Несмотря на предстоящую «беспорядочную волатильность», цикл BTC ещё не завершён, и рост может продолжиться, отмечают CIO.

«Пока не пробит мартовский максимум 2024 года на уровне примерно $74 000, серьезной угрозы масштабных распродаж нет, и рынок, скорее всего, будет продолжать наращивать длинные позиции при снижениях», — отмечает Джон Гловер, директор по инвестициям Ledn.

Согласно оценкам ведущих финансовых руководителей, цикл Bitcoin остается активным. Недавняя просадка отражает рыночные потрясения, вызванные настроениями, а не фундаментальные слабости. Если Bitcoin удерживает уровни выше исторического максимума марта 2024 года, криптовалюта сохраняет потенциал для дальнейшего роста — с возможными целями до $160 000 в предстоящий период.

В последний рыночный период на рынке криптовалют произошла заметная коррекция. Анализ показал снижение примерно на 6% за сутки, при общей капитализации рынка $3,01 трлн.

Bitcoin за тот же период снизился на 5,8%, торгуясь около $85 999. Актив продемонстрировал разную динамику в зависимости от горизонта: снижение на 0,5% за неделю, падение на 22% за месяц, сокращение на 11,5% за год и коррекцию на 32% от максимума $126 080.

«Беспорядочная волатильность» в ближайшие месяцы

Джон Гловер, директор по инвестициям Ledn, подробно анализирует текущее положение рынка через призму теории волн Эллиотта. Эта широко применяемая в криптовалютах модель помогает выявлять повторяющиеся паттерны движения цен.

По оценке Гловера, рынок сейчас проходит фазу коррекции Волны IV. В теории волн Эллиотта Волна IV — это четвертый этап пятиволнового импульса, который обычно обладает определенными особенностями. Такие коррекции, как правило, завершаются либо на уровне 23,6% коррекции по Фибоначчи, либо на уровне 38,2%. Эти значения, основанные на последовательности Фибоначчи, определяют ключевые зоны поддержки, где часто возникает спрос, способный остановить снижение.

Коррекция на уровне 23,6% считается неглубокой и указывает на сильный импульс. Уровень 38,2% — более существенный откат, но он также в пределах здоровой коррекции в рамках восходящего тренда. Понимание этих технических уровней важно для оценки, является ли текущее движение временной паузой или признаком более глубокого разворота.

«Если волновая структура реализуется в текущей рыночной ситуации», — поясняет Гловер, — «коррекция Волны IV уже завершена, и рынок готов возобновить рост».

Гловер также акцентирует важное уточнение, связанное с принципом чередования в теории волн Эллиотта. Этот принцип подразумевает, что если Волна II была простой коррекцией по модели A-B-C, как это было в прошлом цикле, то Волна IV обычно приобретает более сложную структуру. Это может выражаться в увеличенной длительности, множестве подволнов или нерегулярных паттернах, что делает коррекцию менее предсказуемой.

«То, что рынок наблюдал в этой фазе коррекции, отличалось быстрой динамикой цен и относительно простым формированием», — отмечает Гловер. Это вызывает вопросы о том, действительно ли коррекция завершена, или впереди еще этапы усложнения.

В качестве альтернативы Гловер рассматривает сценарий, когда происходит удлинение волны 5 внутри Волны III. В теории волн Эллиотта удлинение возникает, если одна из импульсных волн (чаще 3-я или 5-я) приобретает собственную структуру из пяти волн. Это существенно влияет на ожидания по дальнейшему движению цены.

Если сейчас развивается удлинение волны 5, это может привести цену Bitcoin к отметке $125 000 до начала значительной коррекции. Такой сценарий подразумевает продолжение восходящего тренда с еще большей динамикой, достижение новых максимумов до начала корректирующей фазы.

Гловер выделяет ключевой уровень поддержки — мартовский максимум 2024 года около $74 000. Эта отметка — важная граница для структуры рынка. «Пока Bitcoin не преодолеет мартовский максимум 2024 года на уровне $74 000, серьезной угрозы масштабных распродаж нет», — говорит Гловер. Этот уровень — не только технический, но и психологический рубеж, отделяющий здоровую коррекцию от возможного разворота тренда.

