Mientras el sector de las criptomonedas permanece inmerso en un largo invierno y numerosos fondos de capital riesgo permanecen a la expectativa, a16z—apodada “el capital riesgo más audaz de Silicon Valley”—vuelve a la acción.
Según Fortune, a16z crypto está recaudando cerca de 2 000 millones de dólares para su quinto fondo, con previsión de cierre en la primera mitad de 2026. Aunque supone solo la mitad del fondo “gigante” de 4 500 millones de 2022, sigue siendo una cantidad relevante en el contexto actual. Como referencia, Dragonfly, uno de los principales VC de Web3, anunció el 17 de febrero un cuarto fondo de solo 650 millones.
La estrategia de inversión de a16z en Web3 se caracteriza por su audacia, apostando siempre de forma temprana en los principales sectores. Según Fortune, esta captación de fondos se desarrollará en un plazo ajustado de tres meses y se centrará únicamente en proyectos vinculados a blockchain.
Entonces, ¿qué están viendo exactamente?
La revolución del capital riesgo de dos programadores
Para entender las decisiones actuales de a16z, hay que volver al invierno de 2009.
La crisis financiera seguía afectando a Silicon Valley y el pesimismo era generalizado. Marc Andreessen y Ben Horowitz, tecnólogos ya independientes económicamente, optaron por fundar una firma de capital riesgo en el peor momento posible. Su primer fondo tenía una meta de 300 millones de dólares, con 15 millones aportados personalmente por los fundadores.
¿Cómo reaccionó la comunidad VC? “Es una idea estúpida, no debería hacerse en absoluto”, recordaría después Ben Horowitz.
Además de que 300 millones parecía demasiado ambicioso, el documento de captación de fondos de a16z incluía una afirmación que provocó risas entre sus colegas: “Creemos que el talento técnico es el recurso clave, por eso crearemos un equipo de plataforma para apoyar a los fundadores”. En ese momento, los competidores consideraban que esto encarecería la estructura, reduciría los retornos y contravenía el principio tradicional de los VC de ser “pequeños y enfocados”.
Hoy, prácticamente todos los VC convencionales han adoptado esa “idea estúpida”. Ese es el ADN de a16z: la valentía de decir “sí” cuando todos dicen “no”.
En 2009, a16z invirtió 65 millones en la compra de Skype. eBay estaba envuelta en litigios de patentes con los fundadores de Skype y la mayoría veía el riesgo como excesivo. Menos de dos años después, Microsoft compró Skype por 8 500 millones.
En 2010, Matt Cohler, socio de Benchmark, se burló de a16z por comprar acciones de Facebook y Twitter en el mercado secundario, calificándolo de “especulación con futuros de cerdo”. ¿El resultado? Groupon salió a bolsa con 17 800 millones, Facebook con 104 000 millones y Twitter con 31 000 millones.
En 2015, un periodista de The New Yorker recogió el escepticismo del sector: para que los primeros cuatro fondos de a16z devolvieran entre 5 y 10 veces la inversión, la cartera debía alcanzar cientos de miles de millones. Marc Andreessen lo despachó con un gesto: “Tonterías. ¡Estamos aquí para cazar elefantes, para ir a por las grandes presas!”
Hoy, el valor conjunto de las carteras de los primeros cuatro fondos de a16z supera los 853 000 millones, muy por encima de las expectativas iniciales. “Cazar elefantes” se convirtió en un meme clásico del sector, y los fundadores han inspirado a emprendedores: la innovación real suele parecer “estúpida” al principio.
Esa es la intuición del cazador de elefantes.
Primeros movimientos en criptomonedas
En 2013, cuando la mayoría veía Bitcoin como un “juguete de frikis”, a16z lideró la ronda B de Coinbase. Ethereum aún no existía.
Ocho años después, Coinbase debutó en Nasdaq con una capitalización de 85 800 millones. a16z retiró 4 400 millones y mantiene el 7 %.
No fue azar, fue visión.
En 2018, cuando las criptomonedas entraban en su primer gran mercado bajista y Bitcoin caía de casi 20 000 a poco más de 3 000 dólares, a16z lanzó su primer fondo cripto—Crypto Fund I—por 300 millones.
Esta vez, nadie dudó de su agresividad. Las inversiones del fondo acallaron a los escépticos de Web3. Entre 2018 y 2021, el fondo invirtió en MakerDAO (hoy Sky), Compound, Uniswap, Solana, Avalanche, NEAR, dYdX, Dapper Labs, OpenSea y Axie Infinity.
