الموضوع الذي أتابعه مؤخرًا في صناعة التعدين هو أن شركة Canaan قامت بتحرك كبير في تكساس. هناك حديث عن استحواذ Cipher Mining على 49% من ثلاثة مرافق تعدين مقابل 40 مليون دولار.

هذه ليست مجرد عملية استحواذ على أصول، بل أعتقد أنها مثال يرمز إلى كيف تتطور شركات التعدين. مشروع ABC المستهدف للاستحواذ يعمل بالفعل على شبكة كهربائية بقدرة 120 ميغاواط، ويقدم حوالي 4.4 إكساهاش/ثانية من معدل التجزئة. الموقع في تكساس يتميز بتكلفة كهرباء منخفضة أقل من 3 سنتات لكل كيلوواط ساعة، ويستفيد من طاقة الرياح وسوق ERCOT من خلال استجابة الطلب.

مع هذه الصفقة، حصلت Canaan أيضًا على 6840 جهاز تعدين Avalon A15Pro. الأمر المهم هو أن هذه الأجهزة مخطط لتحويلها إلى مراكز بيانات تعتمد على الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. بمعنى آخر، هناك تحول من شركة تعدين نقية إلى مشغل مراكز بيانات متعددة الأنشطة.

تم تمويل الصفقة من خلال إصدار 806,439,900 سهم من فئة A (ما يعادل 53,762,660 سهم عند تحويل ADS). السعر هو 0.7394 دولار لكل ADS، مع فترة حظر لمدة 6 أشهر، مما يعكس حذرًا في تعديل الهيكل الرأسمالي.

أداء Canaan في الربع الرابع من 2025 ليس سيئًا. الإيرادات بلغت 196.3 مليون دولار (بنمو 121.1% عن العام السابق)، وبلغت إيرادات تعدين البيتكوين 30.4 مليون دولار، كما زادت الأصول المحتفظ بها إلى 1750 بيتكوين. خلال هذا الربع، أطلقت سجلًا قياسيًا بقدرة حسابية قدرها 14.6 إكساهاش/ثانية، وارتفع معدل التجزئة المركب إلى 9.91 إكساهاش/ثانية، مدفوعًا على الأرجح بطلبات كبيرة من المؤسسات في الولايات المتحدة.

على مستوى الصناعة، مع تضييق هوامش التعدين، يتسارع العديد من اللاعبين نحو التحول إلى الذكاء الاصطناعي، والخدمات السحابية، وأعمال مراكز البيانات. شركة MARA Holdings استحوذت مؤخرًا على 64% من حصة Exaion، وHive وHut 8 وTeraWulf وIren يسيرون في نفس الاتجاه. شركة CoreWeave انتقلت بالفعل إلى نموذج البنية التحتية الشاملة للذكاء الاصطناعي.

استراتيجية Canaan تعتمد على دمج قدرات التعدين مع هياكل الطاقة منخفضة التكلفة في تكساس، وطاقة الرياح، واستجابة الطلب من سوق ERCOT، لخلق توازن بين قدرة التعدين والأجهزة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي. نظرًا لتقلب أسعار التجزئة، فإن استقرار تكاليف الطاقة وتنويع مصادر الإيرادات هو مفتاح البقاء في السوق.

من منظور المستثمر، من المهم أن نرى كيف يمكن لهذا التوسع الرأسمالي المكثف أن يرتبط بتدفقات نقدية مستدامة. مشروع تكساس، بفضل بنيته التحتية من طاقة الرياح والطاقة منخفضة التكلفة، لديه فرصة جيدة للاستمرار في تحقيق ميزة تنافسية، خاصة إذا زاد الطلب على الذكاء الاصطناعي.

عند مراقبة هذه التحركات، يتضح كيف يتم إعادة تنظيم شركات العملات المشفرة والتعدين. التحول من الاعتماد على التعدين فقط إلى إدارة مراكز بيانات متنوعة هو إشارة مهمة على نضوج الصناعة.