Descubre cómo las tasas de interés de las stablecoins están redefiniendo los ecosistemas financieros en Web3. Analiza las inquietudes de la Fed respecto a la presión sobre la tasa neutral, el volumen de transacciones de 46 billones de dólares y el impacto en DeFi, el crédito cripto y la política monetaria internacional en 2024-2025.
Cuando la tasa neutral es más baja, la política monetaria también debe ser menos restrictiva para mantener la salud económica, señala Miran, advirtiendo que ignorar este ajuste podría provocar efectos contractivos involuntarios en la economía.
Un alto responsable de la Reserva Federal estadounidense ha lanzado una seria advertencia sobre el crecimiento explosivo de las stablecoins, tokens digitales vinculados al dólar que ya procesan billones de dólares en pagos. Este avance podría transformar la arquitectura de las finanzas globales y ejercer una presión sostenida a la baja sobre las tasas de interés de EE. UU. a largo plazo. Supone un cambio de paradigma en la estrategia de los bancos centrales frente a una realidad financiera cada vez más digitalizada.
En su ponencia "A Global Stablecoin Glut: Implications for Monetary Policy", presentada en la BCVC Summit 2025 de Nueva York, el gobernador de la Fed, Stephen I. Miran, expuso que el auge de la demanda de stablecoins probablemente impulsará de forma significativa las compras de títulos del Tesoro de EE. UU. y otros activos líquidos denominados en dólares. Este fenómeno, según Miran, guarda similitud con el "global savings glut" de principios de los 2000, que deprimió las tasas de interés mundiales al canalizar el exceso de capital hacia activos refugio.
"Las stablecoins pueden convertirse en un elefante multibillonario para los bancos centrales", declaró Miran. "Su crecimiento exponencial amplía la oferta de fondos prestables en la economía estadounidense, ejerciendo así una presión persistente a la baja sobre la tasa neutral, es decir, la tasa en la que la política monetaria ni estimula ni frena la actividad económica".
Este diagnóstico pone de relieve cómo la adopción de monedas digitales genera dinámicas que los esquemas tradicionales de política monetaria no contemplan, obligando a los bancos centrales a repensar sus estrategias de gestión de tasas de interés.
Las stablecoins por billones podrían reducir la tasa neutral en 40 puntos básicos
El análisis de Miran es especialmente relevante ahora que la Reserva Federal mantiene un rango objetivo de 3,75 % a 4,00 % para la tasa de fondos federales, tras dos recortes recientes. La tasa efectiva ronda el 3,87 %, por debajo del 4,33 % registrado a principios de 2025. Esta evolución refleja el esfuerzo de la Fed por ajustar la política monetaria ante los cambios del entorno económico.
El gobernador de la Fed sostiene que, incluso sin nuevos recortes, la rápida adopción de stablecoins podría ejercer presión a la baja sobre los costes de financiación en toda la economía. Al captar billones de dólares en reservas hacia activos digitales respaldados por dólares (muchos desde fuera de EE. UU.), las stablecoins amplían el fondo de recursos disponibles para préstamos en el sistema financiero. Este mecanismo recuerda a los flujos de capital globales de los 2000, que mantuvieron bajos los rendimientos aumentando la oferta de ahorro en busca de inversiones seguras.
Según las proyecciones de Miran, la proliferación de stablecoins podría reducir la tasa neutral hasta en 40 puntos básicos si se cumplen los pronósticos de adopción. La tasa neutral marca el punto de equilibrio en el que la política monetaria no estimula ni frena el crecimiento económico y es una referencia clave para los bancos centrales.
Con la entrada en vigor de la GENIUS Act, aprobada recientemente, los emisores de stablecoins en EE. UU. deben mantener reservas totalmente respaldadas por activos líquidos y seguros, como letras del Tesoro, acuerdos de recompra y fondos monetarios gubernamentales. Esta regulación, explicó Miran, podría aumentar sustancialmente la demanda de deuda pública de EE. UU., generando un cambio estructural en el mercado de Treasuries que los responsables de política monetaria deben monitorizar de cerca.
La Reserva Federal estima que el mercado de stablecoins podría crecer hasta situarse entre 1 billón y 3 billones de dólares en 2030, equiparándose a los programas de expansión cuantitativa aplicados durante la pandemia de COVID-19. Tal evolución constituiría uno de los mayores hitos recientes en los sistemas monetarios.
El informe "State of Crypto 2025" de Andreessen Horowitz revela que las stablecoins procesaron 46 billones de dólares en transacciones en el último periodo, un aumento del 106 % respecto a periodos anteriores. El volumen de transacciones ya rivaliza con el sistema Automated Clearing House estadounidense, lo que demuestra que las stablecoins han pasado de ser una herramienta nicho a una infraestructura de pagos consolidada.
