فيديليتي: قد ينتهي دورة البيتكوين الكلاسيكية لمدة أربع سنوات

المستثمرون، فيديليتي للأصول الرقمية نشرت مؤخراً تقرير بحث مثير للاهتمام.

يعتقدون أن نمط دورة "الازدهار والكساد" الكلاسيكي للبيتكوين قد يصبح من الماضي.

وعلاوة على ذلك، فإن الأدلة قوية جداً.

في ذروة تشرين الأول 2025، وصلت القيمة السوقية للبيتكوين إلى حوالي 2.5 تريليون دولار.
ومع ذلك، في يناير 2026، حدث شيء غير عادي، حيث حققت تقلبات السنة المحققة فعلياً أدنى مستوى تاريخي للمرة 17.

لم يحدث هذا في وقت مبكر جداً بعد تحقيق ارتفاع تاريخي من قبل.

بمعنى آخر:
السعر لا يزال بالقرب من المستويات العالية، لكن أداء السوق أهدأ من أي وقت مضى.

ما الذي تغير؟

النقطة الأساسية هي أن هيكل الطلب تغير.

الآن، يتم الاحتفاظ بحوالي 12% من إجمالي المعروض من البيتكوين من قبل الشركات المدرجة وصناديق الاستثمار المتداولة.
وعلاوة على ذلك، حدثت معظم عمليات الشراء هذه بعد عام 2023.

إليك بعض الحقائق:

— هناك 49 شركة مدرجة، كل منها تحتفظ بأكثر من 1000 بيتكوين
— أكبر صندوق استثمار متداول للبيتكوين حقق أصول مدارة بقيمة 75 مليار دولار في أقل من سنتين
— وللمقارنة، استغرق صندوق الذهب GLD الاستثمار المتداول حوالي 7 سنوات للوصول إلى نفس الحجم

هذا يدل على أن رأس المال المؤسسي يدخل هذا السوق بسرعة أسرع من أي فئة أصول ناشئة في التاريخ.

الآن، دعنا ننظر إلى بيانات السلسلة.

في هذه الدورة، ظل مؤشر نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة في الأساس عند حوالي ضعفي القيمة المحققة.

وللمقارنة:

2013 — حوالي 6 مرات
2017 — حوالي 4 مرات
2021 — حوالي 4 مرات

إذا كان معدل MVRV في هذه الدورة يصل إلى 4 مرات على الأقل، فهذا يعني:

— القيمة السوقية تصل إلى حوالي 4.5 تريليون دولار
— سعر البيتكوين حوالي 225,000 دولار

لكن هناك مؤشر آخر مثير للاهتمام يستحق الانتباه.

قدمت فيديليتي مؤشراً جديداً، وهو نسبة تقلبات الأرباح.

يقيس النسبة بين أرباح السوق وتقلبه.

والمثير للدهشة:

منذ نهاية عام 2023، ظل هذا المؤشر مستقراً فوق 0.015، وهي أطول فترة استقرار في تاريخ البيتكوين.

حتى عندما انخفض السعر إلى أقل من 70,000 دولار في فبراير 2026، لم يتمكن من كسر هذا الهيكل.

ماذا قد يعني هذا؟

ربما نشهد تحول البيتكوين من مرحلة "الأصول المضاربة" إلى مرحلة "الأصول الكلي".

إذا كان هذا صحيحاً، قد يتغير منظر السوق:

— لن تكون هناك انخفاضات بنسبة 80% بعد الآن
— لن تكون هناك قمم جنون مفرطة بعد الآن
— المزيد من النمو البطيء والمستقر

لكن هناك نقطة يجب تذكرها.

تطور السوق نادراً ما يكون خطياً.
عادة ما تكسر التوقعات التي لدى معظم الناس أولاً، ثم تشكل هيكلاً جديداً.

لذلك، أميل إلى النظر إلى هذه الأبحاث على أنها احتمالية، سيناريو محتمل للمسار المستقبلي للسوق، وليس تنبؤاً مؤكداً.

إذن، أيها المستثمرون، ما رأيكم؟

هل البيتكوين لا يزال يتبع قواعد الدورة الرباعية القديمة،
أم أننا نخطو تدريجياً نحو مرحلة سوق جديدة تماماً؟

إذا كنتم مهتمين، يمكنني تحليل أعمق لما يعنيه هذا للسوق الهابطة القادمة واستراتيجياتنا الاستثمارية. أرجو منكم الإعجاب بردكم.