سهم Palantir أغلى بنسبة 2,500% من متوسط S&P 500. التاريخ واضح جداً بشأن ما سيحدث لاحقاً.

شركة بالانتير تكنولوجيز (PLTR +1.95%) تتداول عند حوالي 80 ضعف مبيعاتها السنوية. الشركة المتوسطة في مؤشر S&P 500 اليوم تتداول تقريبًا عند 3 أضعاف المبيعات. نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) بهذا الحجم تضع بالانتير في منطقة لم يسبق لأي شركة في المؤشر أن وصلت إليها، والأهم من ذلك، أن تحتفظ بها.

قال الرئيس التنفيذي أليكس كارب إن هذه المقاييس لا معنى لها بالنسبة لشركته. مؤخرًا أخبر المستثمرين أن “الطريقة التي نقيّم بها القيمة لم تعد ذات صلة”. وكان يعتقد أن الأطر التقليدية للتقييم لا يمكنها أن تعبر عما يميز بالانتير.

سيقول - وسيوافق متحمسو بالانتير على ذلك - إن الشركة فريدة من نوعها. ربما يكونون على حق، لكن المستثمرين سمعوا نسخًا من هذا التفكير من قبل، ونادرًا ما أثمر ذلك.

بعيدًا عن التقييم، هناك أسئلة حقيقية

بالطبع، تقوم بالانتير بتنفيذ عملياتها بمستوى مذهل وقد حجزت لنفسها دورًا رئيسيًا داخل الحكومة الفيدرالية وعبر المؤسسات الكبرى في الولايات المتحدة. لست أنكر ذلك. لكن لكي تكون فريدة من نوعها حقًا، يجب على الشركة أن تواصل ذلك لسنوات قادمة. ومن المحتمل ألا تستطيع الحفاظ على وتيرة نموها الحالية بدون عملاء دوليين أكثر.

تولد بالانتير 77% من إيراداتها في الولايات المتحدة. زادت الإيرادات التجارية الدولية بنسبة 8% على أساس سنوي في الربع الأخير. هذا يتخلف بشكل كبير عن نموها في الولايات المتحدة.

قال كارب إن الشركة “لا تملك القدرة على القيام بأي شيء صعب خارج أمريكا” وأن دول الاتحاد الأوروبي “لا تفهم الذكاء الاصطناعي”. أعتقد أن الأمر يتعلق أكثر بكيفية رؤية الشركة خارج الولايات المتحدة - فالدول حول العالم تشكك في مشاركة البيانات الحساسة مع منظمة لها علاقات وثيقة بوكالة الاستخبارات المركزية (CIA) ومجتمع الاستخبارات الأمريكي بشكل عام.

مصدر الصورة: Getty Images.

على الرغم من أن بالانتير تمهد الطريق وتتفوق على منافسيها في الوقت الحالي، لست متأكدًا من مدى استمرار ذلك. هل يمكن لبالانتير أن تظل “فريدة من نوعها” مع عمالقة التكنولوجيا مثل مايكروسوفت يلاحقونها؟ تدعي بالانتير أنه لا أحد آخر يمكنه تشغيل الذكاء الاصطناعي (AI) داخل المؤسسات المعقدة على نطاق واسع كما تفعل - وحتى الآن، يبدو ذلك صحيحًا - لكن هذا الادعاء يصبح أصعب في الدفاع عنه كل ربع سنة مع ضخ أكبر شركات التكنولوجيا على الأرض مليارات الدولارات في محاولة اللحاق بها.

ماذا تقول التاريخ عن الأسهم مثل هذه

هذه الشقوق - حتى لو كانت قابلة للإدارة لشركة أخرى - قد تكون كارثية لسعر سهم بالانتير. يُقيم السهم كما لو أنه شركة من نوع فريد لا يمكن لأحد الاقتراب منها، الآن وفي المستقبل البعيد.

على الأقل، هذا ما يقوله السجل التاريخي.

فقط 148 شركة كانت مدرجة في مؤشر S&P 500 في وقت من الأوقات وتداولت بنسبة سعر إلى مبيعات (P/S) فوق 40 في تاريخها - تذكر أن بالانتير تتداول عند ضعف نسبة P/S.

من بين تلك الشركات، فقط 10% تفوقت على السوق خلال فترة ثلاث سنوات - تفوقت على السوق. ليس تفوقت بشكل كبير. ليس أداء مذهلاً. فقط حافظت على وتيرتها.

وإذا نظرت أبعد، فالأمر أسوأ. على مدى 20 سنة - وهو إطار زمني يمكن أن يُعتبر مدى حياة المستثمر - فقط 3% منها حققت ذلك.

هذه إشارة تاريخية قوية جدًا. لكي تتطابق بالانتير مع عوائد مؤشر S&P 500 من هنا، سيكون من بين الشركات الأقل في السوق تاريخيًا. عليك أن تسأل نفسك ليس فقط عما إذا كانت بالانتير شركة مدارة بشكل ممتاز، ولكن أيضًا عما إذا كنت تعتقد أنها أكثر أو أقل كمالًا.

إذا انهارت أسهم بالانتير بنسبة 50% غدًا، فستظل واحدة من أغلى 150 شركة في تاريخ مؤشر S&P 500. هذا مدى التفاؤل المدمج بالفعل في السعر.