La plata se ha enfriado después de un fuerte comienzo en marzo. El metal cotizó brevemente en el rango de $94–$96 durante los primeros días del mes, pero desde entonces ha retrocedido y ahora ronda los $84 por onza. La caída ha desacelerado el impulso que se había construido durante la reciente subida, pero algunos analistas creen que la historia estructural más grande en el mercado de la plata apenas está comenzando.
El ex periodista financiero Willem Middelkoop compartió una actualización en X argumentando que está ocurriendo un cambio importante en el mercado de la plata. Su publicación señala una gran disminución en las posiciones cortas grandes en la bolsa de futuros COMEX y sugiere que el descubrimiento de precios podría estar desplazándose ahora de Chicago a Shanghái.
Las grandes posiciones cortas en plata se están reduciendo rápidamente
El tuit de Middelkoop se centra en el comportamiento de los mayores operadores en el mercado de plata de COMEX. Basándose en los datos que compartió, los cuatro mayores vendedores en corto han sido forzados a reducir significativamente sus posiciones desde 2024.
De hecho, afirma que esos operadores ya han cerrado casi la mitad de su exposición en corto en COMEX en los últimos dos años.
Ese cambio es importante porque las posiciones cortas concentradas y grandes han sido durante mucho tiempo una característica definitoria del mercado de la plata. Durante décadas, los críticos del mercado de futuros han argumentado que un pequeño grupo de instituciones importantes mantenía posiciones cortas desproporcionadas que ayudaban a suprimir las subidas de precios.
Si esos grandes operadores siguen cubriendo sus cortos, podría eliminarse una fuente importante de presión vendedora.
Middelkoop también señala que el interés abierto en COMEX ha estado disminuyendo, lo que sugiere que la bolsa está perdiendo influencia en el proceso de formación del precio de la plata. A medida que la actividad en Chicago disminuye, otros mercados de negociación están ganando influencia.
El gráfico muestra cuán concentrados siguen estando los cortos en la plata
El gráfico que compartió Middelkoop ilustra cuán concentradas permanecen las posiciones cortas en ciertos mercados de materias primas. Compara a los cuatro mayores operadores y a los ocho mayores operadores en una variedad de commodities y muestra cuántos días de producción mundial serían necesarios para cubrir sus contratos cortos.
La plata destaca de inmediato.
Entre todas las materias primas mostradas en el gráfico, la plata y el platino tienen la mayor exposición en corto en relación con la producción, con los ocho mayores operadores controlando posiciones equivalentes a más de 100 días de suministro mundial.
Fuente: X/@wmiddelkoop
Incluso los cuatro mayores operadores representan aproximadamente 70 días de producción mundial en exposición en corto. Ese nivel de concentración es mucho mayor que el que aparece en mercados como petróleo, trigo, cobre o café.
Este desequilibrio es una de las razones por las que la idea de un apretón de cortos en la plata sigue circulando en la comunidad de metales preciosos.
Según Middelkoop, la disminución del interés abierto en COMEX combinada con la reducción de las grandes posiciones cortas indica que el centro de gravedad para la fijación de precios de la plata podría estar desplazándose de los mercados de futuros occidentales tradicionales.
En cambio, la Bolsa de Oro de Shanghái y los mercados de plata de Shanghái podrían influir cada vez más en el descubrimiento de precios global a medida que la actividad comercial se traslada hacia el este.
Por ahora, el precio de la plata se mantiene en una fase de consolidación tras su reciente caída desde los $90 y tantos. Pero si los grandes operadores siguen reduciendo su exposición en corto mientras la demanda se desplaza hacia los mercados físicos, la dinámica detrás del precio del metal podría empezar a parecer muy diferente en los próximos años.
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