محلل بيت يونكس: ما بدأ السوق بالقلق منه حقًا لم يعد هو خفض أو عدم خفض الفائدة، بل هل ستقبل الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى بـ «طول أمد ارتفاع الفائدة»

BlockBeats أخبار، في 29 أبريل، تم تسعير بشكل شبه كامل في السوق أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على سعر الفائدة دون تغيير، وبدأ التركيز الحقيقي يتحول إلى شيء آخر — هل يعيد الاحتياطي الفيدرالي قبول خيار رفع الفائدة مرة أخرى. ولهذا السبب، عاد عائد السندات الأمريكية طويلة الأجل إلى الاقتراب من 5%، وبدأ السوق في المراهنة بشكل كبير على انخفاض السندات طويلة الأجل.

خلال العامين الماضيين، اعتبر الاحتياطي الفيدرالي دائمًا أن تأثيرات الطاقة والضرائب وصدمات سلسلة التوريد هي “تضخم مؤقت”، لذلك حتى مع تقلب أسعار النفط، كان السوق يعتقد في النهاية أنه يمكن أن يعود إلى دورة خفض الفائدة. لكن الآن، دخلت الحرب في الشرق الأوسط شهرها الثالث، وارتفعت أسعار برنت النفط منذ اندلاع الصراع بنحو 50%، وبدأت داخل الاحتياطي الفيدرالي تظهر أول مرة علنًا شكوكًا: إذا كانت الصدمات المؤقتة تتكرر، فهل لا تزال تعتبر مؤقتة؟

هذا هو الخطر الحقيقي الليلة. القلق في السوق ليس من رفع الفائدة على الفور، بل من احتمال أن يعترف باول بشكل رسمي — أن ارتفاع أسعار النفط ومشاكل سلسلة التوريد قد يعيدان تسرب التضخم الأساسي. لأنه بمجرد أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في قبول هذا المنطق، فإن “الاحتفاظ بمعدلات عالية لفترة أطول” سيعود ليكون الخط الرئيسي في السوق.

الأهم من ذلك، أن هذه الاجتماع قد يكون أيضًا آخر مرة يترأس فيها باول لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية كرئيس. كينيفر وورش، الذي رشحه ترامب، يقترب من إتمام إجراءات التأكيد، وورش هو شخصية تميل إلى التشدد. إذا استقال باول من منصبه كمجلس إدارة أيضًا، فسيقترب ترامب من إعادة تشكيل هيكل سلطة الاحتياطي الفيدرالي بشكل حقيقي للمرة الأولى.

لذلك، السوق الآن يتداول ليس حول ما إذا كان سيتم خفض الفائدة الليلة، بل حول “من سيكون الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي” وكيف سيعيد تعريف التضخم والفائدة. وهذا هو السبب الرئيسي وراء استمرار تقلب الدولار الأمريكي، وعائد السندات الأمريكية، والذهب بشكل متزامن في الآونة الأخيرة.

بالنسبة لسوق العملات المشفرة، لا يزال البيتكوين يستفيد من تدفق رؤوس الأموال إلى الأصول عالية المخاطر وطلب صناديق الاستثمار المتداولة، ولكن إذا بدأ الاحتياطي الفيدرالي في إصدار إشارات بأنه “لا يستبعد رفع الفائدة”، فإن الأسهم التقنية ذات التقييم المرتفع وسوق العملات المشفرة قد تواجه مجددًا ضغوط السيولة. وما يحتاج إلى مراقبته على المدى القصير، ليس سعر الفائدة نفسه، بل ما إذا كان باول مستعدًا لفتح باب “توقعات رفع الفائدة” مرة أخرى للسوق.