بن ناداريسكي من سولستيس حول سبب حاجة المؤسسات إلى بنية تحتية للعملات الرقمية، وليس مجرد تعرض للعملات الرقمية...

السؤال 1. ما المشكلة التي يحلها سولستيس حقًا للمؤسسات والتي لا تحلها بشكل جيد أنظمة التمويل التقليدي والعملات المستقرة الحالية؟

سولستيس هو في الأساس طبقة العائد. المشكلة التي نعالجها تعمل على طرفين متوازيين.

يقدم التمويل التقليدي عائدًا لكنه يقفل المال. استراتيجيات صناديق التحوط تسحب الأموال ربع سنويًا على أفضل تقدير، وأحيانًا سنويًا، وأحيانًا لا تسحبها أبدًا. العملات المستقرة تحل مشكلة السيولة لكنها لا تنتج شيئًا. الاحتفاظ بها هو قرار إيقاف مؤقت. وضعها في العمل في الإقراض أو التمويل اللامركزي يقفلها مرة أخرى.

YieldVault يغلق كلا الفجوتين في آن واحد. الرموز التي تحمل عائد تظل سائلة وقابلة للتكوين عبر أكثر من 50 تكاملًا في التمويل اللامركزي. الاستراتيجية الأساسية تحمل عوائد مدققة لثلاث سنوات ونسبة شارپ 6.8. هذا العائد المعدل للمخاطر غير موجود في التمويل التقليدي.

USX هو أصل التسوية الذي يربط النظام. مغطى بالكامل بضمان، ومُبلغ عنه بموجب MiCA، ومدقق، ويعمل عبر تلك التكاملات في التمويل اللامركزي ذاتها.

النتيجة الرئيسية للمؤسسات: بدأ تأثير السيولة النقدية في التلاشي إلى الصفر. رأس المال الذي يحقق عائدًا ويقوم بعمليات الدفع من نفس الميزانية هو تغيير هيكلي في كيفية عمل إدارة الخزانة للشركات. النتيجة بسيطة لكنها ذات معنى: لم يعد على رأس المال الاختيار بين العمل والتحرك. بالنسبة للمؤسسات، هذه خطوة نحو القضاء تمامًا على تأثير السيولة النقدية.

السؤال 2. عندما تقول مؤسسة إنها تريد استخدام العملات المشفرة كالبنية التحتية، ماذا يعني ذلك عمليًا داخل سير عمل الخزانة أو الصندوق أو المنصة؟

يحدث ذلك على خطوتين. الخطوة الأولى هي الدافع الواضح. تريد المؤسسات الاستفادة من الكفاءة وتقليل التكاليف التي تقدمها أنظمة البلوكتشين. تسوية أسرع، تدفقات قابلة للبرمجة، عدد أقل من الوسطاء بين أي سجلين. هذا وحده يبرر العمل.

الخطوة الثانية هي حيث تصبح الأمور مثيرة للاهتمام. بمجرد أن يكون رأس المال على السلسلة، يمكن أن يكون منتجًا دون الحاجة للتخلي عن السيولة. يمكن لمدير الخزانة وضع رأس مال عامل في مركز يحمل عائدًا يوم الاثنين ودفع الرواتب منه يوم الجمعة. يمكن للصندوق أن يحقق أرباحًا على الأموال غير المستخدمة بين قرارات الاستثمار دون قفلها في نافذة استرداد ربع سنوية. تأثير السيولة يتقلص إلى الصفر. هذا هو الجزء الذي بدأ المؤسسات تتشوق إليه.

السؤال 3. يفصل سولستيس USX، طبقة التسوية الخاصة بك، عن YieldVault، منتج العائد الخاص بك. لماذا كان هذا الفصل مهمًا؟

التسوية والعائد لهما ملفات مخاطر مختلفة، وجماهير مختلفة، ومعالجات تنظيمية مختلفة. خلطهما يخلق مخاطر الخروج ويجبر كل مستخدم على اتخاذ قرار عائد لم يطلبه.

USX محايد، ومغطى بالكامل، ومفيد كوسيلة تسوية، أو ضمان، أو وحدة بناء. لهذا السبب دمجته أكثر من 30 بروتوكول. YieldVault يجلس فوقه. منتجات العائد هي رموز LSTs. تكسب أثناء بقائها في محفظة، وتتنقل عبر التمويل اللامركزي، وتسترد عند الطلب. يمكن للمؤسسة أن تحتفظ بالرمز الحامل للعائد، وتضعه كضمان في مكان آخر، وتفك ارتباطها عند الحاجة للتسوية.

