En avril 2026, le marché mondial des matières premières oriente son attention du pétrole brut vers les métaux précieux. Les prix du pétrole, qui avaient atteint des sommets en raison de la montée des tensions géopolitiques, ont nettement reculé à mesure que les discussions de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran progressent. Le Brent est repassé sous la barre des 100 $ par baril après ses récents pics. Parallèlement, les tendances de prix de l’or et de l’argent affichent une forte divergence : depuis le début du mois, l’argent s’est envolé d’environ 15,47 %, tandis que l’or n’a progressé que de 6 %. Cet écart ne relève pas de simples fluctuations aléatoires, mais résulte d’une combinaison de facteurs techniques, de flux sur le marché des options et de fondamentaux sous-jacents.
Données de marché
Selon les données de marché Gate, au 23 avril 2026, l’or (PAXG) est coté à 4 693,76 $, en baisse de 1,02 % sur 24 heures, en hausse de 8,08 % sur 30 jours et de 40,22 % sur un an. Le cours de l’argent évolue récemment entre 78 $ et 80 $, avec une progression mensuelle d’environ 15 %, nettement supérieure à celle de l’or. Le WTI est coté à 94,40 $ et le Brent à 97,38 $ — tous deux ont chuté fortement par rapport à leurs sommets du début du mois, avec des baisses respectives de plus de 15 % et 13 %.
Dans le même temps, les négociations de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran avancent régulièrement. Le 22 avril, l’Iran a laissé entendre qu’un possible allègement du blocus maritime américain pourrait intervenir, provoquant une chute brutale des prix internationaux du pétrole et une reprise des métaux précieux. Le récit de marché bascule ainsi du « premium de guerre » du pétrole vers une revalorisation des métaux précieux.
Trois phases : de la flambée du pétrole à la divergence or-argent
En revenant sur l’évolution du marché depuis avril, on distingue trois phases successives :
Phase 1 (début avril au 7 avril) : L’escalade des tensions entre les États-Unis et l’Iran perturbe le transit par le détroit d’Ormuz, faisant flamber les prix du pétrole. Selon les données Gate, le 13 avril, le WTI a brièvement atteint 104,41 $ et le Brent 103,93 $. Cette envolée a ravivé la crainte d’une inflation incontrôlée, attirant des capitaux vers le pétrole comme valeur refuge, tandis que l’or et l’argent subissaient des pressions — l’or est brièvement passé sous 4 710 $ et l’argent a chuté à 74,559 $.
Phase 2 (7 avril à mi-avril) : Les États-Unis et l’Iran annoncent un cessez-le-feu temporaire et entament des négociations. Suite à cette annonce, les contrats à terme sur le Brent et le WTI plongent, passant tous deux sous les 100 $. Les métaux précieux rebondissent — l’or grimpe à 4 759,60 $ et l’argent à 77,10 $. Le reflux du premium pétrolier rouvre la porte aux flux de capitaux vers les métaux précieux.
Phase 3 (mi-avril à aujourd’hui) : Les prix du pétrole se stabilisent entre 90 $ et 100 $, tandis qu’une nette divergence apparaît au sein du secteur des métaux précieux. L’argent surperforme l’or, comprimant davantage le ratio or/argent. Le marché se concentre désormais sur la question centrale : « Quelle allocation privilégier : or ou argent ? »
Triple confirmation : ratio or/argent, figure en tête-épaules inversée, et flux sur options
Figure de tasse inversée avec anse sur le ratio or/argent
Depuis fin mars, le ratio or/argent dessine une figure technique de « tasse inversée avec anse » et teste actuellement la borne basse de l’anse. Le point bas de l’anse se situe autour de 58 ; une rupture sous ce seuil pourrait comprimer le ratio de 16 % supplémentaires, accentuant la surperformance de l’argent. À l’inverse, un rebond au-dessus de 68 redonnerait l’avantage à l’or.
Actuellement, le ratio or/argent évolue autour de 60 (avec l’or à 4 693,76 $ et l’argent à environ 78 $), un niveau relativement bas pour l’année et proche de la valeur de fin 2025, autour de 58. Sur le long terme, le ratio s’est comprimé de façon régulière depuis plus de 70 au début 2025, reflétant un redressement graduel de la valeur relative de l’argent par rapport à l’or.
Figure en tête-épaules inversée sur l’argent : cassure de la ligne de cou pour un potentiel de hausse de 43 %
Sur le graphique journalier, l’argent forme une figure de retournement en « tête-épaules inversée ». Cette structure présente trois creux successifs, dont la tête la plus basse avoisine les 60 $. La ligne de cou se situe dans la zone des 80 $.
