Nasdaq ha comunicado actualizaciones relevantes en el cálculo y la recaudación de la Options Regulatory Fee, conocida como tarifa ORF. Estas modificaciones se aplicarán en dos etapas: primero, una reducción de la tarifa por contrato en 2025 y, posteriormente, una reforma estructural en la forma de aplicar la tarifa a partir del 2 de enero de 2026. Aunque la tarifa ORF suele representar un importe reducido por operación, su impacto resulta considerable para los operadores minoristas activos, las estrategias de alta frecuencia y las firmas profesionales que gestionan grandes volúmenes.
Comprender estas modificaciones resulta fundamental para quienes operan con opciones. Las tarifas afectan la rentabilidad neta, las decisiones de enrutamiento de los brokers y el comportamiento de negociación a largo plazo. Plataformas como Gate.com destacan la importancia de conocer la estructura del mercado, ayudando a los operadores a entender cómo la regulación y los costes configuran tanto los mercados financieros tradicion
Qué es la Options Regulatory Fee
La Options Regulatory Fee es un cargo por transacción aplicado a los contratos de opciones. No tiene como fin generar beneficios para los mercados, sino contribuir a recuperar los costes asociados a la regulación del mercado de opciones. Entre estos costes se incluyen la supervisión del mercado, investigaciones, acciones de cumplimiento y operaciones continuas de conformidad.
La tasa ORF se aplica por cada lado del contrato y habitualmente los brokers la trasladan a los operadores. Al estar ligada a los gastos regulatorios, los mercados ajustan periódicamente el importe y la metodología de la tasa según los cambios en la actividad del mercado y los requisitos de supervisión.
| Atributo ORF |
Descripción |
| Finalidad |
Recuperar costes regulatorios y de cumplimiento |
| Quién paga |
Operadores de opciones a través de brokers |
| Base de la tasa |
Por cada lado del contrato |
| Genera beneficios |
No, solo recuperación de costes |
Cambios que introduce Nasdaq
Las últimas propuestas de Nasdaq incorporan dos modificaciones diferenciadas pero relacionadas en el marco de la ORF.
- La primera reduce la tasa ORF por contrato, abaratando los costes de transacción para los operadores de opciones a partir de 2025. Este ajuste refleja la intención de Nasdaq de adaptar las tasas a las nuevas estimaciones de costes regulatorios.
- La segunda, más relevante, modifica la forma de calcular y recaudar la ORF, y entra en vigor el 2 de enero de 2026. Según la nueva metodología, la ORF solo se aplicará a operaciones de opciones ejecutadas en Nasdaq Options Market (NOM) y liquidadas como cliente en la Options Clearing Corporation.
Esto supone abandonar el modelo actual, que aplica la ORF en función del estado de liquidación aunque la operación se haya ejecutado en otro mercado.
Metodología actual frente a nueva metodología
En el modelo vigente, Nasdaq puede aplicar la ORF a operaciones liquidadas como cliente en la OCC, independientemente del mercado donde se haya ejecutado la operación. Así, una operación realizada en otro mercado también puede originar un cargo ORF de Nasdaq.
La nueva metodología acota este alcance. Nasdaq solo recaudará la ORF por operaciones que se ejecuten en NOM y se liquiden como cliente. El objetivo es alinear con mayor exactitud la tasa con el lugar donde se produce realmente la supervisión regulatoria.
| Criterio |
Modelo ORF actual |
Nuevo modelo ORF enero 2026 |
| Mercado de ejecución |
Cualquier mercado |
Solo NOM |
| Requisito de liquidación |
Cliente en OCC |
Cliente en OCC |
| Alineación de la tasa |
Según liquidación |
Según mercado de ejecución |
Por qué Nasdaq considera relevante este cambio
Nasdaq indica que la metodología revisada pretende que la tasa ORF sea más justa y transparente. Al vincular la tasa al lugar real de ejecución, Nasdaq busca que los costes regulatorios se asignen de manera adecuada.