كما أن الفصل مهم أيضًا من أجل الوضوح التنظيمي. الأصل الرقمي المضمون ومنتج العائد المنظم يواجهان مراجعات مختلفة. الحفاظ على تمييزهما يحافظ على نظافتهما.

السؤال 4. يُوصف USX بأنه عملة مستقرة تركيبية وYieldVault مبني حول استراتيجيات محايدة للمخاطر. ماذا يتيح لك هذا الهيكل أن تفعل لا يفعله نموذج العملة المستقرة الأكثر قياسية؟

USX هو أصل رقمي مفرط الضمانات. يمكن التحقق منه على السلسلة. يوجد دليل حي على الملاءة من خلال لوحة المعلومات المسؤولة لدينا. يمنح مستخدمينا القدرة على التسوية بأصل يعادل الدولار الأمريكي 1:1.

YieldVault هو الطبقة التي تقوم بالعمل. منتجات العائد هي رموز مكدسة عائمة. تكسب أثناء بقائها في محفظتك. تتنقل عبر التمويل اللامركزي. تسترد عند الطلب. استراتيجيتنا eUSX محايدة للمخاطر مع عوائد مدققة لثلاث سنوات ونسبة شارپ 6.8. صناديق التحوط التقليدية تحتفل بتحقيق نسبة شارپ عند 2.

هذا الجمع غير موجود في مكان آخر حاليًا. صناديق التحوط تقدم عوائد معدلة للمخاطر على حساب نوافذ استرداد ربع سنوية ورأس مال مقفل. العملات المستقرة توفر السيولة لكنها لا تنتج شيئًا بمفردها. YieldVault يجلس بينهما. سائل ومنتج في نفس الأداة، وقابل للتكوين عبر التمويل اللامركزي، ومحرك أساسي يعمل بانضباط من مستوى صناديق التحوط.

السؤال 5. الكثير من الحديث حول المؤسسات والعملات المشفرة لا يزال يبدو كـ “المؤسسات تشتري العملات المشفرة”. لماذا تعتقد أن هذا التصور قديم؟ وما الذي تحاول المؤسسات فعليًا تشغيله بدلاً من ذلك؟

كان ذلك في الفترة من 2017 إلى 2021. هل ينبغي لخزانتنا تخصيص 1% للبيتكوين؟ هل يجب على الصناديق الوقفية إضافة مركز إيثيريوم؟ هل العملات المشفرة كفئة أصول حقيقية؟

الآن، النقاش من 2024 إلى 2026 مختلف. تستخدم المؤسسات أنظمة على السلسلة للتسوية، وعائد الخزانة، والائتمان المرمّز. التحول من تخصيص إلى التشغيل.

ما ي operationalize هو خزانة بدون تأثير سلبي: رأس مال يحقق عائدًا مع بقائه سائلًا، تسوية تتم في ثوانٍ، منتجات عائد لا تقفل الميزانية لربع.

استحوذت Stripe على Bridge مقابل 1.1 مليار دولار. أطلقت BlackRock BUIDL. تصدر البنوك عملاتها المستقرة الخاصة. قانون GENIUS أصبح قانونًا وقانون CLARITY قريب. انتقلت المحادثة من “هل ينبغي أن نخصص” إلى “كيف ندير عملياتنا من خلال ذلك”.

السؤال 6. العائد سهل التسويق وصعب التشغيل. ما الذي يجعل العائد المؤسسي موثوقًا به بما يكفي ليكون جزءًا من سير العمل الحقيقي؟

يمكن للجنة المخاطر الموافقة عندما ترى خمسة أشياء معًا. سجل مدقق. NAV مستقل. تدقيقات العقود الذكية من شركة من الدرجة الأولى. حراسة منفصلة لدى حارس مرخص. دليل حي على الملاءة.

سولستيس يمتلك جميعها. ثلاث سنوات من العوائد الشهرية، بدون شهور سلبية، نسبة شارپ 6.8، أقصى انخفاض يومي -0.14%. NAV Consulting تتولى التحقق من NAV والتقارير. Halborn تدقق ثلاث مرات، و SEP2 إلى جانبها. Ceffu وCopper يحتفظان بالحراسة. لوحة تحكم الضمانات محدثة على السلسلة.

نسبة 6.8 شارپ هي الرقم الذي يدفع لجنة المخاطر إلى التقدم. والبنية التحتية، سواء القانونية أو التقنية، حوله هي التي تتيح لهم الثقة في الرقم.

