فونتوبل تحذر من أن على سويسرا تجنب 'الزيادة في التنظيم'

فونتوبل حذرت من ضرورة تجنب “الزيادة المفرطة في التنظيم” مع استعداد الحكومة للكشف عن إصلاحات واسعة لنظامها الذي يُعتبر كبيرًا جدًا على الفشل، وذلك بعد انهيار كريدي سويس.

قالت كريستيل رندو دي لينت، الرئيسة التنفيذية المشاركة، التي تقود أحد أكبر البنوك المدرجة ومديري الأصول في سويسرا بإجمالي أصول إدارة يبلغ 241 مليار فرنك سويسري (311 مليار دولار)، إن حماية تنافسية البلاد هي “مسؤولية الجميع” في مقابلة مع فايننشال تايمز. وأضافت أن الأمر يشمل الجهات التنظيمية والسياسية بالإضافة إلى القطاع الشركاتي.

تأتي تصريحاتها في وقت تنهي فيه برن وضع قواعد أكثر صرامة لرأس المال والرقابة بموجب نظام “الكبير جدًا على الفشل” بعد انهيار كريدي سويس في 2023. وافق بنك يو بي إس لاحقًا على شراء كريدي سويس في صفقة مدعومة من الدولة، مما ترك سويسرا ببنك واحد كبير ذو أهمية نظامية.

من المتوقع أن تنشر الحكومة في أبريل أو مايو تقريرًا رسميًا يوضح توصياتها بعد استشارة حول مطالبة يو بي إس بتكوين رأس مال كامل لفروعها الأجنبية، مما قد يزيد من احتياجاتها الرأسمالية. بعد النشر، ستُعرض المقترحات على البرلمان للنقاش، مما قد يفتح عملية تشريعية طويلة.

قالت رندو دي لينت: “الزيادة المفرطة في التنظيم ليست شيئًا جيدًا”، رغم أنها لم تنتقد مباشرة الإجراءات المقترحة، مضيفة أنها ستحتفظ بالحكم حتى “يجف الحبر”. وأضافت أن القواعد الأكثر مرونة “ليست دائمًا أفضل” أيضًا.

النقاش حول استقرار القطاع المالي يتجاوز بكثير نسب رأس المال الفنية. سويسرا تقرر مدى المخاطر التي يمكن أن تتسامح بها من بطل مصرفي عالمي يضخم ميزانيته بشكل كبير على اقتصادها المحلي — وكيفية موازنة ذلك مع الفوائد التي يجلبها يو بي إس كقوة وطنية وعالمية.

تتحرك برن لتشديد إطارها المصرفي حتى مع إشارة الولايات المتحدة إلى تحرير التنظيم تحت إدارة دونالد ترامب، وتخفيف أو تأجيل أجزاء من بازل 3، معايير رأس المال التي اتفق عليها لجنة من المنظمين العالميين ومقرها المدينة السويسرية.

أشار المسؤولون إلى أن يو بي إس قد يحتاج إلى تكوين رأس مال كامل لفروعه الأجنبية، وهو إجراء يقدر المحللون أنه قد يزيد من احتياجاته الرأسمالية بمقدار يصل إلى 26 مليار دولار. كما ستوسع حزمة الإصلاحات صلاحيات الهيئة التنظيمية، فينما، وتمنحها أدوات تدخل مبكر أقوى وسلطة أوسع لمحاسبة كبار التنفيذيين.

على الرغم من أن فونتوبل ليست مستهدفة مباشرة من زيادات رأس المال المقترحة للبنوك ذات الأهمية النظامية العالمية، إلا أن رندو دي لينت اعترفت بأن التحولات التنظيمية تؤثر حتمًا على النظام البيئي الأوسع. وقالت: “يجب النظر إليها في سياق عالمي”.

حذر بعض المشرعين السويسريين بالمثل من أن العواقب غير المقصودة من حزمة الإصلاح قد تؤدي إلى تأثيرات متداخلة في القطاع المالي الأوسع، خاصة في وقت يواجه فيه مديرو الثروات الصغار والبنوك الخاصة ضغوطًا من ارتفاع تكاليف الامتثال والتوحيد.

قالت رندو دي لينت إن العملاء يعيدون مرة أخرى التركيز على تنويع العملات والمناطق الجغرافية “على الصفحة الأولى” وسط التوترات الجيوسياسية والتقلبات والتركيز الشديد في أسواق الأسهم الأمريكية، حيث تهيمن على المكاسب عدد قليل من أسهم التكنولوجيا الكبرى المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

وصفَت الفرنك السويسري بأنه “ملاذ آمن موثوق”، وتساءلت عما إذا كان بإمكان المستثمرين الافتراض أن الدولار الأمريكي سيصعد في أزمة كبرى.

قالت: “إذا حدثت أزمة مثل 2008، هل سيرتفع الدولار، أم سيبيع؟ هل سيكون حماية — أم تضع المزيد من المخاطر؟” مشيرة إلى أن خلال موجة حديثة من التوترات السوقية “باع الدولار”.

وأوضحت أن التركيز المتجدد على تنويع العملات والنطاقات القضائية يدعم التدفقات إلى سويسرا على الرغم من المنافسة المتزايدة من مراكز مالية مثل سنغافورة ودبي.

وفي الوقت نفسه، اعترفت أن فونتوبل — مثل الكثير من صناعة إدارة الأصول النشطة — واجهت عوائق في السنوات الأخيرة. كانت التدفقات المؤسسية أضعف مع تراجع المستثمرين عن الاستراتيجيات النشطة بعد الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة في 2022.

سجلت فونتوبل تدفقات خارجة صافية للمؤسسات بقيمة حوالي 1.6 مليار فرنك سويسري في 2025، وهو ما وصفته رندو دي لينت بـ"شتاء طويل" للمديرين النشطين، لكن ذلك عوضه تدفقات قوية من العملاء الخاصين بلغت حوالي 5.8 مليار فرنك سويسري، مما ساعد على رفع إجمالي الأصول تحت الإدارة إلى حوالي 241 مليار فرنك، وتحقيق صافي تدفقات جديدة بقيمة 4.2 مليار فرنك.

قالت إن عام 2025 كان أول عام يشهد تدفقات متجددة إلى الدخل الثابت النشط. “لقد انتهت تلك الفترة القاسية.”