¿Qué distingue a los ETN de los ETF en el mercado de criptomonedas?

¿Qué es un ETN en criptomonedas?

Un ETN (Exchange Traded Note) es un valor cotizado en bolsa, diseñado para replicar el rendimiento de un índice de bonos o acciones. Su ventaja principal es que permite a los inversores invertir en el desempeño de un índice sin adquirir directamente los activos subyacentes.

Con el crecimiento acelerado del mercado cripto en los últimos años, han surgido numerosos ETN vinculados a activos digitales. Los ETN cripto ofrecen exposición a las fluctuaciones de precios de las criptomonedas sin necesidad de poseerlas. Por ejemplo, al comprar ETN que replican la evolución de Bitcoin o Ethereum, los inversores acceden al mercado cripto sin tener que gestionar billeteras ni afrontar riesgos de seguridad.

El mercado cripto es muy volátil, por lo que los ETN cripto ganan relevancia como alternativa para diversificar riesgos. En particular, los ETN ligados a índices de varias criptomonedas ayudan a mitigar la volatilidad frente a invertir en un solo token.

Aspectos clave de los ETN

• Sin riesgo directo de activo: Los ETN replican índices sin poseer los activos, permitiendo a los inversores captar el rendimiento del índice sin asumir el riesgo directo del precio. Además, eliminan los riesgos de hackeo y custodia asociados a la tenencia directa de criptomonedas.

• Riesgo de crédito bajo: La mayoría de ETN los emiten instituciones financieras de alta solvencia, por lo que el riesgo de crédito suele ser bajo y los inversores pueden operar con mayor tranquilidad. No obstante, conviene vigilar la situación financiera del emisor.

• Amplia exposición a índices: Hay ETN para muchos tipos de índices, desde acciones y bonos hasta oro e inmobiliario, permitiendo elegir el producto que mejor encaje con los objetivos del inversor. En el ámbito cripto, existen ETN que replican Bitcoin, cestas multimoneda e índices relacionados con DeFi.

¿Qué es un ETF en criptomonedas?

Un ETF (Exchange Traded Fund) es un fondo de inversión cotizado en bolsa, construido para replicar índices de referencia de acciones o bonos y negociado en bolsa igual que cualquier acción.

En enero de 2024, la SEC de EE. UU. aprobó el primer ETF spot de Bitcoin. Este hito aceleró la entrada de inversores institucionales y minoristas, y permitió comprar Bitcoin desde cuentas de bróker tradicionales sin abrir cuentas en plataformas de criptomonedas.

Tras el lanzamiento de los ETF spot de Bitcoin, el precio de Bitcoin subió y la liquidez global del mercado mejoró. La aprobación regulatoria fortaleció la legitimidad de la inversión en cripto, y la estructura familiar del ETF aportó más protección a los inversores.

Aspectos clave de los ETF

• Diversificación sencilla: Los ETF replican índices, por lo que se puede diversificar en varios activos con un solo producto. No es necesario seleccionar tokens individuales, lo que hace que los ETF sean accesibles incluso para principiantes. En los ETF cripto, esto permite repartir riesgos entre varias criptomonedas relevantes y reducir la exposición a cada activo.

• Bajo coste: Los ETF destacan por sus costes bajos frente a otros fondos de inversión. Como los gestores solo replican el índice y no analizan cada activo, se reducen gastos en personal e investigación, lo que implica tarifas inferiores para inversiones a largo plazo.

• Trading en tiempo real: Los ETF se negocian en bolsa durante toda la jornada, igual que las acciones, permitiendo comprar y vender según los movimientos del mercado. Esta flexibilidad es una gran ventaja sobre los fondos convencionales, y permite reaccionar con rapidez ante cambios de precio.

Diferencias principales entre ETN y ETF en criptomonedas

Aunque tanto los ETF como los ETN están vinculados a índices, existen diferencias relevantes. Entenderlas es esencial para elegir el producto que mejor se adapta a tu perfil de riesgo y objetivos de inversión.

Diferencia 1: naturaleza del activo subyacente

• ETF: Los ETF poseen físicamente los activos subyacentes (acciones, bonos o criptomonedas) en una cesta, y su rendimiento replica el índice. El gestor compra y vende los componentes según sea necesario. Por ejemplo, un ETF de Bitcoin realmente compra y custodia Bitcoin, y el precio del ETF refleja directamente la evolución del activo.

• ETN: Los ETN no poseen activos físicos. Son valores que prometen rendimientos basados en el índice, y el emisor se compromete a pagar al inversor según los resultados del índice, sin comprar ni vender los activos subyacentes. Los ETN se asemejan a bonos y dependen de la solvencia del emisor.

Por eso, los ETF implican costes de custodia, mientras que los ETN no.

Diferencia 2: riesgo de crédito

• ETF: Si el gestor quebrara, los activos subyacentes se mantienen separados y protegidos legalmente, por lo que los inversores están protegidos. Sin embargo, la capacidad del gestor para replicar el índice puede afectar el rendimiento, y los ETF que poseen criptoactivos poco líquidos pueden sufrir desajustes de precios al reequilibrar la cartera.

• ETN: Si el emisor incumple, los inversores pueden perder el capital, ya que los ETN son deuda no garantizada. Aunque muchos ETN los emiten entidades de alta solvencia, conviene revisar periódicamente las calificaciones y la situación financiera del emisor.

Diferencia 3: mecanismo de formación de precios

• ETF: El precio del ETF debería reflejar el valor de los activos subyacentes, aunque la oferta y la demanda pueden generar desviaciones, sobre todo en mercados volátiles o con activos poco líquidos. El arbitraje tiende a corregir rápidamente estas diferencias.

