日本央行於週一公布的 12 月政策會議意見摘要顯示，該行政策制定者正針對是否持續升息的必要性展開辯論。部分委員呼籲應「適時」採取行動，以抑制未來的通膨壓力。
這並非空穴來風，一位未具名的政策委員會成員明確提出，日本央行「應該以每隔幾個月一次的速度」升息。
01 政策轉向
日本央行於 12 月 18 日至 19 日的會議中，已將政策利率從 0.5% 調升至 0.75%。這是日本結束長達數十年超寬鬆貨幣政策的關鍵一步。
本次升息使利率達到自 1995 年以來的最高水準。儘管如此，摘要中許多委員認為，仍有必要進一步調高利率。
日本經通膨調整後的實際政策利率仍為負值。一位委員直言，日本的實際政策利率「目前仍是全球最低水準」。
02 鷹派聲音
會議摘要中傳出明確的鷹派聲音。有一種觀點認為：「距離被視為中性的利率水準仍有相當大的距離」。
因此，日本央行「目前應以每隔幾個月一次的速度升息」。
另一種觀點則直接將日圓疲弱及長期利率上升，部分歸因於日本央行的政策利率「相較於通膨率過低」。認為「適時調升政策利率可抑制未來的通膨壓力，並有助於壓低長期利率」。
03 市場反應
受此政策訊號影響，外匯市場已出現波動。週一，美元兌日圓小幅走低，交投於 156.20 附近。
這顯示日圓在近期疲弱後出現局部回升，儘管反彈基礎仍顯脆弱。
市場分析人士指出，日圓作為傳統避險工具的吸引力正在改變。日本央行緩步退出負利率政策，以及日本面臨的宏觀經濟逆風，削弱了日圓在此方面的吸引力。
04 對加密貨幣市場的影響
全球主要央行的貨幣政策一直是影響加密貨幣市場的重要因素。日本作為全球第三大經濟體，其貨幣政策轉向可能從多個面向影響加密資產。
隨著日本利率上升，傳統金融市場可能吸引部分尋求穩定回報的資金。尤其若日圓持續走強，部分投機性資金可能自高風險資產（包括加密貨幣）撤出。
然而，也有觀點認為，在全球經濟成長不確定的情勢下，加密貨幣作為替代性資產的角色可能會被重新評估。日本央行的行動是全球流動性環境變化的一部分。
05 全球政策背景
日本央行的行動發生在全球貨幣政策調整的大背景下。美聯準會已自二十年來的利率高點開始降息，但主席鮑威爾仍保持謹慎。
與美國不同，日本正逐步退出長期超寬鬆政策。這種政策分化可能在未來數月影響全球資本流動及風險資產定價。
日本央行的政策正常化仍面臨挑戰。儘管名目利率已調升，但通膨調整後的實際利率仍為負值，意味著政策緊縮仍有很長的路要走。
值得注意的是，日本央行內部對於中性利率的定位存在不同看法。一位政策委員會成員明確表示：「鑑於難以確定中性利率，日本央行不應以特定的中性利率水準為目標，而應靈活實施貨幣政策」。
07 前瞻與展望
市場正密切關注日本央行的下一步行動。摘要中的觀點顯示，部分政策制定者希望加快貨幣政策正常化的步伐，特別是考量到日圓疲弱及通膨壓力持續存在。
有一種觀點甚至警告：「如果維持當前金融環境，通膨壓力可能會持續。因此，等到下一次貨幣政策會議再做決定將帶來相當大的風險」。
同時，全球投資人也在評估此一政策轉變對各類資產的長期影響。傳統上，日本是全球流動性的重要來源地，其貨幣政策收緊可能導致全球流動性環境出現變化。
未來展望
日本財務大臣片山皋月近期的言論賦予東京應對日圓波動的「自由裁量權」，微妙地強化了直接干預市場的威脅。
外匯市場交易員保持謹慎，日圓多頭部位仍然「令人痛苦」。儘管日本央行釋放了將進一步升息的訊號，市場似乎仍在等待更明確的行動。
隨著 2025 年最後一週經濟數據發布有限，市場焦點也開始轉向其他主要央行的政策動向。