Si l’argent franchit nettement la ligne de cou des 80–83 $, l’objectif technique de hausse se situe autour de 115 $ — soit un potentiel de 43 % —, proche du sommet historique de 121 $. Dans un scénario haussier étendu, la cible pourrait atteindre 133 $. À l’inverse, un repli sous 75 $ affaiblirait la structure, et une rupture sous 69 $ invaliderait la figure.
À noter que l’argent a récemment affiché un chandelier Doji autour de 80 $. Lorsqu’un Doji apparaît après une hausse, les analystes techniques y voient souvent un signe d’hésitation du marché et un risque de retournement de tendance. L’argent se trouve donc à un point charnière : sa capacité à franchir la résistance des 80 $ ou à subir des prises de bénéfices déterminera la tendance des prochaines semaines et mois.
Structure similaire sur l’or : signaux de confirmation plus faibles
L’or dessine également une figure en tête-épaules inversée sur le graphique journalier, mais les volumes d’achat sur le flanc droit sont nettement plus faibles que pour l’argent, les barres vendeuses surpassant les barres acheteuses. La ligne de cou se situe autour de 4 848 $ ; un franchissement de ce seuil donnerait une cible technique d’environ 5 934 $, soit un potentiel de 24 %, environ la moitié de celui de l’argent.
Actuellement, l’or évolue à 4 693,76 $, entre la moyenne mobile à 50 jours (environ 4 894 $) et celle à 200 jours (environ 4 218 $), sans avoir franchi la résistance clé supérieure. Cela suggère que l’or demeure en phase de consolidation, avec moins de certitude technique de cassure que l’argent.
Marché des options : consensus haussier sur l’argent, sentiment neutre sur l’or
Les flux sur options confirment le consensus haussier sur l’argent. Le ratio put/call du plus grand fonds adossé à l’argent, iShares Silver Trust (SLV ETF), est passé de 0,77 le 26 mars à 0,49 le 21 avril ; le ratio d’intérêt ouvert a également baissé de 0,60 à 0,56. Les options d’achat sont nettement plus actives que les options de vente, les capitaux continuant d’affluer vers des positions haussières sur l’argent. La volatilité implicite du SLV s’établit à 54,26 %, avec un percentile de volatilité de 69 %, indiquant que le marché des options anticipe plus de volatilité que la plupart des périodes de l’année écoulée, et que les investisseurs acceptent de payer une prime pour des mouvements de prix plus importants.
À l’inverse, le sentiment sur le marché des options sur l’or — représenté par le SPDR Gold Shares (GLD ETF) — est beaucoup plus prudent. Sur la même période, le ratio de volume est passé de 1,35 à 0,87, évoluant d’un biais baissier vers une position neutre à légèrement haussière, mais sans accumulation agressive d’options d’achat comme sur l’argent. Cette divergence des flux de capitaux reflète l’écart de performance des prix, confirmant le leadership actuel de l’argent sur l’or.
Faiblesse de la demande industrielle vs achats des banques centrales : la bataille pour la tendance
Trois moteurs haussiers pour l’argent
L’analyse institutionnelle identifie trois principaux moteurs à la hausse de l’argent :
| Dimension de soutien | Contenu clé |
|---|---|
| Structure technique | Figure tête-épaules inversée confirmée par une hausse des volumes sur le flanc droit ; cassure de la ligne de cou pour un potentiel de 43 % |
| Flux de capitaux | Volume d’options d’achat SLV largement supérieur aux options de vente, signalant un fort consensus haussier |
| Compression du ratio or/argent | Ratio en baisse régulière depuis plus de 70, corrigeant la sous-valorisation relative de l’argent |
L’or, en revanche, fait face à deux contraintes : d’une part, le modèle d’écart de rendement réel est passé de 2,685 en début de mois à 0,308, indiquant que la « prime monétaire » de l’or s’estompe ; d’autre part, les volumes acheteurs sur le flanc droit sont plus faibles que pour l’argent, avec une confirmation haussière insuffisante.
Enjeux structurels sur la demande industrielle d’argent
Les fondamentaux de l’argent ne sont pas entièrement favorables. Selon le Silver Institute, la fabrication industrielle mondiale d’argent devrait reculer de 2 % en 2026, pour atteindre un plus bas de quatre ans à environ 650 millions d’onces, principalement en raison de la transition du secteur solaire vers des technologies de « réduction d’argent et substitution par le cuivre ». La demande d’argent pour le photovoltaïque devrait chuter d’environ 19 % à 151 millions d’onces.