С учетом этой технической структуры Гловер ожидает, что участники рынка продолжат наращивать длинные позиции при снижениях. Такое поведение отражает уверенность в бычьем тренде: трейдеры воспринимают коррекции как возможность, а не как сигнал для выхода.

Обобщая технические факторы, прогноз Гловера указывает на период значительной «беспорядочной волатильности» в ближайшие месяцы. Это состояние рынка, когда ценовые колебания существенны, но нет явного направления тренда. На таких этапах рынок движется в диапазоне, тестируя уровни поддержки и сопротивления, не выходя за его пределы.

Гловер предполагает, что основание консолидации сформируется в диапазоне $71 000–$80 000. Такой коридор считается узким и соответствует здоровой коррекции от максимумов, сохраняя восходящий тренд.

Оптимистичный вывод анализа касается дальнейших перспектив после завершения формирования базы. «Когда база сформируется и структура рынка укрепится, ралли продолжится во второй половине 2026 года и начале 2027 года», — прогнозирует Гловер. Целевой диапазон последующей фазы — от $145 000 до $160 000, а точная цель зависит от того, где окончательно сформируется дно Волны IV. Чем выше основание, тем сильнее импульс и ближе цель к $160 000; более низкое — к $145 000.

Падение BTC — это «капитуляция настроений, не структурное ухудшение»

Фабиан Дори, директор по инвестициям Sygnum, предлагает альтернативную точку зрения, акцентируя внимание на фундаментальных причинах, а не на технических моделях. Его анализ выделяет важное отличие: недавняя капитуляция на рынке связана прежде всего с эмоциональными шоками, а не с ухудшением макроэкономических или структурных факторов.

Это отличие принципиально для понимания особенностей и возможной длительности коррекции. Коррекции, вызванные настроениями, обычно более резкие и краткосрочные — они отражают временный страх, а не изменения фундаментальной ценности актива. В свою очередь, коррекции, обусловленные фундаментальными проблемами, развиваются медленнее и для их завершения требуются реальные изменения в экономике.

Дори выделяет три ключевые группы факторов, оказавших влияние на криптовалютный рынок в последние месяцы:

1. Макроэкономические шоки: Глобальный макроэкономический фон создает серьезные вызовы. Обострение торговых отношений между США и Китаем породило неопределенность в отношении мирового роста и капиталов. Торговые войны обычно вызывают уход от риска на всех рынках, и криптовалюты теряют позиции вместе с другими активами.

Кроме того, периоды операционной нестабильности правительства США создавали ситуацию, когда инвесторы не могли оценить краткосрочные перспективы экономики. Это снижало аппетит к риску и уменьшало объемы вложений в спекулятивные активы.

Изменились и ожидания по монетарной политике: прогнозы по снижению ставок центробанками стали менее вероятны. Когда ожидания по ставкам снижаются, это укрепляет традиционные валюты и уменьшает привлекательность альтернативных средств сбережения, таких как Bitcoin. Рост ставок увеличивает альтернативные издержки владения не приносящими доход активами и может стимулировать переход от криптовалют к инструментам с доходностью.

2. Стресс рыночной структуры: Механизмы криптовалютного рынка испытывают серьезное напряжение. Избыточное кредитное плечо, накопленное в фазе роста, сделало рынок уязвимым к быстрым ликвидациям. Когда заемные позиции сталкиваются с маржинальными требованиями, вынужденные продажи запускают цепную реакцию, уводя цены ниже фундаментально обоснованных уровней.

Эту ситуацию усугубили несовершенные оракулы в протоколах DeFi. Эти сервисы, отвечающие за предоставление ценовой информации смарт-контрактам, иногда отстают или некорректно отражают реальную стоимость в периоды высокой волатильности. Это может спровоцировать преждевременные и чрезмерные ликвидации, усиливая рыночный стресс. В результате рынок пережил историческую волну ликвидаций, когда миллиарды долларов заемных позиций были закрыты за короткое время.

Доверие дополнительно пошатнули слухи о крупных маркетмейкерах — структурах, обеспечивающих ликвидность на биржах. Несмотря на то, что большинство слухов не подтвердились, они усилили неопределенность и риски в критический момент. Похожие опасения насчет ликвидации крупных позиций институциональными инвесторами вызвали краткосрочную панику, хотя последующий анализ показал их необоснованность.

