تقلبات أسعار الغاز الطبيعي: موازنة جيوسياسة الشرق الأوسط مع ديناميات إمدادات الطاقة

أظهرت التداولات الأخيرة في عقود الغاز الطبيعي الآجلة استجابة معقدة للسوق للقوى المتنافسة — تخفيف التوترات الجيوسياسية، تسارع سجلات الإنتاج، وارتفاع درجات الحرارة. انخفض سعر الغاز الطبيعي في نيمكس لشهر أبريل بمقدار -0.137 (-4.49%) يوم الأربعاء، معكوسًا بعض الزخم الذي اكتسبه خلال الأسبوع بعد تقارير أشارت إلى تقدم دبلوماسي محتمل في نزاعات الشرق الأوسط. السؤال الذي يسيطر الآن هو ما إذا كانت أسعار الغاز الطبيعي ستستمر في الارتفاع أم ستتراجع، ويعتمد ذلك بشكل متزايد على كيفية حل هذه العوامل المتباينة.

تخفيف التوترات الجيوسياسية يخفف المخاوف من اضطرابات الإمداد

المحفز الرئيسي لتخفيف الأسعار مؤخرًا هو تراجع المخاوف بشأن استمرار اضطرابات الشرق الأوسط. ذكرت صحيفة نيويورك تايمز أن إيران أبدت استعدادها لمناقشة إنهاء النزاعات الإقليمية، مما هدأ قلق السوق بشأن استمرار انقطاعات إمدادات الطاقة. ومع ذلك، يبقى هذا التفاؤل محدودًا — حيث رفضت وكالة تسنيم الإيرانية التقرير ووصفته بأنه “كذب خالص وحرب نفسية”، مما يبرز هشاشة المزاج السوقي.

كما عززت تعليقات إدارة ترامب من تخفيف مخاطر الإمداد. قال الرئيس إن الولايات المتحدة ستضمن تدفق الطاقة بحرية عبر مضيق هرمز، مقدمًا ضمانات تأمينية وحماية بحرية. هذا الاطمئنان السياسي قلل من تسعير السوق لسيناريوهات أسوأ حالات اضطراب الإمداد.

ومع ذلك، لا تزال الضعف الحقيقي قائمًا. تعرضت منشأة رأس لفان في قطر — التي تمثل حوالي 20% من صادرات الغاز الطبيعي المسال العالمية — لهجوم بطائرة بدون طيار من قبل إيران في وقت سابق من الأسبوع، مما أدى إلى توقف مؤقت في العمليات. يبرز الدور المركزي لهذه المنشأة في أسواق LNG العالمية كيف يمكن أن تؤدي الاضطرابات المحلية إلى تأثيرات واسعة على تسعير الطاقة.

ارتفاع الإنتاج وارتفاع درجات الحرارة يضغطان نزوليًا

حتى مع تراجع المخاوف الجيوسياسية، فإن القوى السوقية الهيكلية تميل إلى الضغط نزولًا على أسعار الغاز الطبيعي. وصل إنتاج الغاز الجاف في الولايات المتحدة إلى 112.9 مليار قدم مكعب يوميًا (bcf/day) يوم الأربعاء، بزيادة قدرها 6.0% على أساس سنوي، واقترب من مستويات قياسية. رفعت إدارة معلومات الطاقة توقعاتها لإنتاج عام 2026 إلى 109.97 بليون قدم مكعب يوميًا من التقدير السابق البالغ 108.82 بليون قدم مكعب، مما يعكس استمرارية أنشطة الحفر وتحقيق كفاءات.

وصل عدد منصات الحفر النشطة للغاز الطبيعي في الولايات المتحدة إلى أعلى مستوى خلال 2.5 سنة عند 134 منصة في الأسبوع المنتهي في 27 فبراير، مرتفعًا من أدنى مستوى له منذ 4.75 سنة عند 94 منصة في سبتمبر 2024. هذا المسار الإنتاجي يخلق مقاومة هيكلية لارتفاع الأسعار.

توقعات درجات الحرارة تزيد من الصورة السلبية. غيرت مجموعة الطقس للسلع الأساسية توقعاتها نحو ظروف أكثر دفئًا، متوقعة درجات حرارة فوق المتوسط عبر شرق الولايات المتحدة حتى منتصف مارس. يقلل الطقس الدافئ مباشرة من الطلب على التدفئة — وهو المحرك الرئيسي للاستهلاك خلال فصل الشتاء. انخفض الطلب على الغاز في الولايات الـ48 إلى 82.7 بليون قدم مكعب يوميًا يوم الأربعاء، بانخفاض 2.7% على أساس سنوي، وهو تماشي مع التهدئة الموسمية.