• ETN: En teoría, el precio de los ETN sigue el índice, por lo que las diferencias suelen ser escasas. Sin embargo, situaciones de mercado extremas o problemas de crédito del emisor pueden provocar divergencias notables respecto al índice.

Diferencia 4: coste y liquidez

• Estructura de costes: Los ETF tienen un ratio anual de gastos, normalmente entre 0,5 % y 2 %. Los ETN no cobran comisión de gestión, pero sí aplican un diferencial de compra-venta. Para inversores a largo plazo, las comisiones de los ETF son clave; para operadores a corto plazo, el diferencial de los ETN es más relevante.

• Liquidez: Los ETF suelen ser más líquidos que los ETN debido a mayor participación y volumen de trading. Una alta liquidez facilita comprar y vender rápido a precios competitivos.

• Diversidad de producto: Aunque históricamente había más ETF, en el mercado cripto los ETN están creciendo rápidamente, ampliando las posibilidades para el inversor.

Tendencias recientes en ETN y ETF cripto

El mercado de productos de inversión cripto evoluciona a gran velocidad y lanza novedades constantemente.

El 6 de noviembre de 2024, VanEck presentó un ETN basado en el protocolo de oráculos descentralizados Pyth Network, dirigido a inversores de 15 países europeos. El 14 de noviembre, VanEck lanzó otro ETN sobre SUI, también disponible en 15 mercados europeos. Estos productos representan avances clave para el desarrollo de las finanzas descentralizadas (DeFi).

Características de los ETN de VanEck:

• Activos cubiertos: Pyth Network Token (PYTH), SUI
• Disponibilidad: 15 países europeos (incluidos algunos fuera de la UE)
• Elemento destacado: Compatibilidad avanzada con cripto mediante oráculos descentralizados

Estos productos permiten invertir en proyectos DeFi, además de en activos consolidados como Bitcoin y Ethereum, y amplían notablemente las opciones para el inversor.

En ETF, el mercado cripto vuelve a ser noticia: el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock marca récords de crecimiento. IBIT gestiona 42 560 millones USD, alcanzando los 40 000 millones en solo 211 días, seis veces más rápido que ETFs previos, que tardaron 1 253 días.

Según CryptoQuant, los ETFs de Bitcoin gestionan ya el 5,33 % de todos los BTC minados, frente al 3,15 % anterior. El dato refleja la gran demanda de ETFs de Bitcoin respaldados físicamente. Con este crecimiento, IBIT se sitúa entre el 1 % de los ETFs con mayor patrimonio gestionado, y lidera el mercado de ETFs de Bitcoin.

Estas tendencias confirman que los productos de inversión cripto se reconocen como instrumentos financieros principales, y se espera que el mercado siga creciendo.

Resumen: comprende las diferencias entre ETN y ETF para invertir en criptomonedas con criterio

Este artículo ha explicado las principales diferencias entre ETN y ETF para inversores cripto. Ambos replican índices de activos digitales, pero su estructura, riesgos y costes son distintos.

Los ETN permiten invertir en cripto mediante valores de deuda indexados, sin poseer los activos subyacentes. Así se evita el riesgo de custodia, pero se asume el riesgo crediticio del emisor. Los ETF, en cambio, sí poseen los activos cripto y ofrecen rendimiento indexado, con costes de custodia pero mayor protección frente a la quiebra del emisor.

La decisión depende de tu tolerancia al riesgo, horizonte de inversión, sensibilidad al coste y objetivos. Si quieres evitar el riesgo crediticio, elige ETF; si prefieres minimizar costes de custodia, opta por ETN. Para mantener a largo plazo, los ETF de bajas tarifas son lo más recomendable; para trading a corto plazo, convienen los ETF con alta liquidez.

El segmento de productos de inversión cripto evoluciona rápido y ofrece cada vez más alternativas. Analiza bien las características de cada producto y selecciona el que encaje con tu estrategia. Utiliza este artículo como guía para elegir según tus objetivos de inversión.

Preguntas frecuentes

¿Cuáles son las definiciones y diferencias estructurales básicas entre ETF y ETN cripto?

Los ETF son fondos que replican índices de criptomonedas y poseen los activos. Los ETN son bonos indexados, no poseen activos y dependen de la solvencia del emisor. Los ETN implican más riesgo y costes.

¿Cuál es más seguro, ETN o ETF, y cuáles son las diferencias de riesgo?

En los ETF los activos se custodian en bancos fiduciarios y permanecen protegidos aunque el gestor quiebre. Los ETN dependen de la solvencia del emisor, y si este tiene problemas financieros pueden perder todo su valor. Por eso, los ETF suelen ser más seguros.

¿Qué criterios considerar al elegir entre ETF y ETN cripto?

Los ETF poseen activos físicos, mientras los ETN son derivados que replican un índice. Compara la solvencia del emisor, la calidad del seguimiento, las tarifas y los activos subyacentes. Los ETF son ideales para largo plazo; los ETN para operaciones a corto plazo.

¿Hay diferencias de comisiones o fiscalidad entre ETN y ETF?

ETN y ETF tienen estructuras de tarifas diferentes. Los ETN conllevan riesgo crediticio y es el emisor quien gestiona la fiscalidad. En los ETF, los gestores administran el fondo, pero el inversor se ocupa de sus impuestos, por lo que la eficiencia fiscal varía.

¿Qué ventajas y desventajas tienen los ETN y ETF respecto a comprar criptomonedas directamente?

ETN y ETF eliminan el riesgo de custodia y pueden tener tarifas más bajas. Los ETF suelen tener más liquidez y variedad. Desventajas: los ETN son menos líquidos y pueden sufrir errores de seguimiento. Ninguno permite trading apalancado, a diferencia de la compra directa de criptomonedas.