السؤال 7. ما هو أكثر نقطة احتكاك شيوعًا عندما تحاول مؤسسة الاندماج مع بنية العملات المشفرة للمرة الأولى؟

تكامل الحراسة يأتي في المقام الأول. معظم المؤسسات لديها حارس مفضل وسير عمل مبني حوله. أي شيء يطلب منهم تغييره يتطلب أسابيع من المراجعة الداخلية. حل تكامل Ceffu وCopper مباشرة أزال تلك الخطوة لكثير من المخصصين لدينا.

التعليم الامتثاثي يأتي ثانيًا. تحتاج فرق المخاطر إلى ترجمة مخاطر العقود الذكية، مخاطر الأوراكل، وافتراضات التسوية إلى لغة تتوافق مع ما يتابعونه بالفعل. لقد قضينا وقتًا كبيرًا في كتابة مذكرات لفرق الامتثال.

تكامل المحاسبة يأتي ثالثًا. تقييم القيمة السوقية على رمز يحمل عائدًا، وتكرار تقارير NAV، وآليات الاسترداد. قابل للحل، لكن كل عملية إدخال تبدأ به.

السؤال 8. أين تتناسب الأصول ذات الأصول الحقيقية (RWAs) مع الأطروحة الأوسع لسولستيس؟

الهدف كله هو جلب مصادر العائد خارج السلسلة إلى السلسلة حتى يتمكن المستخدمون والفرق من دمجها ووضع رأس المال في العمل.

eUSX هو الأصل الحقيقي الذي لدينا مباشر اليوم. الاستراتيجية المحايدة للمخاطر تعمل خارج السلسلة. استحواذ على معدلات التمويل، وتجارة الفروقات، وتوفير السيولة الم hedged. قمنا بتوكنيتها إلى رمز يحمل عائدًا ليتمكن من التنقل عبر التمويل اللامركزي. ثلاث سنوات من العوائد المدققة، ونسبة شارپ 6.8، بدون شهور سلبية. أحيانًا يُدرج eUSX كمنتج أصلي للعملات المشفرة، لكن الاستراتيجية نفسها خارج السلسلة. هو أصل حقيقي.

strcUSX هو التالي. نحن نُحضر أسهم STRC الممتازة الدائمة من Strategy Inc. على السلسلة. مدرجة في NASDAQ، وتوزيع أرباح شهري، وتوزع يوميًا على صندوق strcUSX. حوالي 11.5% عائد سنوي من الائتمان الحقيقي للشركات. قريبًا.

بعد ذلك، يستمر الخط أنابيب المنتجات. سندات الخزانة، الائتمان الخاص، الائتمان المهيكل أكثر. نحن أيضًا نُوكن العائد من المصدرين الخارجيين ونوجهه عبر نظام التمويل اللامركزي في سولانا حتى تتمكن الفرق الأخرى من الوصول إلى عائد لم يكن ممكنًا من قبل.

الأطروحة تتجه أيضًا في الاتجاه الآخر. شراكات YaaS تضع عائد سولستيس داخل القنوات التي تستخدمها المؤسسات بالفعل: البطاقات، منصات الرواتب، تطبيقات التكنولوجيا المالية، المنتجات الحاضنة. المستخدمون النهائيون يحققون عائدًا داخل العلامة التجارية التي يثقون بها بالفعل.

الصورة الأكبر: محافظ المؤسسات تريد التنويع عبر مصادر دخل غير مترابطة. عائد العملات المشفرة من معدلات التمويل هو مصدر واحد. الائتمان للشركات، سندات الخزانة، والائتمان الخاص مصادر مختلفة. أنظمة على السلسلة يمكن أن تقدم كل ذلك دون إجبار المستثمرين على الخروج من سير عملهم الحالي.

السؤال 9. ماذا يعني لك “عالي الجودة للمؤسسات” في المنتج، وليس فقط في العلامة التجارية؟

من حيث المنتج، يعني أن فريق المخاطر يمكنه الموافقة عليه بدون استثناءات. لذلك يتطلب

NAV مستقل (NAV Consulting)

تدقيقات العقود الذكية من شركة من الدرجة الأولى، متكررة (Halborn، SEP2)

حراسة منظمة (Ceffu، Copper)

حوكمة متعددة التوقيعات مع قفل زمني (Squads 3/5، 24 ساعة)

دليل حي على الملاءة

إصدار مباشر بموجب KYC عند المستوى المؤسسي

سجل حافل نجح خلال عدة دورات

العلامة التجارية الجيدة هي التي تضمن الموافقة في عرض تقديمي. المنتج عالي الجودة هو الذي يضمن الموافقة من الامتثال بعد قراءة الوثائق من البداية للنهاية.