3. Давление ликвидности: Ликвидность финансовой системы сократилась по разным каналам. Решение Казначейства США увеличить остатки на счетах приводит к изъятию ликвидности из банковской системы, уменьшая общий объем средств для инвестиций в рисковые активы, включая криптовалюты.

Волатильность на рынке частных кредитов усилила напряженность. При стрессах на альтернативных кредитных рынках инвесторы становятся осторожнее, предпочитают держать больше наличных и переводят средства в более ликвидные инструменты.

Рынок криптовалют столкнулся с ограничениями ликвидности из-за исчерпания покупательной способности Digital Asset Treasuries — корпоративных структур, держащих Bitcoin. После активной фазы покупок многие компании достигли лимитов или столкнулись с ограничениями на дальнейшие приобретения, что снизило постоянный спрос на рынке.

Несмотря на сложный набор факторов, Дори отмечает: «Несмотря на подавленные настроения и высокую волатильность, и макроэкономические драйверы, и фундаментальные показатели криптовалют указывают на мощные поддерживающие тенденции для этого класса активов».

Это наблюдение свидетельствует, что краткосрочные негативные факторы создали давление на цены, но долгосрочные драйверы внедрения и роста стоимости криптовалюты остаются актуальными — институциональное внедрение, регуляторная прозрачность в ключевых юрисдикциях, технологический прогресс в инфраструктуре блокчейна и признание криптовалют как полноценного класса активов.

По мнению Дори, недавняя коррекция была «чрезмерной, а не структурной». Это означает, что снижение цен превысило то, что оправдано фундаментальными факторами, и образовался разрыв между ценой и внутренней стоимостью. Такие отклонения обычно создают возможности для инвесторов с долгосрочным горизонтом, поскольку цены со временем возвращаются к фундаментальной оценке.

Отвечая на вопрос о завершении бычьего цикла, Дори подчеркивает: «Цикл сейчас не завершен». Он объясняет, что изменение рыночного нарратива связано скорее с внезапной переоценкой рисков, чем с фундаментальным ухудшением. Это произошло в момент, когда инвесторы уже активно обсуждали достижение пика традиционного четырехлетнего цикла.

Теория четырехлетнего цикла, исторически объясняющая динамику цен Bitcoin, подразумевает крупные бычьи рынки примерно раз в четыре года, обычно после халвинга Bitcoin. С каждым халвингом темпы выпуска новых монет снижаются, что традиционно предшествует заметным ралли. Однако по мере взросления рынка и увеличения институционального участия некоторые аналитики сомневаются в сохранении этой закономерности.

Анализ Дори показывает, что недавняя турбулентность на рынке — это «капитуляция настроений, а не долгосрочное ухудшение фундаментальных факторов». Капитуляция возникает, когда даже уверенные держатели теряют убежденность и продают активы, часто это финальная стадия коррекции перед восстановлением. Такая капитуляция может происходить без фундаментальных причин, просто под воздействием страха.

«С точки зрения цикла мы наблюдаем фазу зрелости, а не завершения», — уточняет Дори. Зрелость сопровождается ростом волатильности, периодами консолидации и переходом от ранних последователей к массовым участникам. Этот процесс естественен и полезен для долгосрочного развития класса активов, хотя краткосрочно он может быть некомфортен для инвесторов.

Дори отмечает, что последние месяцы были «болезненной коррекцией и перезагрузкой настроений», которая проверила уверенность инвесторов и заставила пересмотреть риски. Однако среднесрочные драйверы текущего цикла сохраняют силу и охватывают несколько направлений:

Макроэкономический импульс: Несмотря на краткосрочные риски, долгосрочные макроэкономические тенденции поддерживают альтернативные активы: опасения по поводу инфляции фиатных валют, геополитические риски, спрос на нейтральные средства сбережения и переход к цифровой финансовой инфраструктуре.

Ликвидность: Хотя краткосрочная ликвидность сократилась, в целом глобальная ликвидность остается высокой. Балансы центробанков на исторических максимумах, а будущее смягчение монетарной политики может вновь поддержать рисковые активы, включая криптовалюты.