Cependant, le marché de l’argent affiche un déficit structurel d’offre pour la sixième année consécutive, avec un manque estimé à environ 67 millions d’onces en 2026. Le recul de la demande solaire est partiellement compensé par la progression des nouveaux usages industriels, comme les véhicules électriques et les centres de données pour l’IA. Le débat central porte sur la capacité du déficit d’offre à soutenir les prix actuels, ou si les mutations structurelles de la demande industrielle exerceront une pression baissière durable sur l’argent.
Soutien structurel de l’or : les achats des banques centrales comme filet naturel
Le principal soutien structurel de l’or provient des achats continus des banques centrales à travers le monde. Les données indiquent que les banques centrales détiennent désormais environ 38 666 tonnes d’or, soit près de 17 % de tout l’or extrait. Ces acteurs, motivés par la diversification des réserves, réagissent peu aux fluctuations macroéconomiques de court terme, ce qui offre un solide plancher de prix à l’or. Même si l’or progresse moins vite que l’argent en pourcentage, son risque de baisse est clairement plus limité.
Transmission indirecte aux crypto-actifs et stratégies sur les métaux précieux
Impact potentiel sur les crypto-actifs
Si les variations des prix du pétrole et des métaux précieux n’affectent pas directement les fondamentaux des crypto-actifs, la corrélation entre ces marchés mérite d’être surveillée. L’incertitude autour des négociations de cessez-le-feu États-Unis/Iran place le marché global en mode « attentiste ». Si les discussions progressent et que les primes de risque géopolitique s’estompent, l’appétit pour le risque pourrait revenir, soutenant indirectement le sentiment sur les crypto-actifs. À l’inverse, si les négociations échouent et que la demande de valeurs refuges augmente, les capitaux pourraient quitter les actifs risqués au profit des métaux précieux, exerçant une pression sur les crypto-actifs.
Le passage du « modèle de retard solaire » de l’argent au-dessus de la ligne zéro incite également à réévaluer les actifs liés à la transition énergétique. Les flux de capitaux vers les secteurs de la technologie verte, tels que le solaire et le stockage d’énergie, pourraient, par effet de contagion, influencer indirectement les récits de marché autour de la blockchain et des crypto-monnaies.
Recalibrage des stratégies d’allocation sur les métaux précieux
La divergence croissante entre l’argent et l’or crée une opportunité de « rotation » structurelle pour les investisseurs axés sur l’allocation. La poursuite de la compression du ratio or/argent implique que si l’ensemble des métaux précieux entre en tendance haussière, l’argent pourrait surperformer l’or avec une plus grande élasticité. À l’inverse, en cas de correction sectorielle, le plancher de prix offert par les achats des banques centrales sur l’or suggère que son risque de baisse est moindre que celui de l’argent.
Pour les traders les plus offensifs, il convient de surveiller la confirmation d’une cassure de l’argent au-dessus de la ligne de cou des 80 $. Pour les profils plus prudents, la solidité du support de l’or dans la zone 4 400–4 500 $ sera un indicateur clé pour déterminer si le secteur des métaux précieux entre dans une tendance baissière de moyen terme.
Conclusion
En avril 2026, l’argent domine le marché des métaux précieux avec une progression mensuelle d’environ 15 %, surpassant la hausse de 6 % de l’or. Cet écart s’explique par plusieurs facteurs : structures techniques, flux sur options et ratio or/argent. Si la figure en tête-épaules inversée sur le graphique journalier de l’argent valide une cassure nette de la ligne de cou des 80 $, le potentiel technique de 43 % vise la zone des 115 $. La figure similaire sur l’or présente une confirmation plus faible, avec un potentiel de 24 % — soit environ la moitié de celui de l’argent.
Cependant, aucun schéma technique ne se réalise sans soutien fondamental. La contradiction entre la baisse de la demande solaire pour l’argent et le déficit d’offre persistant, l’incertitude des négociations États-Unis/Iran et l’évolution du contexte macroéconomique mondial contribuent à la complexité actuelle du marché des métaux précieux. Les traders doivent distinguer faits et spéculations : les figures techniques offrent une « feuille de route » du comportement de marché, sans garantir l’atteinte des objectifs de prix ; le potentiel de 43 % est une projection technique, mais la performance réelle dépend de nombreux facteurs interdépendants.
À mesure que le marché pétrolier se détend et que les capitaux recherchent de nouvelles cibles d’allocation, l’élasticité de l’argent en fait l’actif le plus scruté du secteur des métaux précieux. L’or, soutenu par les achats des banques centrales, demeure toutefois l’ancrage central pour la gestion du risque. La divergence des tendances entre les deux reflète à la fois les dynamiques structurelles du marché et l’évolution de l’appétit pour le risque — la victoire finale de l’argent ou de l’or dans ce cycle dépendra de la capacité de l’argent à franchir la ligne de cou des 80 $.
