39 شركات تحث الاتحاد الأوروبي على تسريع قواعد تقنية السجل الموزع، وتحذر من تأخر الاتحاد الأوروبي عن الولايات المتحدة

تحالف من المؤسسات المالية الأوروبية والهيئات الصناعية يحث مشرعي الاتحاد الأوروبي على تسريع إصلاح قواعد البلوكشين من خلال معاملة نظام تجريبي لدفتر الأستاذ الموزع كقانون مستقل بدلاً من دمجه في حزمة تشريعية أوسع. وتوقيع الرسالة، التي وقعها 39 كيانًا بما في ذلك ناسداك وبورصة ستوتغارت، يدعو إلى استثناء سريع للحفاظ على وتيرة أوروبا مع التطورات العالمية في التمويل المرمّز. ووفقًا لكوينتيليغراف، فإن الرسالة كانت موجهة إلى المفوضية الأوروبية والبرلمان، مع تسليط الضوء على الخطر الذي قد يؤدي إليه تأخير الإجراءات في إبطاء اعتماد أوروبا لتقنية دفتر الأستاذ الموزع في الأسواق المالية.

نظام تجريبي لدفتر الأستاذ الموزع، الذي أُطلق في 2023، يعمل كحاضنة تنظيمية لاختبار التداول والتسوية المبنية على البلوكشين لأصول مثل الأسهم والسندات تحت ظروف السوق الحقيقية. ويوفر استثناءات مؤقتة من بعض القواعد للسماح للشركات بالتجربة في التمويل المرمّز في بيئة محكومة. ويؤكد الموقعون أن دمج النظام في حزمة أوسع لدمج السوق والإشراف عليه سيؤدي إلى دورة مفاوضات طويلة، مما قد يقوض تنافسية أوروبا مع تقدم الولايات المتحدة في مبادرات التمويل المرمّز الخاصة بها. وتقول الرسالة: “من المحتمل أن تكون المفاوضات طويلة”، مضيفة أن التأخير “يهدد بتقليل زخم أوروبا في اعتماد تقنية دفتر الأستاذ الموزع.”

نقاط رئيسية

مجموعات الصناعة الأوروبية تضغط من أجل معاملة النظام التجريبي لدفتر الأستاذ الموزع كعمل تشريعي مستقل بدلاً من تضمينه في حزمة التمويل الرقمي الأوسع.

تقترح المقترحات توسيع نطاق النظام، وزيادة مجموعة الأصول، ورفع الحد الأقصى للاختبار إلى 150 مليار يورو.

تشمل الجهود إزالة الحدود الزمنية على التراخيص، مما يمكّن من إذن أطول أو دائم لتشغيل المشاريع التجريبية.

السياق يتشكل من تحول تنظيمي في الولايات المتحدة: حيث أوضحت هيئة الأوراق المالية والبورصات قواعد الحفظ للأوراق المالية المرمّزة وأشارت إلى دعم خدمات الترمّز عبر شركة تابعة لـ DTCC تحت موقف عدم اتخاذ إجراء.

وتؤثر هذه التطورات على أسواق رأس المال عبر الحدود في أوروبا، وأنظمة الترخيص، والتنافسية مقارنة بالولايات المتحدة وغيرها من الولايات القضائية.

الهيئات التنظيمية والصناعة في الاتحاد الأوروبي: فصل نظام التجربة لدفتر الأستاذ الموزع عن الإصلاح الأوسع

تؤكد الرسالة المشتركة أن نظام تجريبي مستقل لدفتر الأستاذ الموزع سيوفر وضوحًا تنظيميًا أسرع ومسارات أكثر توقعًا للشركات التي تختبر التداول والتسوية المدعومين بالبلوكشين. ومع سعي الاتحاد الأوروبي إلى إصلاح أوسع للتمويل الرقمي، يحذر الموقعون من أن ربط المشروع بجدول المفاوضات الممتد لسنوات من التدابير الأخرى قد يبطئ التقدم العملي في الأسواق المرمّزة. ويؤكد الموقعون على دعم الصناعة الواسع للتعديلات العملية التي يمكن أن تسرع التنفيذ دون المساس بالسلامة أو حماية المستثمرين. وُجهت الرسالة إلى مفوض الخدمات المالية ماريا لويز ألبوكيرك، مما يعكس شعورًا بالإلحاح بين المشاركين في السوق الذين يخشون من تباطؤ الزخم السياسي.

توسيع النطاق والتراخيص: ما التغييرات المقترحة

بموجب النظام الحالي، يسمح المشروع التجريبي باختبار محدود لبعض فئات الأصول وحجم الإصدار. على وجه التحديد، يغطي حالات اختبار سوق صغيرة نسبيًا، مع حدود مثل الأسهم للشركات التي تقدر قيمتها بأقل من $588 مليون، والسندات ذات الإصدارات التي تقل عن حوالي 1.17 مليار دولار، وصناديق الاستثمار التي تمتلك أصولًا أقل من $588 مليون. تدفع التحالفات الصناعية من أجل قائمة أوسع من الأصول المؤهلة ورفع الحد الأقصى للاختبار إلى 150 مليار يورو ($176 مليار). بالإضافة إلى توسيع الأهلية، يدعو المؤيدون إلى إزالة الحدود الزمنية على التراخيص، مما يمكّن من نشاط تجريبي أطول أو مستمر لدعم التوسع والتعلم بالممارسة. ويؤكدون أن هذه تعديلات عملية ومدعومة على نطاق واسع، ستعزز الأسواق المنظمة على السلسلة عبر أوروبا.