Según DefiLlama, Sky, Compound y Uniswap suman un TVL superior a 11 400 millones—casi el 12 % del TVL de DeFi. Muchos nombres de hace cuatro o cinco años han desaparecido, pero su influencia sigue vigente en Web3.
A finales de 2021, el primer fondo multiplicó por 11 su tamaño inicial, siendo uno de los más rentables de a16z. Incluso tras una caída del 40 % en 2022, los inversores siguieron obteniendo beneficios.
El éxito de Crypto Fund I hizo de a16z el referente entre los VC cripto. En 2020, el segundo fondo sumó 515 millones. En 2021, el tercero alcanzó 2 200 millones. En 2022, el cuarto llegó a 4 500 millones. Con más de 7 600 millones recaudados, a16z se consolidó como el mayor fondo de capital riesgo cripto del mundo. Las inversiones posteriores en Optimism, LayerZero, Lido y EigenLayer también se han convertido en referentes del sector.
Por supuesto, a16z ha seguido tendencias y cometido errores. En la batalla de los mercados de predicción, apostó fuerte por Kalshi; las inversiones en Celo, Chia, Dfinity y Farcaster se han revelado desacertadas.
En este ciclo, a16z ha sido escéptica con las inscriptions y los memes, y sus “VC coins” multimillonarias han sufrido reveses inéditos. Sin embargo, L2, LSD, restaking e interoperabilidad—las únicas narrativas realmente “nativas de Web3”—han sido captadas por a16z.
Se les podrá llamar elitistas, pero no incompetentes.
La doble vida de una “compañía de medios”
a16z, a punto de coronarse en Web3, siempre ha estado rodeada de polémica.
En 2015, el ex socio Benedict Evans bromeó diciendo que a16z era una empresa de medios que ganaba dinero como VC. La frase se convirtió en un clásico del sector.
En 2021, a16z lanzó Future.com, una plataforma de medios centralizada con aspiración de construir un “imperio de contenidos” tecnológico. Tras 18 meses, el proyecto se cerró. En vez de abandonar la estrategia mediática, a16z pivota: de medios centralizados a un “ecosistema de medios” descentralizado.
En abril de 2025, a16z adquirió la red de pódcast de Erik Torenberg, Turpentine—una operación clásica de adquisición y fichaje de talento. a16z amplió así su negocio de medios y redes, y Erik Torenberg se incorporó para liderar el equipo. Siete meses después, a16z lanzó oficialmente a16z New Media.
En su artículo “¿Qué es New Media?”, a16z declara que su objetivo es crear la mejor operación mediática llave en mano del sector, ayudando a los fundadores de su cartera a ganar batallas narrativas—y, sobre todo, a esquivar a los medios tradicionales.
En la era de la IA, las barreras para desarrollar productos son casi inexistentes, pero la narrativa es prioritaria. Gigantes como Anthropic, OpenAI, Netflix y Microsoft están reforzando sus equipos de comunicación y storytelling. Si ves publicaciones frecuentes advirtiendo que te quedarás atrás sin IA, muchas proceden de estas empresas.
En una era en la que los productos se crean en horas, sobrevivirán quienes sepan vender con una buena historia.
Muchos critican a a16z por falta de sustancia y limitarse a ayudar a sus empresas a contar historias, esperando compradores. Hoy, el storytelling es un activo escaso en la era de la IA. Quizá la capacidad de a16z para detectar tendencias pronto forme parte de su propio relato, pero recientemente escuché una historia interesante:
a16z es un VC afín a los “nerds”, buscando talento que pasa desapercibido por sus pocas habilidades sociales. Estas personas no suelen ser elocuentes, pero tienen ideas rompedoras—ideas que la mayoría considera imposibles o contrarias a la corriente. Sus carencias les dificultan destacar, pero a16z los une.
Cuando se encuentran personas afines, surge una química intensa, que alimenta el éxito poco convencional de a16z.
La lógica es sencilla: estas personas no necesitan librar directamente las batallas empresariales—son los estrategas detrás de los generales. Su visión y su pensamiento sereno encuentran nuevos caminos. Lo más importante: aquí nadie rechaza una idea extraña de entrada. Desde fuera pueden parecer locos, pero el equipo sabe que podría ser la clave.
¿A dónde irán los 2 000 millones?
Desde octubre de 2024, el mercado de criptomonedas ha sufrido una fuerte corrección, perdiendo más de 2 billones en capitalización. Muchos VC cripto se retiran.
a16z redobla la apuesta.
