2026 年，國產 AI 大型模型賽道成為資本市場最炙手可熱的風口之一。繼智譜之後，MINIMAX（00100.HK）於今年 1 月登入港交所，憑藉全球領先的全模態模型能力與高速成長的海外收入，迅速吸引大量資金湧入。然而，經歷短期暴漲後，自 4 月以來 MINIMAX 股價出現明顯回檔與劇烈波動。MINIMAX 近期走勢究竟如何？背後的驅動因素有哪些？投資人又該如何透過 Gate TradFi 平台參與交易？
上市以來的暴漲神話：從 165 港元到千元大關
MINIMAX 於 2026 年 1 月 9 日在港交所正式掛牌上市，發行價為 165 港元／股。上市首日即以 345 港元收盤，漲幅高達 109%，市值突破千億港元。此後，在 AI 浪潮推動下，其股價一路高歌猛進。3 月 18 日，MINIMAX 最高觸及 1,330 港元（前復權），較發行價漲幅超過 7 倍，市值一度攀升至 4,176.2 億港元。短短兩個多月實現近 10 倍漲幅，MINIMAX 成為 2026 年港股市場最耀眼的新股之一。
支撐這波漲勢的核心，是 MINIMAX 強勁的商業化進展。根據公司 3 月 2 日披露的首份年報，2025 年 MINIMAX 實現總收入 7,903.8 萬美元，年增長 158.9%；毛利達 2,007.9 萬美元，年增長 437.2%；毛利率由 12.2% 提升至 25.4%。更值得關注的是，超過 70% 的收入來自海外市場，累計服務全球超過 2.36 億用戶及 21.4 萬企業客戶與開發者。國盛證券於 4 月 17 日首次納入 MINIMAX 研究，給予「買進」評等，目標價 1,317 港元，認為其程式設計、辦公 Agent 與多模態創作將成為未來成長的核心驅動力。
4 月以來大幅回檔：技術面發出「賣出」訊號
進入 4 月，MINIMAX 走勢出現明顯轉向。4 月 15 日，在港股市場整體走強的情況下，MINIMAX 大跌 10.88% 至 847.5 港元／股，自 3 月高點累計回檔超過 36%。技術指標層面，4 月 15 日，Investing.com 數據顯示 MINIMAX 在均線系統與日線技術指標上均呈現「賣出」訊號。
4 月 20 日～21 日最新動態：4 月 20 日，根據 Gate TradFi 最新數據，MINIMAX 短線上漲超過 4%，當前波動幅度明顯高於近期平均水準，市場活躍度顯著提升。4 月 21 日，根據彭博彙編的分析師數據，逾九成分析師給予 MINIMAX 過千元的目標價，平均目標價約為 1,123 港元。與此同時，首批 MINIMAX 認購窩輪（28341）於今日正式上市，行使價 2,000 港元，實際槓桿約兩倍。MINIMAX 近期仍處於劇烈震盪格局之中，短線方向尚未明朗。
多空邏輯共存：回檔背後有哪些因素？
MINIMAX 近期的回檔，是多重因素疊加的結果。
做空壓力先升後降：MINIMAX 在納入賣空初期曾出現短暫的做空放量，賣空股數一度達到 92.52 萬股，對應賣空金額 6.65 億港元。但隨後賣空活躍度持續下降，截至 4 月初，賣空股數已回落至 15.72 萬股，較高點下降 83%；賣空金額降至 1.50 億港元，下降 77.44%。
高估值的隱憂：有分析指出，MINIMAX 現價 2026 年預測市銷率超過 500 倍，估值明顯偏高。當產業整體仍處於「燒錢換成長」階段、多數企業尚未實現獲利的情況下，高估值能否持續成為市場關注焦點。
基本面仍在持續改善：另一方面，MINIMAX 的商業化節奏並未放緩。公司 2025 年 AI 原生產品收入達 5,307.5 萬美元，年增長 143.4%；開放平台收入達 2,596.3 萬美元，年增長 197.8%。2026 年 2 月，M2 系列文本模型日均 Token 消耗量已成長至 2025 年 12 月的 6 倍以上，ARR（年度經常性收入）超過 1.5 億美元。