Ончейн-фундаментал: Активность сетей, прогресс внедрения и показатели на ведущих блокчейн-платформах продолжают расти. Это свидетельствует о реальной полезности и внедрении, а не только о спекулятивном интересе.

Регуляторная среда: Несмотря на сохраняющуюся неопределенность в ряде стран, общий тренд — к большей прозрачности и легитимности. Крупные экономики формируют рамки регулирования криптовалют, снижая риски и открывая доступ для институциональных игроков.

«Текущая ситуация приносит сложности в краткосрочной перспективе», — признает Дори, отмечая реальные потери инвесторов в ходе коррекции. Он рассматривает этот период в историческом контексте: «Во все времена истории криптовалют такие периоды предоставляли выгодные точки входа для инвесторов со средне- и долгосрочными стратегиями, а не означали завершение цикла».

Исторический контекст важен для сохранения уверенности во времена рыночного стресса. Во всех бычьих циклах Bitcoin встречались коррекции на 30-40% и более, которые казались катастрофическими, но впоследствии становились возможностью для терпеливых инвесторов. Главное различие между коррекцией внутри цикла и финальным пиком — в фундаментальных драйверах, которые, по оценке Дори, остаются поддерживающими для дальнейшего роста в среднесрочной перспективе.

FAQ

Что такое теория циклов Bitcoin? Почему цикл BTC еще не завершен?

Четырехлетний цикл Bitcoin основан на халвингах, которые происходят раз в четыре года, и включает этапы накопления, ожидания, параболического роста и коррекции. Текущий цикл 2025 года отличается институциональным доминированием и ценовыми максимумами до халвинга, что указывает на продолжение цикла и его эволюцию под влиянием институционального капитала.

Что означает «беспорядочная волатильность» на рынке Bitcoin и как это влияет на инвесторов?

Беспорядочная волатильность означает, что цена Bitcoin движется без четкой тенденции, случайно изменяясь вверх или вниз. Это требует от инвесторов строгого управления рисками, поскольку резкие колебания могут привести к неожиданным убыткам или существенным прибылям. Цикл BTC остается перспективным для дальнейшего роста.

Как институциональные инвесторы (директора по инвестициям) оценивают перспективы вложений в Bitcoin в условиях высокой рыночной волатильности?

Институциональные инвесторы рассматривают Bitcoin как привлекательную долгосрочную возможность, несмотря на краткосрочную волатильность. Они считают, что текущий цикл сохраняет потенциал роста, а откаты — стратегические точки входа для институционального капитала.

Сохранится ли потенциал роста цены Bitcoin в 2024–2025 годах? Какие основные факторы?

Да, Bitcoin сохраняет потенциал роста в 2024–2025 годах. Ключевые факторы: сокращение резервов на биржах, рост корпоративных и государственных накоплений, улучшение баланса спроса и предложения, расширение институционального внедрения, укрепляющее рыночный фундамент.

Как определить, находится ли Bitcoin на ранней стадии нового бычьего цикла?

Следите за ключевыми индикаторами: импульсом цен, ростом объема торгов и изменением рыночных настроений. Сильное повышение цен в сочетании с увеличением транзакций обычно сигнализирует о ранней фазе бычьего цикла. Обращайте внимание на устойчивое преодоление предыдущих уровней сопротивления.

Какую стратегию инвестирования выбрать для управления рисками в периоды высокой волатильности Bitcoin?

В условиях высокой волатильности диверсифицируйте портфель, используйте стоп-ордера для ограничения потерь. Избегайте чрезмерного кредитного плеча, обеспечьте достаточную ликвидность и применяйте стратегию усреднения для плавного входа. Размер позиции определяйте исходя из допустимых рисков — это важно для долгосрочного результата.

Чем отличается волатильность Bitcoin от традиционных финансовых активов и как это влияет на структуру портфеля?

Волатильность Bitcoin намного выше, чем у традиционных активов, и сопровождается резкими ценовыми скачками. Это требует более консервативной структуры портфеля и диверсификации для эффективного управления рисками в разные рыночные фазы.