Chris Dixon ha reiterado que a16z crypto mantiene el 95 % de sus inversiones históricas. Creen que vender activos de calidad demasiado pronto es el peor error en capital riesgo. Dixon ve la blockchain como la próxima capa fundamental de internet y considera que las criptomonedas están en una larga “fase fundacional”—igual que el artículo de redes neuronales de 1943 lo fue para la IA, la adopción masiva llevará décadas.
“Pensamos en siglos”, afirma Katherine Boyle, socia de a16z.
Con esta perspectiva, el actual mercado bajista es el mejor momento para posicionarse. Las valoraciones son más razonables, los proyectos de calidad más accesibles y la competencia menor. Más importante aún, a16z puede haber identificado el próximo sector con potencial explosivo.
El reportaje de Fortune destacó lo esencial: a16z no quiere que la captación se prolongue e invertirá solo en proyectos vinculados a blockchain.
Se puede deducir: a16z ha identificado nuevas tendencias y quiere moverse rápido, pero unos cientos de millones no bastan—necesitan como mínimo 2 000 millones.
Muchos especulan que invertirán en stablecoins, tokenización de RWA, pagos, Crypto+IA y otros sectores conocidos. Pero creo que han detectado algo distinto—aunque aún no sabemos qué es.
El tuit de Chris Dixon del 7 de febrero dio algunas pistas:
Anticipamos que las aplicaciones financieras liderarían, por eso invertimos en Coinbase, MakerDAO, Compound, Uniswap y Morpho—pero las aplicaciones no financieras acabarán alcanzándolas;
Las aplicaciones financieras lideraron no por casualidad, sino por secuencia—solo cuando se sume suficiente gente surgirán nuevas aplicaciones;
La ausencia prolongada de regulación y legislación en el sector cripto ha desviado al sector; cuando llegue la regulación, las buenas monedas desplazarán a las malas;
Son esos años caóticos los que generan el mayor brillo—como ocurrió con internet y la IA.
Quizá a16z haya identificado uno o varios nuevos sectores prometedores, o tal vez estos 2 000 millones se destinen a proyectos que creemos muertos, o a acumular tokens en el mercado secundario.
a16z sigue ahí, haciendo cosas que pocos comprenden. Pero tú, frente a la pantalla, ¿elegirás creer esta vez?
El poder de la convicción
¿Es a16z un evangelista de Web3 o un cosechador astuto?
No hay respuesta definitiva.
a16z ha obtenido sin duda enormes retornos con el auge de las criptomonedas—solo la inversión en Coinbase le reportó más de 7 000 millones en beneficios. Pero, sin apuestas tempranas de instituciones como a16z y su apoyo real a fundadores que parecían locos, ¿habría llegado Web3 a su escala actual?
Sus servicios tras la inversión ayudaron a numerosas startups a superar momentos difíciles. Su labor de lobby político logró un entorno regulatorio más favorable. Su generación de contenido educó a generaciones de emprendedores y desarrolladores.
En este ciclo atípico, hemos visto resistencia a los VC. a16z intentó usar una gran reserva de UNI para hacer de LayerZero la solución de interoperabilidad cross-chain de Uniswap, pero el mercado se alineó con Wormhole solo para oponerse a los VC.
A finales de 2021, Musk bromeó en X: “¿Alguien ha visto Web3? No lo encuentro.” Jack Dorsey respondió con ironía: “Quizá esté en algún punto entre la A y la Z.”
Visto con perspectiva, esos comentarios fueron certeros. Ya se habla de Web4.0, pero Web3 sigue sin definirse. Muchos socios de VC cripto han salido, muchos fundadores han abandonado y muchos inversores miran ahora a acciones y materias primas.
a16z eligió creer en Web3.
He dudado en el último año o dos, pero cuando las cosas se complican, recuerdo el consejo de los líderes de éxito: fíjate en lo que hacen las personas más inteligentes del mundo y síguelas.
Ahora mismo, los más brillantes están en IA, pero algunos siguen apostando públicamente por las criptomonedas. Como tú, no veo un potencial claro ni esperanza; parece que no podemos ver el futuro. Solo podemos observar de cerca cuando el nuevo fondo de 2 000 millones empiece a desplegarse, siguiendo sus inversiones.
En los últimos 15 años, este “cazador de elefantes” ha demostrado algo: mientras otros discuten si existen los elefantes, ellos ya han disparado.
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