت Goldman Sachs بترقية مزدوجة إلى الشراء مع هدف 230 دولار. وتقدمت شركة Corebridge Financial بأكثر من 3% بعد إعلان إدراجها في مؤشر S&P MidCap 400.

لكن، لم تكن كل التطورات إيجابية. هبطت شركة ServiceNow بأكثر من 9% بعد أن خفضتها KeyBanc إلى تصنيف أقل من الوزن، تذكيرًا بأن مخاطر الأسهم الفردية لا تزال مرتفعة حتى في الأسواق الصاعدة. كما انخفضت أسهم ARM Holdings بأكثر من 3% على تصنيف البيع من Goldman Sachs، وواجهت أسهم أشباه الموصلات مثل Entegris وغيرها من الأسهم بعض الضغوط.

السياق العالمي: تحديات يجب مراقبتها

بينما تدعم العوامل المحلية الأسهم، فإن التطورات الدولية تستحق الانتباه. خيبت التقارير الاقتصادية الصينية آمال المستثمرين الباحثين عن أدلة على زخم النمو العالمي. ارتفع الإنتاج الصناعي في نوفمبر بنسبة 4.8% على أساس سنوي، أقل من 4.9% في الشهر السابق وتوقعات بـ 5.0%. والأكثر إثارة للقلق، أن مبيعات التجزئة في نوفمبر زادت فقط بنسبة 1.3% على أساس سنوي، وهو أدنى معدل منذ 2.75 سنة، وأقل بكثير من التوقعات بـ 2.9%.

انخفضت أسعار المنازل الجديدة في الصين لمدة 30 شهرًا على التوالي، مما يدل على ضعف مستمر في قطاع العقارات. تعقد هذه الاتجاهات الصورة العالمية للنمو، على الرغم من أن تأثيرها المباشر على الأسهم الأمريكية يظل محدودًا من خلال توقعات أرباح الشركات والسياسات.

شهدت الأسواق الخارجية ردود فعل متباينة. ارتفع مؤشر Euro Stoxx 50 الأوروبي بنسبة 0.71%، في حين انخفض مؤشر Shanghai Composite بنسبة 0.55% وتراجع مؤشر Nikkei الياباني بنسبة 1.31%، مما يعكس ديناميكيات إقليمية متباينة.

ديناميكيات أسعار الفائدة: الأساس لارتفاع الأسهم

قدمت أسواق السندات دعمًا حاسمًا للأسهم. ارتفعت عقود سندات الخزانة لمدة 10 سنوات في مارس 7 نقاط، وانخفض العائد على السندات لمدة 10 سنوات بمقدار نقطتين أساس ليصل إلى 4.165%. استجاب المستثمرون في السندات للمسح الصناعي الضعيف وللهجة المتحفظة للاحتياطي الفيدرالي، مما دفع الأسعار للارتفاع. ومع ذلك، فإن انحناء منحنى العائدين، وهو تحول هيكلي بدأ بعد إعلان الاحتياطي الفيدرالي عن شراء 40 مليار دولار شهريًا من سندات قصيرة الأجل، قلل من المكاسب.

كما انخفضت معدلات الفائدة الأوروبية. انخفض عائد السند الألماني لمدة 10 سنوات بمقدار 1.7 نقطة أساس ليصل إلى 2.840%، وانخفضت سندات المملكة المتحدة (Gilts) بمقدار 2.2 نقطة أساس إلى 4.494%. يدعم هذا التخفيف الدولي بيئة أوسع تستفيد فيها الأسهم من انخفاض معدلات الخصم.

الخلاصة: الأسهم مستعدة لمزيد من الارتفاعات

فهل ستصعد الأسهم من المستويات الحالية؟ الأدلة على المدى القصير تدعم إجابة بنعم. تحولت إشارات السياسة نحو التيسير، وتشير البيانات الاقتصادية إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى التسهيل، وتظل أساسيات الشركات سليمة رغم همسات الركود.

يُقيم السوق حاليًا احتمال بنسبة 27% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 27-28 يناير — وهو مؤشر على أن المستثمرين يتوقعون بشكل متزايد سياسة نقدية أسهل في المستقبل. بالنسبة للأسهم، فإن هذا التوجه من معدلات مقيدة تاريخيًا يمثل زخمًا قويًا. مزيج من إشارات السياسة المتحفظة، وبيانات اقتصادية أضعف تبرر خفض الفائدة، وقوة عامة في السوق، يشير إلى أن الزخم لا يزال في الاتجاه الصاعد في الوقت الحالي.

على المستثمرين الذين يراقبون سؤال “هل ستصعد الأسهم” أن يدركوا أن الإطار الداعم للأسهم قد تعزز بشكل كبير. ومع ذلك، فإن البيانات الاقتصادية القادمة ستحدد ما إذا كان هذا التفاؤل سيستمر أو مجرد انتعاش مؤقت. الأسبوع القادم سيكون حاسمًا في التحقق من قدرة الأسهم على الحفاظ على مكاسبها.