الزخم في الولايات المتحدة والسياق التنظيمي عبر الحدود

تتحرك الولايات المتحدة نحو دمج الأوراق المالية المرمّزة في البنية التحتية المالية الحالية، مما يخلق خلفية متباينة مع وتيرة أوروبا المتوقفة. أوضحت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن وسطاء التداول يمكنهم حيازة الأوراق المالية المرمّزة بموجب قواعد حماية المستثمر الحالية. وفي تطور آخر، أصدرت SEC خطاب عدم اتخاذ إجراء يمكّن شركة تابعة لـ DTCC من إطلاق خدمة ترمّز الأصول الحقيقية المحتجزة. تعكس هذه الخطوات مسار سياسة أوسع في الولايات المتحدة نحو الترمّز العملي والمنظم كجزء من النظام المالي السائد. وعلى الرغم من أن هذه الإجراءات ليست قرارات أوروبية، إلا أنها تؤثر على النقاش التنظيمي في أوروبا وتشكل توقعات حول مدى سرعة تكيّف قواعد الاتحاد الأوروبي مع التطورات التكنولوجية والسوقية. وقد أبلغت كوينتيليغراف عن هذه التطورات وتلاحظ التباين مع النهج الحذر والمفاوضات الثقيلة في أوروبا.

نداءات الصناعة والدعوة إلى إصلاح سريع

منفصلًا ولكنه مرتبط بالجهود الحالية، أرسلت مجموعة من تسع شركات أوروبية في مجال الترمّز والبنية التحتية للسوق في فبراير رسالة إلى صانعي السياسات في الاتحاد الأوروبي تطالب فيها بسرعة تحديث النظام التجريبي لدفتر الأستاذ الموزع. حذر الموقعون، من بينهم Securitize و21X وBoerse Stuttgart Group، من أن الحدود الصارمة للأصول، والحدود المنخفضة للإصدار، والتراخيص المحددة زمنياً قد تقيد نمو الأسواق المنظمة على السلسلة وقد تدفع السيولة بعيدًا عن أوروبا نحو الولايات المتحدة. وتؤكد هذه المناشدة المبكرة على قلق أوسع من أن يفقد النظام المالي في القارة زخمه التنافسي إذا لم تُتخذ تغييرات سياسية بسرعة. ويُراقب هذا الوضع عن كثب من قبل البورصات، والأمناء، ومديري الأصول الذين يسعون إلى وضوح تنظيمي ومسار قابل للتوسع نحو أسواق رأس المال المرمّزة.

تقع هذه التطورات عند تقاطع جهود التوحيد الأوروبية والحاجة إلى أطر قوية وقابلة للتنفيذ تدعم اعتماد المؤسسات. كما تتعلق بـ MiCA (لوائح الأسواق في الأصول المشفرة) واستراتيجية الاتحاد الأوروبي الأوسع للتمويل الرقمي، مما يثير أسئلة حول الترخيص، والإشراف عبر الحدود، والتوافق مع البنى التحتية المصرفية والحفظ التقليدية. ومع تقييم المنظمين للتغييرات، يبحث المشاركون في السوق عن قواعد متوقعة، ومعايير واضحة للإشراف، وبرامج تجريبية قابلة للتوسع يمكن أن تترجم إلى نشاط في السوق الحقيقي دون المساس بحماية المستثمرين أو نزاهة السوق.

تشير تقارير كوينتيليغراف إلى رغبة واسعة بين المؤسسات الأوروبية والوافدين الجدد في تقليل الاحتكاكات التي غالبًا ما تصاحب التجارب التنظيمية عندما تكون مدمجة في حزم إصلاح أكبر. وسيؤثر الناتج على مدى سرعة اختبار المنتجات المرمّزة المنظمة، وفي النهاية، مدى تكامل التمويل المرمّز في النظام المالي الأوروبي القائم.

ما يحدث بعد ذلك يبقى مرهونًا بالمفاوضات بين مؤسسات الاتحاد الأوروبي، ومصالح الدول الأعضاء، ودوائر الإشراف التنظيمي. يمكن أن يسرّع نظام تجريبي مستقل لدفتر الأستاذ الموزع النتائج العملية، لكنه يحتاج إلى أن يكون مضبوطًا بعناية للحفاظ على معايير عالية لحماية المستثمرين ونزاهة السوق مع تمكين التجربة السريعة والقابلة للتوسع.

وجهة نظر ختامية: بينما يفكر صانعو السياسات في الاتحاد الأوروبي في الخطوات التالية، ينبغي للمراقبين متابعة كيف تتوافق التغييرات في النظام التجريبي لدفتر الأستاذ الموزع مع جداول زمنية لـ MiCA، وعمليات الترخيص، وأطر الإشراف عبر الحدود. سيساهم التوازن بين السرعة، والسلامة، والإشراف المهم على النظام في تحديد دور أوروبا في الأسواق المرمّزة العالمية، وما إذا كانت القارة ستواكب الابتكارات الأمريكية في التمويل الرقمي.

نُشرت هذه المقالة أصلاً بعنوان 39 شركة تحث الاتحاد الأوروبي على تسريع قواعد دفتر الأستاذ الموزع، وتحذر من تأخر الاتحاد الأوروبي عن الولايات المتحدة في مجال العملات المشفرة، أخبار عاجلة – مصدر موثوق لأخبار العملات الرقمية، وأخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.