السؤال 10. لقد قضيت وقتًا في الأسواق المشفرة والتمويل التقليدي. ما الدرس من ذلك التقاطع الذي شكل سولستيس أكثر؟

الدرس: المؤسسات تريد أن يكون التمويل المألوف يعمل على أنظمة أفضل. الفرق التي أدركت ذلك مبكرًا أدخلت الامتثال في الأساس وتقدمت.

درس آخر يكمن تحت ذلك. المديرون الماليون يهتمون أكثر بتأثير السيولة النقدية من عناوين العائد السنوية. رأس المال الذي يحقق ويظل سائلًا يغير ما يمكن أن يفعله المدير المالي في الميزانية. هذه الميزة تجذب الأموال المؤسسية.

بدأت سولستيس بالبنية التحتية المملة أولًا: إشعار MiCA، حراسة Ceffu وCopper، ثلاث تدقيقات من Halborn قبل التوسع. هذا العمل أثمر عندما بدأت المؤسسات تظهر.

السؤال 11. إذا نجحت سولستيس، ما التغييرات التي ستطرأ على كيفية استخدام المؤسسات للعملات المستقرة والعوائد المرمّزة يوميًا؟

ستتوقف الخزانة فعليًا عن الجلوس غير نشطة. رموز العائد ستصبح ضمانات منتجة لا تزال تتحرك. يتوقف المديرون الماليون عن الاختيار بين كسب العائد والحفاظ على السيولة. تدمج الشركات التقنية المالية العائد عبر YaaS دون إدارة مكتب تداول خاص بها.

التغيير الأكبر: يتوقف تأثير السيولة النقدية عن أن يكون ميزة دائمة في الميزانيات العمومية للشركات. يحقق رأس المال عائدًا يوم الاثنين ويقوم بعمليات الدفع يوم الجمعة من نفس الميزانية. يتوقف المديرون الماليون عن السؤال “هل نحتفظ بهذه” ويبدؤون بالسؤال “أي منتج عائد يناسب تحملنا للمخاطر وأي تكاملات DeFi نريد أن تكون متاحة”.

السؤال 12. بالنظر إلى المستقبل، ما الذي يجب أن يكون صحيحًا لكي تصبح بنية العملات المستقرة طبقة افتراضية للمؤسسات بدلًا من أداة نادرة الاستخدام؟

بالنظر إلى المستقبل، لا تصبح بنية العملات المستقرة الطبقة الافتراضية للمؤسسات عبر الضجيج أو الاعتماد التدريجي. يحدث ذلك عندما تتصل بعض الشروط الأساسية بهدوء وتصبح تقريبًا حتمية.

أولًا، يجب أن تحدد الوضوح التنظيمي قاعدة ثابتة. في الولايات المتحدة، تدابير مثل قانون GENIUS الذي يعالج الاحتياطيات والحراسة، إلى جانب قانون Clarity حول هيكل السوق، تبدأ في وضع الحد الأدنى القانوني. بمجرد وجود ذلك، لم تعد المؤسسات تتنقل في غموض، بل تعمل ضمن معايير محددة.

ثانيًا، يجب أن تتطور معايير الشفافية من ميزة تنافسية إلى توقعات أساسية. التدقيق، إثبات الملاءة في الوقت الحقيقي، NAV موثوق به بشكل مستقل، والتدقيقات الخارجية المتكررة لم تعد إشارات للجودة فحسب، بل أصبحت تكلفة الدخول. يجب أن تكون البنية التحتية قابلة للفحص بشكل جوهري.

ثالثًا، يجب أن تنضج عمليات التكامل: لا يمكن أن تظل الحراسة والمحاسبة عمليات مخصصة… عندما تقدم الحراس الرئيسيون وأنظمة التقارير المالية دعمًا أصليًا، يتحول الإدخال إلى عملية قياسية. عندها يصبح الحجم ممكنًا.

وأخيرًا، والأهم ربما، أن المؤسسات تحتاج إلى سوابق مرئية. عندما يعلن عدد قليل من اللاعبين الموثوقين عن تشغيل هذه الأنظمة بشكل علني، مثل DeFi Development Corp الذي ينقل تدفقات الخزانة على السلسلة عبر منصات مثل YieldVault، فإن ذلك يحول النظرية إلى دليل عملي. يتبع الآخرون ليس بدافع الفضول، بل لأن الطريق قد تم تقليل مخاطره.

عندما تتلاقى هذه العناصر، تتوقف العملات المستقرة عن أن تُعتبر أداة بديلة وتصبح بنية مدمجة. عندها، تبدأ واحدة من أقدم الاختناقات في التمويل المؤسسي، السيولة غير المستخدمة، في الاختفاء. تبدأ فكرة “تأثير السيولة” في أن تبدو أقل كحقيقة هيكلية وأكثر كآثار قديمة.