En total, las reservas de stablecoins incluyen más de 150 000 millones de dólares en Treasuries estadounidenses, situándose como el decimoséptimo mayor tenedor de deuda pública americana, por delante de varios países soberanos. Esta concentración de Treasuries en manos de emisores digitales introduce nuevos retos para la gestión de la deuda y la transmisión de la política monetaria.
Las stablecoins ya representan más del 1 % de los dólares en circulación y transforman las finanzas globales
Miran comparó el auge de las stablecoins con el "global savings glut" de los 2000, cuando un enorme flujo de capital extranjero hacia la deuda estadounidense redujo los rendimientos en todos los plazos. El crecimiento de las stablecoins, advirtió, podría tener efectos similares: más ahorros buscando activos seguros en dólares, lo que disminuye la tasa neutral que orienta las decisiones de política monetaria.
Los economistas Marina Azzimonti y Vincenzo Quadrini han calculado que la adopción masiva de stablecoins podría reducir las tasas de interés hasta en 40 puntos básicos debido a sus efectos sobre la oferta y demanda de fondos prestables. Si se confirman estos cálculos, la Reserva Federal tendría que mantener tasas de política más bajas de lo habitual para sostener el equilibrio económico y cumplir su doble mandato de pleno empleo y estabilidad de precios.
Miran advirtió que si la Fed no adapta su política a una tasa neutral estructuralmente más baja, la política monetaria podría volverse "contractiva sin querer", restringiendo el crecimiento y el empleo sin que los responsables perciban el origen de la restricción. Este riesgo subraya la necesidad de integrar la dinámica de las stablecoins en los modelos analíticos de la Fed.
Antes consideradas instrumentos de nicho para trading y especulación, las stablecoins se han convertido en uno de los mayores sistemas de pagos digitales del mundo. Las transferencias se liquidan en segundos, cuestan menos de un céntimo y se utilizan cada vez más para remesas, pagos internacionales y actividades DeFi al margen de la banca tradicional.
Según Andreessen Horowitz, más del 1 % de los dólares estadounidenses en circulación ya existen en forma tokenizada en cadenas públicas, lo que marca un hito clave y evidencia que los dólares digitales están transformando la arquitectura financiera global. Esta evolución no es solo tecnológica, sino también estructural, alterando la forma en que el dinero circula por la economía mundial y planteando desafíos inéditos para la política monetaria, la estabilidad financiera y los flujos de capital internacionales que los bancos centrales apenas comienzan a abordar.
Preguntas frecuentes
¿Qué es una stablecoin? ¿En qué se diferencia de criptomonedas como Bitcoin?
Las stablecoins son criptomonedas vinculadas a activos estables, como monedas fiduciarias o materias primas, que mantienen un valor constante. Frente a la alta volatilidad de Bitcoin, las stablecoins combinan eficiencia cripto y estabilidad de precios, resultando ideales para pagos cotidianos y como reserva de valor.
¿Por qué considera la Reserva Federal que las stablecoins alcanzarán una escala multibillonaria?
La Reserva Federal prevé que las stablecoins alcancen escala multibillonaria porque satisfacen la demanda de instrumentos de ahorro en dólares en regiones sin acceso a ellos, lo que genera una demanda global significativa de activos en dólares.
¿Cómo influye la expansión del mercado de stablecoins en la disminución de las tasas de interés estadounidenses?
El crecimiento de las stablecoins reduce la demanda de moneda tradicional, disminuye la tasa neutral y presiona a la Reserva Federal para reducir las tasas de referencia en unos 0,4 puntos porcentuales.
¿Cuáles son las principales stablecoins y a qué activos están vinculadas?
Las principales stablecoins son USDT y USDC (vinculadas al USD), EURS (vinculada al EUR) y PAXG (vinculada al oro). Algunas cuentan con respaldo diversificado en varios activos o criptomonedas.
¿Qué impacto tendrá la adopción masiva de stablecoins en el sistema bancario tradicional?
La adopción generalizada de stablecoins puede provocar salidas de depósitos en bancos tradicionales, alterar la transmisión monetaria y afectar la estabilidad financiera. Los bancos podrían perder depósitos a favor de stablecoins, lo que limitaría su capacidad de préstamo y modificaría la transmisión de las tasas de interés.
El mercado de stablecoins ofrece un alto potencial de crecimiento, con proyecciones de billones de dólares para 2030, impulsado por el rendimiento de reservas y el incremento del volumen de transacciones. No obstante, los inversores deben analizar con rigor el marco regulatorio, la calidad de los activos de reserva y la competencia entre grandes emisores antes de invertir.
* La información no pretende ser ni constituye un consejo financiero ni ninguna otra recomendación de ningún tipo ofrecida o respaldada por Gate.
