لماذا يتفوق الفرنك السويسري على عملات مجموعة العشرة الأخرى عندما تصبح الأسواق متوترة

في جلسات التداول الأخيرة، أظهر الفرنك السويسري مرونة ملحوظة، متفوقًا على جميع عملات مجموعة العشرة ومؤكدًا مكانته كملاذ آمن رئيسي للسوق خلال فترات عدم اليقين المتزايد. هذا القوة المستمرة يثير سؤالًا مثيرًا: ما الذي يجعل الفرنك السويسري جذابًا للمستثمرين تحديدًا عندما يقل شهية المخاطرة؟

وفقًا لثو لان نجوين، رئيس أبحاث العملات والسلع في كومرز بنك، يكمن الجواب في الوضعية النقدية الفريدة لسويسرا. على عكس العديد من عملات مجموعة العشرة التي تعمل في بيئات فوائد إيجابية، يستفيد الفرنك السويسري من معدلات قريبة من الصفر، وهي سمة تصبح في تناقض واضح أقوى ميزة له عندما تتدهور ظروف السوق العالمية.

الفرنك السويسري يقود عملات مجموعة العشرة وسط ظروف سوق متحفظة

عندما يفضل المستثمرون الأمان على العائد، يتجهون نحو الأصول التي تعد بالاستقرار بدلاً من العائد. ويجسد الفرنك السويسري هذا التفضيل بشكل مثالي. أداؤه بين عملات مجموعة العشرة خلال الاضطرابات الأخيرة يعكس ديناميكية سوقية أساسية: العملات ذات معدلات الفائدة المنخفضة تصبح أكثر جاذبية لأنها لا تعتمد على حوافز العائد للحفاظ على قيمتها.

هذا الميزة غير المنطقية تنبع من كيفية تفاعل سياسة البنك المركزي مع نفسية السوق. عندما ترتفع حالة عدم اليقين الاقتصادي، يرد صانعو السياسات عادةً بخفض معدلات الفائدة لتحفيز النمو. العملات الصادرة عن دول ذات معدلات أعلى يمكنها أن تخفض بشكل أكبر — مما قد يضعف أسعار صرفها مع سعي المستثمرين لخيارات بديلة. ومع ذلك، فإن سويسرا تعمل من وضع محدود downside. مع أن سعر الفائدة في البنك الوطني السويسري يقف عند مستوى قريب من الصفر، فإن هناك حدًا أدنى محدودًا للتسهيل النقدي العدواني، والذي عادةً ما يضغط على قيمة العملة.

مفارقة المعدل الصفري: لماذا تجذب العوائد المنخفضة رأس المال

يمتد هذا الديناميك إلى ما هو أبعد من أسواق العملات التقليدية. الأصول التي لا تولد دخل فائدة على الإطلاق — مثل الذهب — تشهد تاريخيًا زيادة في الطلب خلال فترات تزايد عدم اليقين. ينطبق نفس المبدأ على العملات التي تعمل في بيئات معدلات قريبة من الصفر. المستثمرون لا يشترون هذه الأصول من أجل العائد؛ إنهم يشترونها للحفاظ على القيمة.

لقد أشار البنك الوطني السويسري سابقًا إلى استعداده للدخول في المنطقة السالبة، مع خبرة سابقة تظهر أن الحد الفني عند حوالي -0.75%. ومع ذلك، فإن سياسة المعدلات السالبة والتدخل في سوق العملات يحملان قيودًا عملية وتراجعًا في العوائد. لقد أظهرت المحاولات السابقة لتقليل قيمة الفرنك عمدًا هذه الحدود، مما يشير إلى أن السلطات النقدية السويسرية تواجه حدودًا طبيعية في التأثير على العملة نزولاً.

جاذبية الفرنك المستدامة في الأسواق غير المستقرة

يفسر هذا الوضع الهيكلي سبب ظهور الفرنك السويسري دائمًا كأفضل أداء بين عملات مجموعة العشرة كلما تحول مزاج السوق نحو الحذر من المخاطر. طالما استمرت حالة عدم اليقين العالمية واحتفظت البنوك المركزية بالتزامها بسياسات التيسير، فإن بيئة معدلات الفائدة المنخفضة للفرنك السويسري تتحول إلى ميزة قوية. في جوهره، فإن أقوى ما يميز الفرنك ليس ما يقدمه للمستثمرين — بل ما لا يأخذه منهم: تكاليف الفرص الناتجة عن الاحتفاظ بأصول آمنة ذات عوائد منخفضة.

بالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يحافظ الفرنك السويسري على تقييمه المميز بين عملات مجموعة العشرة كلما تصاعدت التوترات الجيوسياسية أو زادت تقلبات الأسواق المالية. ويبدو أن دوره كملاذ موثوق ضد عدم اليقين متأصل بشكل هيكلي في البنية النقدية الحالية.