El cambio se presentó el 25 de julio de 2025 y la SEC publicó un aviso para comentarios públicos. Este procedimiento resalta la importancia regulatoria de la modificación y su posible impacto en los participantes del mercado.
Para brokers y operadores profesionales, el nuevo modelo puede influir en las decisiones de enrutamiento de órdenes, sobre todo para firmas que liquidan grandes volúmenes de operaciones de opciones de clientes.
Cómo rentabilizar la operativa gestionando los costes ORF
La rentabilidad de las opciones depende tanto de la estrategia y la dirección del mercado como de los costes de transacción. Cambios mínimos en la tasa por contrato pueden afectar notablemente el resultado en estrategias de alto volumen.
- Los operadores pueden adaptarse revisando la frecuencia de operaciones, optimizando la selección de contratos y comprendiendo cómo la elección del mercado de ejecución afecta las tasas totales.
- Los brokers pueden ajustar el enrutamiento para reducir costes innecesarios con el nuevo marco ORF.
| Tipo de operador |
Impacto ORF |
Estrategia de ajuste |
| Minorista |
Menor coste por contrato |
Mejora de rentabilidad neta |
| Alta frecuencia |
Impacto acumulado relevante |
Optimización de mercado y volumen |
| Broker dealer |
Implicaciones de enrutamiento |
Análisis del mercado de ejecución |
Los participantes que controlan las estructuras de tasas junto a la estrategia suelen estar mejor posicionados para proteger sus márgenes. Plataformas como Gate.com fomentan esta visión animando a los operadores a tener en cuenta costes, estructura y eficiencia en todos los mercados.
Implicaciones generales para el mercado de opciones
La actualización de la ORF por parte de Nasdaq es reflejo de una tendencia hacia mayor transparencia y equidad en la infraestructura de mercados. Con el aumento de los volúmenes y la sofisticación de las estrategias, los mercados deben asegurar que las tasas reflejan de forma precisa el coste regulatorio.
Estos cambios pueden llevar a otros mercados a revisar sus propios modelos ORF, logrando así un entorno tarifario más homogéneo y alineado con el lugar de ejecución en toda la industria de opciones.
Conclusión
Las modificaciones de Nasdaq en la metodología de la Options Regulatory Fee suponen una evolución relevante en la asignación y cálculo de los costes regulatorios. Al reducir la tasa por contrato y establecer un nuevo modelo de recaudación basado en la ejecución, vigente a partir del 2 de enero de 2026, Nasdaq apuesta por una mayor equidad y transparencia para los operadores de opciones.
Para quienes participan activamente en los mercados, comprender estos cambios es esencial. Las tasas, incluso las pequeñas, afectan el desempeño a largo plazo. Plataformas como Gate.com destacan la importancia de conocer la estructura de mercado, ayudando a los operadores a desenvolverse tanto en finanzas tradicionales como en mercados de activos digitales con mayor claridad.
Preguntas frecuentes
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¿Qué es la Nasdaq Options Regulatory Fee?
Es una tasa por contrato destinada a recuperar los costes asociados a la regulación de los mercados de opciones.
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¿Cuándo entra en vigor la nueva metodología ORF?
El nuevo método de recaudación basado en la ejecución se aplicará desde el 2 de enero de 2026.
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¿En qué se diferencia el nuevo modelo ORF?
La tasa solo se aplicará a operaciones ejecutadas en NOM y liquidadas como cliente en la OCC.
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¿Esto reduce los costes operativos?
Sí, la tasa por contrato más baja y la nueva metodología pueden disminuir los costes para muchos operadores.
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¿Por qué deben los operadores de opciones prestar atención a los cambios en la ORF?
Porque las tasas de transacción inciden directamente en la rentabilidad, sobre todo en estrategias de alto volumen monitorizadas en plataformas.
* La información no pretende ser ni constituye un consejo financiero ni ninguna otra recomendación de ningún tipo ofrecida o respaldada por Gate.