綜合來看，短線回檔更多反映的是暴漲後的獲利了結與估值消化，中長期方向仍需關注公司技術迭代、商業化進展以及全球 AI 產業的整體趨勢。
如何在 Gate TradFi 交易 MINIMAX 股票？
Gate TradFi 專區為用戶提供便捷通道，無需額外開設傳統股票帳戶，即可直接以 USDT 參與 MINIMAX 差價合約（CFD）交易。
MINIMAX 在 Gate TradFi 的上線資訊：
Gate TradFi 於 4 月 14 日正式上線 MINIMAX（MINIMAX-W 00100.HK）CFD 交易對，支援 4 倍固定槓桿，最小下單數量為 0.1。同時上線的還有騰訊、美團、小米、快手、智譜等共 15 檔港股 CFD 交易對。
首次交易 MINIMAX 的完整流程：
第一步：進入 Gate TradFi 專區。開啟 Gate App（需更新至 V8.4.0 或以上版本）或 Gate 網頁，在導覽列選擇「TradFi」標籤即可進入。
第二步：完成身分認證與權限開通。完成 KYC 認證後申請開通 TradFi 交易權限。註：TradFi 開通按名額逐步放行，審核通過後系統將自動開通，重新整理頁面即可生效。
第三步：存入 USDT。將 USDT 存入 Gate 帳戶，作為 MINIMAX CFD 交易的抵押資產。
第四步：選擇 MINIMAX 交易品種並開始交易。在股票專區找到 MINIMAX（MINIMAX-W 00100.HK）CFD 交易對，選擇買入或賣出方向，設定交易數量（最小 0.1）與槓桿倍數（固定 4 倍），確認後即可完成委託。
Gate TradFi 的核心優勢：
Gate TradFi 專區以 USDT 為抵押資產，支援用戶參與股票、貴金屬、外匯、全球指數等多元傳統資產交易，並透過統一帳戶體系實現加密資產與傳統資產的集中管理。自 2025 年初至 2026 年 2 月，Gate 股票代幣專區累計交易量突破 1,400 億美元，全球持有股票代幣的鏈上地址超過 29.8 萬個。此外，Gate 已於 2026 年 2 月上線 TradFi 交易 API，為機構用戶與高階投資人提供多資產管理的系統化基礎設施。
風險提示：AI 概念股的高波動性不容忽視
AI 大型模型賽道正處於高速發展但尚未全面獲利的階段。MINIMAX 2025 年經調整淨虧損為 2.5 億美元，雖然虧損率有所收斂，但公司仍處於高投入階段。股價方面，MINIMAX 在三個月內經歷了從 165 港元到 1,330 港元再回落至 847 港元的劇烈震盪，波動幅度顯著高於傳統藍籌股。
同時，港股科技板估值邏輯正經歷結構性重塑。傳統網路企業面臨流量見頂壓力，而以大型模型、智能體為核心的 AI 企業憑藉技術迭代速度與產業落地空間，正吸引大量資金流入。但這種資金高度集中的態勢，也使相關標的容易受到獲利了結與情緒退潮的影響。
總結
MINIMAX 作為 2026 年港股 AI 賽道的指標標的，歷經從發行價 165 港元飆升至 1,330 港元的高光時刻，也正經歷 4 月以來超過 30% 的回檔。短線技術面承壓、高估值隱憂與機構長線看好之間形成明顯的多空拉鋸。
4 月 20 日～21 日，MINIMAX 波動顯著放大，首批窩輪正式上市，逾九成分析師給予千元以上目標價。對於希望透過傳統金融工具參與 MINIMAX 行情布局的投資人而言，Gate TradFi 提供以 USDT 直接交易 MINIMAX CFD 的便捷通道，支援 4 倍固定槓桿，無需額外開設股票帳戶即可將 AI 大型模型賽道納入加密交易策略架構。需要注意的是，AI 概念股的高波動性意味著更高的市場風險，投資人應根據自身風險承受能力審慎決策，並持續關注公司技術迭代進展與基本面改善訊號。