مستويات المخزون تشير إلى توازن مستقر بين العرض والطلب

تعزز مؤشرات التخزين الصورة المتمثلة في توفر إمدادات وفيرة. حتى 20 فبراير، كانت مخزونات الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة مرتفعة بنسبة 9.7% على أساس سنوي، وتقع فقط بنسبة 0.3% تحت المتوسط الموسمي لخمس سنوات، مما يشير إلى ظروف مخزون طبيعية تقريبًا. أظهر تقرير إدارة معلومات الطاقة الأسبوعي يوم الخميس الماضي أن المخزونات الأسبوعية انخفضت بمقدار -52 بليون قدم مكعب للأسبوع المنتهي في 20 فبراير — وهو أكبر قليلاً من توقعات السوق (-50 بليون قدم مكعب)، لكنه أقل بشكل كبير من متوسط الانخفاض الأسبوعي لخمس سنوات البالغ -168 بليون قدم مكعب، مما يشير إلى تبديد أبطأ من المعتاد.

أما مخزونات الغاز الأوروبية، فهي تظهر صورة مغايرة: حتى 2 مارس، كانت نسبة امتلاء مخزون الغاز الأوروبي 30%، وهو أدنى بكثير من المتوسط الموسمي لخمس سنوات عند 45% خلال هذه الفترة. قد يدعم هذا الطلب على تصدير LNG من محطات الولايات المتحدة، مما يعوض جزئيًا عن الضغوط الناتجة عن فائض الإنتاج. بلغ التدفقات الصافية المقدر للغاز الطبيعي المسال إلى محطات التصدير الأمريكية 19.3 بليون قدم مكعب يوميًا يوم الأربعاء، بانخفاض 1.5% على أساس أسبوعي.

إشارات طلب إيجابية من توليد الكهرباء

إحدى العوامل المساندة للطلب على الغاز الطبيعي تأتي من توليد الكهرباء. أفاد معهد إيديسون للكهرباء أن إنتاج الكهرباء في الولايات المتحدة للأسبوع المنتهي في 28 فبراير ارتفع بنسبة 7.84% على أساس سنوي ليصل إلى 82,888 جيجاوات ساعة (GWh). وعلى مدى 52 أسبوعًا، ارتفع الإنتاج بنسبة 1.8% على أساس سنوي ليصل إلى 4,308,245 جيجاوات ساعة. قد يدعم استهلاك الكهرباء الأقوى، خاصة مع أنماط استخدام مراكز البيانات الناشئة، زيادة توليد الطاقة باستخدام الغاز الطبيعي ويعزز استقرار الطلب.

التوقعات: عوامل متعددة قد تعيد تشكيل اتجاه أسعار الغاز الطبيعي

لا تزال مسارات أسعار الغاز الطبيعي متنازعًا عليها بين القوى المتنافسة. تتوقع التقديرات الإجماعية لتقرير إدارة معلومات الطاقة الأسبوعي يوم الخميس أن يتم سحب -124 بليون قدم مكعب للأسبوع المنتهي في 27 فبراير — مما يشير إلى استمرار التعديلات الموسمية في المخزون. ومع ذلك، فإن حجم وتوقيت هذه السحوبات سيكونان حاسمين في تحديد ما إذا كانت الأسعار ستستقر أو ستتراجع.

بالنظر إلى المستقبل، فإن اتجاه أسعار الغاز الطبيعي سيعتمد على عدة متغيرات: هل تتراجع التوترات الجيوسياسية حقًا أو تشتعل من جديد، مدى سرعة امتصاص نمو الإنتاج للطلب المتاح، وتيرة إعادة بناء المخزون الأوروبي (الذي قد يستفيد من LNG الأمريكي)، وما إذا كان الطلب على الكهرباء سيتسارع بشكل يفوق التوقعات الحالية. أظهر ارتفاع الأسعار في 28 يناير إلى أعلى مستوى خلال 3 سنوات — نتيجة عاصفة قطبية أدت إلى توقف حوالي 50 مليار قدم مكعب (15% من إجمالي إنتاج الولايات المتحدة) وزيادة الطلب على التدفئة — حساسية السوق للصدمات في الإمدادات. ومع استقرار المخزونات الحالية وقوة الإنتاج، يبدو أن الغاز الطبيعي عرضة لضغوط هبوطية مستمرة إلا إذا حدث تغير جوهري في أحد هذه العوامل.