Bitcoin en lucha: Los toros intentan revertir la situación ante la presión de los osos

Bitcoin ha pasado varias semanas con una alta volatilidad. En un contexto de aumento de las tensiones geopolíticas, el flujo de capital comienza a regresar a este activo, ayudando a que el precio recupere parcialmente las pérdidas anteriores.

Al momento de escribir, Bitcoin ha recuperado la marca de 71,000 USD después de semanas de cotización por debajo de ese nivel, una señal de recuperación notable para el mercado.

Sin embargo, la gran pregunta aún está en el aire: ¿esta tendencia de recuperación actual es el comienzo de un ciclo de crecimiento sostenido, o simplemente una pausa temporal antes de que el mercado entre en una nueva fase de volatilidad?

El proceso de reducción de apalancamiento está redefiniendo el riesgo del mercado

Bitcoin está entrando en una fase de reducción de apalancamiento claramente marcada, lo que está cambiando significativamente la estructura de riesgo del mercado de derivados.

Desde el 6/10, el open interest (OI) se ha reducido drásticamente de 47,5 mil millones de USD a 23,2 mil millones, una disminución de 24,3 mil millones de USD. En otras palabras, más de la mitad del capital apalancado utilizado anteriormente ha salido del mercado, marcando un proceso de limpieza importante en los flujos de inversión especulativa.

Este nivel de retiro de capital es especialmente notable. En un contexto de precios difíciles, la disminución del apalancamiento suele indicar que se están eliminando las posiciones especulativas excesivas, lo que ayuda a que el mercado sea más saludable.

A medida que disminuye la cantidad de posiciones apalancadas en niveles altos, también se reduce significativamente el riesgo de cadenas de liquidaciones en cascada.

Fuente: CryptoQuantAnteriormente, el mercado había experimentado grandes shocks de liquidación. A principios de año, el 5/2, se registraron 1,14 mil millones de USD en liquidaciones en un solo día. Solo en enero, varias sesiones de negociación vieron liquidaciones totales de posiciones long y short que superaron los 500 millones de USD.

Sin embargo, el panorama actual es diferente. Recientemente, el valor total de liquidaciones rara vez supera los 150 millones de USD, lo que indica que la fragilidad del sistema ha disminuido considerablemente.

Cuando ya no hay una gran cantidad de apalancamiento concentrado en una dirección, el mercado también es menos propenso a desencadenar movimientos extremos por efectos de liquidación en masa.

Eso no significa que la volatilidad desaparezca por completo. Pero claramente, el riesgo de un colapso caótico desde los niveles actuales ha disminuido significativamente.

La posición en derivados refleja una persistente incredulidad

A pesar de la reciente recuperación de precios, los datos del mercado de derivados muestran que la mentalidad de los traders sigue siendo bastante cautelosa.

La tasa de financiamiento (funding rate) aún se mantiene en negativo, lo que significa que los que mantienen posiciones short están pagando para mantener sus órdenes. Desde el 6/1, los toros solo lograron controlar la tasa de financiamiento en cuatro ocasiones, un indicio de que el equilibrio en el mercado de contratos perpetuos sigue inclinándose hacia la baja.

Fuente: CryptoQuantNormalmente, el precio tiende a reaccionar a la dinámica de la tasa de financiamiento. Que esta sea negativa mientras el precio sigue subiendo indica que muchos traders creen que esta tendencia alcista será difícil de sostener a largo plazo. En algunos casos, la divergencia entre precio y tasa de financiamiento puede ser una señal de advertencia sobre posibles debilidades en la tendencia.

No obstante, el panorama del mercado no es completamente negativo. El ratio de compra/venta de takers ha aumentado a 1,16, lo que muestra que la demanda activa de compra está dominando sobre la venta. Cuando este ratio supera 1, generalmente se considera que la demanda en el mercado de contratos perpetuos está en aumento.

Es importante destacar que la última vez que este índice alcanzó un nivel similar fue en junio, momento en el que se abrió una tendencia alcista más amplia. Si la demanda continúa absorbiendo la oferta, las posiciones short podrían verse cada vez más presionadas. La persistente disparidad entre la demanda activa y la gran cantidad de posiciones short puede incluso sentar las bases para una tendencia alcista más sostenida en el futuro cercano.

Las reservas de Bitcoin en exchanges en descenso refuerzan la hipótesis de una estructura sólida

Además de los datos del mercado de derivados, los indicadores on-chain ofrecen una visión más profunda de la evolución del mercado.

Actualmente, la cantidad de Bitcoin en los exchanges ha disminuido a aproximadamente 2,73 millones de BTC. La reducción en las reservas en los exchanges suele reflejar una tendencia de los inversores a retirar activos a wallets personales para mantener a largo plazo.

Fuente: CryptoQuantHistóricamente, este comportamiento ha ido acompañado de una disminución en la presión de venta a corto plazo. Cuando las monedas se transfieren fuera de los exchanges, también disminuye la probabilidad de ventas inmediatas, lo que limita la oferta en el mercado spot.

La tendencia estable de reducción en estas reservas actúa como un colchón que ayuda a estabilizar el precio. Aunque no garantiza que el mercado entre en una fase alcista, sí contribuye a reducir el riesgo de ventas masivas repentinas en el mercado spot.

Conclusión

En general, el mercado aún no ha entrado en un ciclo de crecimiento claramente definido. Sin embargo, con la reducción del apalancamiento y la disminución de la presión estructural de venta, las posibilidades de caídas profundas se han reducido — al menos en el corto plazo. Esto indica que el mercado se está estabilizando gradualmente, sentando las bases para la posible formación de una tendencia positiva en el futuro cercano.